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受疫情困扰的2020年上半年，对于食品饮料企业而言是极为特殊的一段时期，非常态化的消费特征与销售状态，都使得不少上市公司的中报业绩略显黯淡。 这其中也包括一向以“稳健”著称的达利（下称达利）食品。达利在今日（8月28日）披露的2020年上半年业绩中报显示，报告期内，集团收益为人民币101.56亿元，同比减少8.7%；纯利为人民币18.76亿元，同比减少9.5%。
食品、饮料难掩颓势，家庭消费保持连续增长 成立于1989年的达利食品，是中国食品饮料的龙头企业。目前其旗下拥有达利园、可比克、好吃点、和其正、乐虎、豆本豆、美焙辰七大品牌，这些品牌中多数为细分行业的领军品牌。
中报显示，2020年上半年，集团收入同比下降8.7%至人民币101.6亿元，其中休闲食品分部（达利园、可比克、好吃点等）的收入同比下滑2.1%至人民币48.4亿元；即饮饮料分部（和其正、乐虎等）收入同比下滑22.7%至人民币33.1亿元；但家庭消费分部（豆本豆、美焙辰等）收入同比上升7.7%至人民币12.8亿元。 但从版块毛利来看，家庭消费、休闲食品及即饮饮料分部的毛利分别为人民币6.06亿元、18.1亿元及16.3亿元，同比分别下降1.6%、下降2.1%、及下降21.5%。
这意味着达利在上半年疫情中受到的影响较为明显，休闲食品分部整体销售略有下滑，而即饮饮料分部则是大幅下滑，家庭消费分部虽然销售增长，但也是“增收不增利”。 但由于达利具备良好的现金流，以及管理与销售费用上的有效管控，最终集团整体毛利率为40.0%，仅比去年同期下降1.0个百分点。值得一提的是，这个毛利率与同行企业相比，上半年康师傅毛利率33.43%、统一企业毛利率35.8%，达利仍然保持了更高的盈利能力。 而财报里也表示：“短期来看，疫情降低了生产效率，社交隔离导致供应链体系出现中断，企业的经营受到了冲击。爆发的疫情也极大影响了居民的工作和生活方式，居家活动居多，外出和聚集减少，生活方式的改变对食品饮料行业造成了一定的影响。”
业绩增长放缓，是触到“天花板”还是“韬光养晦”？ 事实上，达利与大部分食品同行企业一样，遭受疫情影响导致业绩有所下滑是客观原因，但另一方面，观察达利近几年的业绩增长，其表现出增长放缓的态势，也说明达利正处于一个转型升级的阶段。 Wind数据显示，2017年-2019年，达利食品的营收增速分别为10.99%、5.41%、2.5%；净利润增速分别为9.47%、8.26%、3.3%。
从达利的历年财务数据可以看出，达利食品自2015年11月20日在香港联合交易所挂牌上市以来，营收连续5年稳步增长；不过，从营收、毛利率、归母净利润等多方面看，达利食品整体增长放缓的趋势也越来越明显，在2019年创下了5年来最低增幅。 而对于像达利、康师傅、统一企业这样食品、饮料多品项发展的企业而言，饮料版块天然的“高毛利属性”往往对企业整体毛利率起到重要影响。 但在上半年的“宅消费”状态中，饮料却成为非刚需消费品，几乎所有饮料企业的业绩都受到影响。尼尔森数据显示，上半年饮料行业整体销量同比下降7.5%，销额同比下降9%。 如康师傅的半年报显示，在饮品板块中，茶、水、果汁业务均同比下滑10%左右，仅碳酸饮料及其他取得8.2%的增长；而统一企业的半年报显示，饮料业务录得62.91亿元，较去年同期减少7.4%，但分部利润同比增长2%至10.73亿元。 相比较而言，达利即饮饮料分部收入、毛利下滑都在20%以上，更大程度上在于其明星产品偏少、大单品受疫情影响明显，导致业绩表现不佳。 如达利最为看重的乐虎功能饮料，更匹配户外场景、运动场景，但在疫情居家时期消费者缺乏足够的消费动机；而和其正及茶饮料、果汁饮料等补充性产品，近几年在市场越来越呈现出“边缘化”状态，品牌力与市场竞争力与一线品牌相比有明显欠缺。
而休闲食品版块，不论是达利园、可比克还是好吃点，都是在市场上存在多年的成熟产品，按照快消品市场周期规律，这些大单品都面临着“品牌活化”、“营销焕新”的考验，才能迎合新生代消费者的个性化需求。 事实上，达利食品已经发现了产品结构上存在的“老化”问题，在2019年就提出了新的战略目标——达利食品董事长许世辉在2019年业绩发布会上称：“到2025年，我们会有4个品牌超百亿，分别是达利园、豆本豆、美焙辰和乐虎。” 仔细分析四大品牌，达利园是达利食品的明星品牌，具备规模化竞争优势；豆本豆、美焙辰则属于达利当前最为侧重的家庭消费版块业务，也匹配当前“健康、营养、新鲜”的家庭消费特征，具有较强的风向性；而乐虎所在的功能饮料版块，则是最近几年饮料行业中保持连年高速增长的长线品类，包括乐虎、东鹏在内的本土品等都在纷纷发力这一领域，市场空间巨大。 对上述品牌，达利的推广也不遗余力。 以达利重点推广的美焙辰等家庭消费业务为例，中报显示，公司在上半年已初步完成全国化铺市，核心省会城市和重点地级城市市场全面覆盖，新增销售终端3.5万家，总数达近11.5万家；同时大力推进基础建设，围绕配送路线、销售人员、销售终端数量等三个核心指标构建品牌护城河，为美焙辰的全国性销售布局打下坚实基础。 而中报同时提到，同属于家庭消费业务的豆本豆的唯甄系列表现优异，在天猫618电商节销售额在所有饮品类目中排名第一，并通过线上与线下的深入精耕，逐步抢占多渠道市场份额，电商规模也成倍增长。 而下半年，豆本豆还将推出植物基酸奶等衍生产品，最终将豆本豆将打造为达利新的百亿明星品牌。 很显然，达利食品四大品牌升级的战略路径已然清晰，而达利食品的底气也源于另一个优势——渠道层面上的竞争力。达利食品作为一家综合性的大型食品饮料企业，根据公开数据显示，其在全国拥有了21家子公司共30多个食品、饮料生产基地，并且拥有超过5000家经销商，超过12000名专职销售人员支持约350万个销售点，终端渠道占有率超过85%。 完善的全国线下渠道布局、数量众多的经销商客户，也为达利提供了充足的现金流，以利于企业的可持续发展。中报显示，“集团现金流保持强劲，上半年现金增加人民币24.9亿元，净现金达到人民币134.4亿元，较2019年年底增长22.6%。”
未来，如何优化、完善渠道建设也成为达利食品的重点工作。达利食品董事长许世辉在去年即表示，达利食品过去两年在渠道变革、经销商梳理及团队架构调整上的工作现在“基本完成”。按照许世辉的说法，这一调整主要是以往公司会把所有品牌交给经销商，而现在则是按照经销商的优势和渠道特点划分，“团队结合产业，产业结合经销商，经销商结合渠道，渠道再结合消费群体”。 由此可见，虽然今年上半年的达利财报不算好看，而且近两年的增长步伐在放慢，但其多年市场精耕的实力、市场运营的掌控力，以及“不差钱”的底气，都决定了达利的基本面仍然处于向好，但未来达利能否达成新的战略目标，还需要进一步观察。 凡注明 “来源：XXX（非食评方）”的图文内容，版权归原作者所有，本平台转载旨在分享交流，并不代表赞同文中观点和对其真实性负责。 |
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