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白马股，这个名词相信大家经常听到，基本的概念是指长期绩优、回报率高并具有较高投资价值的股票。 其实白马股这一说法是A股市场独有的，在比较成熟的金融投资市场，如美股，其实并没有白马股这一概念，不过美股有一家上市公司倒是叫WHITE HORSE（白马）。  白马股的业绩透明，信息公开较为全面。 白马，对应的其实是黑马。 黑马起初并不是股市的术语，它是指在赛马场上本来不被看好的马匹，却能在比赛中让绝大多数人跌破眼镜，成为出乎意料的获胜者。 黑马股就是指投资者本来不看好，却能够异军突起，短期大幅上涨的股票。 对于A股投资者，黑马股一直是大家茶余饭饱的谈论焦点，某某股票突然盘中拉升暴涨，之后连续涨停等等。 这些黑马股往往是可遇不可求的，它们上涨的内在逻辑往往是投资者不可能提前判断出的内部消息，这是未知的。 而白马股，与之恰恰相反，因为其有公开的业绩信息，全面透明，投资者可以依此判断投资价值，是通过已知的信息去决定，故投资风险较低。 加之白马股的业绩明朗，很少存在埋雷的风险，并且内幕交易、黑箱操作的可能性大大降低，故值得长期持有，这就是为什么很多机构看好并长期持有他们的原因。 （1）增长持续稳定 白马股的基本概念之一，就是长期绩优。 这意味着我们要选长期稳定良好的业绩，不能像一些强周期性行业，如能源类产业，行业优势期时，疯狂上涨，傲视群雄；低谷期时，萎靡不振，甚至持续下跌。 投资是一件需要长期盈利的事，白马股的增长持续稳定，可以长期给投资者带来盈利。 这样的好处有两点，一是长期的盈利带来的复利效果非常可观；二是只要不在估值过高时进场，大多数时候买白马股都能赚钱。  不过相对应的，这类白马股很少出现暴涨，一般单日超过5%的涨幅都是比较少见的大涨了，很少出现涨停。所以一些做短线，喜欢打板接力的人对白马股嗤之以鼻，但最后长期收益算下来，做短线却有可能是亏损的。 （2）ROE（净资产增长率）超过行业平均水准 ROE10%-15%，为一般公司； ROE15%-20%，为杰出公司； ROE20%-30%，为优秀公司。 ROE可以衡量公司对股东投入资本的利用效率，通俗点说，就是判断公司用钱生钱的能力怎么样。 比如ROE30%的公司和ROE5%的公司，同时给他们100万，前者一年能赚30万，而后者只能赚5万。 这就是ROE高低的直观差距。 理论上，我们当然是希望公司的ROE越高越好，这样代表其赚钱的能力越强，但是现实中不同的行业其ROE的平均水准是不一样的。 比如银行业的ROE肯定没有白酒行业的ROE高； 这是因为银行业主要业务是金融借贷等产品，毛利率不可能超过50%，而白酒行业的毛利率普遍在80%以上。 但不可否认招商银行也是银行业的优质公司，金种子酒这种也是白酒中不给力的企业。 所以ROE既要高，同时也要横向对比，同行业平均水平对比。 根据ROE是否超过行业平均水准，我们可以判断出一家公司的运营是否健康，而值得投资的优质白马股，其ROE一定是持续优秀的。 （3）值得投资的白马股要有高分红率 前面就有说到，选择白马股，是一份长期投资，虽然它能慢慢增长，但是需要时间的沉淀。 对于长期投资来说，持续不断的分红回报是必不可少的一环，沃顿商学院金融系教授西格尔曾做过一个从1871年到2012年的数据回测，标普500股票实际收益率为6.8%，其中股息分红收益率达到了4.4%。 每股分红率对于成熟的上市公司来说，是必不可少的，它能让投资者冷静面对市场的波动和风险，更坚定的持有股票，高分红率带来的现金红利也能对投资者的日常开支起到补充作用。  （4）公司要有充足的现金流 巴菲特曾经说过，充足的现金流能让我在这个市场犯错误的时候买到价廉物美的好东西。 什么是现金流？ 张三是卖包子的，一个包子3元，一天卖了100个包子，收入就是300元； 一个包子的成本（包括材料、水电、房租等）1元，成本就是100元，一天的利润就是300-100=200元。 假如卖出的100个包子中有50个包子，是熟客赊账，并没有付钱，意味着今天收入只有（100-50）X3=150元； 除去成本，最后的经营性现金流量净额为150-100=50元。 把时间周期放大，现金流意味着一家企业能够受到现金的盈利能力。 充足的现金流不仅能为公司提供更多的投资机会，同时在风险来临时，还能帮公司提供抵御风险的有效壁垒。 （5）最好是一个行业的龙头 众所周知，只有垄断寡头的才能创造出超出平均水平的利润，一个行业的大部分利润，都是被其龙头公司所获得。 当你在纠结快餐是吃肯德基还是必胜客时，其实他们两家背后都是百事公司这一餐饮行业龙头。 在市场中，同一行业内实力的强弱分化会越来越明显，最后会出现赢家通吃的局面。 因此行业龙头能获得更高的溢价，从而有更多的利润，所以作为行业龙头的白马股，投资价值是更高的。 随着注册制的逐步落地，上市公司越来越来，对于行业龙头，业绩能持续增长的个股会越来越稀缺。 从上面几点都可以看出，优质白马股自身的实力是很强的，业绩能持续增长，净资产收益率稳定，充足的现金流，还能获得不错的分红率，并且这些硬实力是所有投资者能看到的，只要对财报稍有了解的，都能看出七八分具体情况。 外资，又叫做北上资金，就偏爱白马股，是因为在成熟的金融市场，资金投资的逻辑就是依靠净资产收益率和现金流。 随着A股越来越来市场化，白马股的投资价值也会更加被重视。 巴菲特曾提到：公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是净资产收益率的高低，而不是每股收益的高低。 他个人也用了60多年的投资战绩向我们证明用ROE来选好公司的重要性。 在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特曾透露了其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%，而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。  笔者从A股中，根据连续三年的ROE（净资产收益率），净利润增长率，列出一份最具有投资价值的白马股名单，大家可以多多关注一下。 1、迈瑞医疗：医疗器械龙头。ROE在28%-42%之间，毛利率66%，净利润增长43%-75%。 2、片仔癀：稀缺中药品种。ROE在16%-24%之间，毛利率43%，净利润增长14%-50%。 3、爱尔眼科：眼科医院龙头。ROE在18%-21%之间，毛利率46%，净利润增长33%。 4、贵州茅台：白酒龙头。ROE在24%-34%之间，毛利率91%，净利润增长30%-60% 5、泸州老窖：白酒次龙头。ROE在20%左右，毛利率77%，净利润增长32%。 6、五粮液：浓香白酒龙头。ROE在15%-22%之间，毛利率73%，净利润增长9.8%-42%。 7、恒瑞医药：化药龙头。ROE在23%左右，毛利率86%，净利润增长25%。 8、海天味业：调味品龙头。ROE在32%左右，毛利率45%，净利润增长23%。 9、中国平安：金融龙头。ROE在14%-23%之间，净利润增长15%-20%之间。(弱周期、弱消费股) 10、通策医疗：口腔医院龙头。ROE在18%-28%之间，毛利率41%，净利润增长-29%-59%。 11、万科A：房地产龙头。ROE在19%-23%之间，毛利率30%，净利润增长15&-33%。(周期股) 12、格力电器： 空调龙头。ROE在30%左右，毛利率32%，净利润增长16%-45%。 13、美的集团：综合白电龙头。ROE在26%左右，毛利率25%，净利润增长15%-20%。 14、中国中免：机场免税龙头。ROE在14%-19%之间，毛利率29%，净利润增长20%-40%。 15、海螺水泥：水泥龙头。ROE在11%-29%之间，毛利率35%，净利润增长13%-88%。(周期股) 16、桃李面包：面包龙头。ROE在19%-22%之间，毛利率37%，净利润增长17%-25%。 17、苏泊尔： 厨具龙头。ROE在21-28%之间，毛利率30%，净利润增长21-28%。 18、欧普康视：OK镜龙头。ROE在21%-38%之间，毛利率77%，净利润增长28%-43%。 19、伟星新材：PPR管龙头。ROE在26%-29%之间，毛利率46%，净利润增长19%-38%。 20、山东药玻：药用玻璃龙头。ROE在8%-10%之间，毛利率32%，净利润增长30%-38%。 21、药明康德：创新药平台龙头。ROE在21%-29%之间，毛利率40%，净利润增长25%-179%。 22、东方雨虹：防水材料龙头。ROE21%，毛利率37%，净利润增长20%-40%。 23、上海机场：机场龙头。ROE在13%-15%之间，毛利率49%，净利润增长10%-31%。 24、正泰电器：低压电器龙头。ROE在15%-20%之间，毛利率29%，净利润增长25%-29%。(备注：2019一季度净利下滑11%) 25、晨光文具：办公文具龙头。ROE在21%-26%之间，毛利率25%，净利润增长16%-27%。 26、我武生物：脱敏领域龙头。ROE在21%-26.6%之间，毛利率96%，净利润增长25%。 27、涪陵榨菜：ROE在17%-30%之间，毛利率50%，净利润增长61%。 28、益丰药房：ROE在10%-12%之间，毛利率39%，净利润增长27%-40%。 29、恒顺醋业：ROE在11%-16%之间，毛利率41%，净利润增长-28%-63%。 30、泰格医药：ROE在9%-17%之间，毛利率42%，净利润增长-10%-114%。 31、健帆生物：ROE在22%-26%之间，毛利率84%，净利润增长40%。 32、广州酒家：ROE在21%-30%之间，毛利率53%，净利润增长12%-27%。 33、千禾味业：ROE在13%-20%之间，毛利率43%，净利润增长43%-66%。(PS：2019一季度净利下降54%) 34、凯莱英：ROE在18%-24%之间，毛利率46%，净利润增长25%-65%。 35、国瓷材料：ROE在9%-20%之间，毛利率38%，净利润增长51%-121%。 36、昭衍新药：ROE在17%-22%之间，毛利率53%，净利润增长5%-47%。 37、绝味食品：ROE在22%-28%之间，毛利率34%，净利润增长26%-31%。 38、东方雨虹：防水材料龙头。ROE21%，毛利率37%，净利润增长20%-40%。 39、药石科技：ROE22%，毛利率60%，净利润增长81%-98%。 40、白云山：ROE在12%-16%之间，毛利率30%，净利润增长16%-66%。 41、珀莱雅：ROE在18%-31%之间，毛利率62%，净利润增长6.8%-43%。 42、大参林：ROE在18%-37%之间，毛利率40%，净利润增长8%-11%。 43、中炬高新：ROE在13%-18%之间，毛利率39%，净利润增长25%-46%。 44、安图生物：ROE在27%-32%之间，毛利率67%，净利润增长25%。 45、华兰生物：ROE在18%-22%之间，毛利率62%，净利润增长5%-38%。 46、元祖股份：ROE在18%-26%之间，毛利率65%，净利润增长9%-62%。 47、汤臣倍健：ROE在12%-19%之间，毛利率67%，净利润增长-15%-43%。 48、星宇股份：ROE在12%-14%之间，毛利率21%，净利润增长19%-34%。 49、华东医药：ROE23%，毛利率26%，净利润增长23%-31%。 50、家家悦：ROE在13%-23%之间，毛利率21%，净利润增长1.6%-38%。 $格力电器(SZ000651)$ $恒瑞医药(SH600276)$ |
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