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湘财证券
蒋栋
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核心要点： 上周医疗服务II上涨1.60%，涨幅靠前 上周医药生物报收9999.08点，下跌0.15%，涨幅排名位列申万一级行业第24位，排名靠后。沪深300上涨2.43%，医药跑输沪深300指数2.5%；医疗服务II报收9950.02点，上涨1.60%；中药II报收7720.69，上涨1.13%；化学制药报收11047.93点，下跌1.26%；生物制品Ⅱ报收10515.96点，下跌2.88%；医药商业Ⅱ报收6282.39点，下跌2.63%；医疗器械Ⅱ报收8633.69点，上涨1.11%。 医疗服务PE(ttm)环比上升2.33X，PB(lf)环比上升0.20X 当前医疗服务板块PE为52.78X，近一年PE最大值为120.72X，最小值为50.08X；当前PB为7.17X，近一年PB最大值为13.71X，最小值为6.43X。医疗服务板块PE环比上升2.33X，PB环比上升0.20X，医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率274.79%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。 重要资讯 （1）国家卫健委发布《国家三级公立医院绩效考核操作手册（2022版）》4月2日，国家卫生健康委发布《国家三级公立医院绩效考核操作手册（2022版）》。新版操作手册的发布，也为新一期的三级公立医院绩效考核拉开了序幕。自2019年1月国务院办公厅印发《关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见》以来，国考已经进行了两轮。为保证绩效考核工作规范化、标准化、同质化，《操作手册》应运而生。自2019年首版发布之后，2020年进行了第一次修订，此次是第二次修订。本次修订新增指标1个，为“重点监控高值医用耗材收入占比”。并对41个指标进行了修订，修订内容涉及延伸指标、补充新发布文件要求、进一步明确指标内涵三大部分。此次修订的依据主要是通过现场调研、会议座谈、平台反馈、自评报告等多渠道搜集到的意见建议。 （2）高值医用耗材（人工关节）集中带量采购和使用配套措施意见发布 3月30日，国家医保局办公室、国家卫生健康委办公厅发布关于国家组织高值医用耗材（人工关节）集中带量采购和使用配套措施的意见，意见提出，人工关节集采中选产品以含伴随服务费的中选价格为支付标准，纳入医保支付范围，医保基金按规定比例支付。非中选人工关节属于医保基金支付范围的，各地要采取措施，在两年内渐进调整支付标准至不超过集采同一分组中选产品的最高中选价格。参保患者使用价格超出医保支付标准的产品，超出支付标准的部分由患者自付。各地应统筹考虑挂网价格、患者自付比例和医保支付标准的设定，避免患者费用负担加重。 本周观点 近期医疗服务行业上市公司年报陆续发布，从业绩表现上来看CXO相关公司业绩表现依旧靓丽，可见行业景气度依旧增长持续性较好，尤其龙头公司2021年营收继续呈现高增长趋势，建议关注高增长的龙头CXO公司。从产业布局上我们维持对医疗服务行业“增持”评级，建议投资者继续关注具有中国优势的板块调整下带来的布局机会，坚持“政策免疫”及“创新”的选股思路。建议关注：（1）创新药卖水人“CXO”产业链公司。（2）民营专科医疗服务龙头公司。（3）第三方医学检验实验室龙头公司。 风险提示 （1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。 |
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