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公司发布2021 年年报，业绩同比增长152%；公司电解液业务量利齐升，电容化学品、有机氟化学品业务快速增长，维持增持评级。 支撑评级的要点 公司2021 年盈利同比大幅增长，符合预期：公司发布2021 年年报，全年实现营业收入69.51 亿元，同比增长134.76%；盈利13.07 亿元，同比增长152.36%；扣非盈利12.33 亿元，同比增长156.17%。根据测算，2021Q4实现盈利4.39 亿元，同比增长204.72%，环比增长1.79%；扣非盈利4.21亿元，同比增长207.63%，环比增长1.75%。公司同时公告，拟每10 股派发现金红利6.80 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股。 公司年报业绩符合预期。 2022Q1 业绩表现亮眼：公司同时发布2022 年一季度业绩预告，预计盈利4.82-5.13 亿元，同比增长210%-230%。 电池化学品业务量利齐升，其他业务稳步发展：公司2021 年电池化学品销量9.22万吨，同比增长141.24%，营业收入52.70亿元，同比增长217.63%，毛利率31.63%，同比提升5.87 个百分点，预计公司全年电解液出货量超过7.5 万吨。此外，公司电容化学品业务营业收入7.12 亿元，同比增长32.49%，有机氟化学品业务营业收入6.93 亿元，同比增长23.36%。 发行20 亿元可转债，持续完善产能布局：公司发布可转债预案，拟募集资金不超过20 亿元，用于瀚康电子材料“年产59,600 吨锂电添加剂项目”，天津半导体化学品及锂电池材料项目，三明海斯福“高端氟精细化学品项目（二期）”，荆门“年产28.3 万吨锂电池材料项目”。此外，公司拟在惠州投资建设年产15 万吨碳酸酯溶剂及联产乙二醇，预计2023 年逐步投产。 估值 在当前股本下，结合公司2021 年年报与行业变化，我们将公司2022-2024年预测每股盈利调整至4.79/5.50/6.42 元（原2022-2023 年预测摊薄每股收益为3.93/4.86 元），对应市盈率18.1/15.7/13.5 倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 价格竞争超预期；新能源汽车需求不达预期；新建产能释放不达预期；新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期。 |
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