8月份，我们给自己放了暑假。假期中，研究了一下保险股，发现看懂保险企业挺难的，一般人可能真看不明白。得亏我有保险工作经历，看起来都稍显费劲。看来，金融股的研究时间会比我们预想的更长。 许久不曾看盘，今日随意点开组合，发现居然创下收益新高：28.77%。 6月28日我们第一次公布该组合业绩：一年收益23.63%。详情请见《满仓一年23.63收益的组合了解一下》。有兴趣的小伙伴可以在雪球上搜索“祝琳”关注组合。两个月时间，组合收益增加了5.14%。期间上证综指从2978.88跌至2897.43，跌幅2.73%。 关注了一下组合的走势，近两个月净值最低为1.1743，可见，要跌也得跌，下跌是谁也避免不了的现实。更何况，这符合我们的预期。预期可参看《简单梳理一下当下的行情》。 首先声明，创下新高并不代表着不跌，短期的涨跌是由市场情绪决定的。有可能明天开盘就来一个暴跌，谁知道呢？ 看着组合，想着最近经历的一些人和事，有些感触和大家分享一下。 一、价值投资不需要看大盘！ 指数在跌（2019年6月28日至今），组合收益在涨，这本身就说明了价值投资看大盘的不靠谱。 组合创立时上证综指2786.9，组合一周年时（2019年6月27日）上证综指2996.79，指数上涨7.5%，组合上涨23.63%；截至2019年8月23日，上证综指2897.43，指数相比组合创立时上涨3.97%，组合上涨28.77%。是什么原因让组合收益高于指数涨幅呢？ 股价=PE*EPS。 PE是市场给予企业的估值，在乐观时通常估值较高，在悲观时通常估值较低。大多数时候，市场会处于正常状态，即市场会给予企业合理的估值。就跟人一样，发疯、癫狂、极度沮丧等极端情绪出现的时间是较少的，大部分时间人会处于正常的心理状态中。 EPS是每股净利润，股本不变的情况下，企业赚的钱越多，EPS就越高。对价值投资而言，因为投资期限较长，企业的EPS增长是复利增长，而PE的变动，在一次交易中只会起到一次作用。因此，从长期来看，企业增长的主要动力来自企业自身，而不是市场给予的估值。 所以，组合的长期收益高于指数涨幅是合情合理的，因为组合选取的都是赚钱能力强的优秀企业。在未来，这个差距还会越拉越大。 二、切勿以短期眼光和技术指标评判分析价值投资。 2019年8月7日，组合净值回撤到1.1743，较2019年6月28日1.2363净值回撤5%。8月8日组合净值升至1.2028，但在8月9日组合净值再次回落至1.1861。 我觉得再正常不过，但有的小伙伴心态崩了。8月9日这一天，我收到了个别小伙伴对价值投资的诅咒。这些小伙伴从未走进过三元核心策略，只是来听了听一些粗略的分析就开始了抄作业之旅。抄作业还抄得不对，连合理估值都不会就自行买入，买完之后就开始下跌，跌到8月9日这一天，熬不住了，开始诅咒“骗人的价值投资”。最不幸的事情是，从第二天开始，他们诅咒的票开始了一路上涨，只是不知，他们是否还在。 很想问一句，您学了吗？您懂了吗？谁给你的勇气进场买票？如果赚钱了，您会感激三元还是夸奖自己英明？当然，亏钱了您肯定请三元背锅。毕竟，除了我们这种傻子，谁还把犯错揽在自己头上，还扒开伤口来客观分析总结呢？ 三元核心策略秉承开放的心态，包容所有流派和想法，所以我们包容“偷油婆”，但，请自重！ 用短期得失评判价值投资，本身就是您自己的问题，别动不动就提“价值投资骗人”，您连门都还没进。 您买票是遵循的三元操作策略还是技术分析？我猜是技术分析，因为有的票都还没到我们认可的买点。按照技术图形评判买点，无非就是想投机一把，这和三元核心策略有任何关系吗？ 如果还是不明白，请再看看《这让人操碎心的大盘》。 三、坚持方向正确，容忍短期波动。 贵州茅台股价1130了，合情合理，不存在抱团、操纵这些乱七八糟的上涨原因。只是个人觉得，估值有点偏高了，今年不太指望大涨了，保守预计1000上下来回波动。 据说有券商看上1400了，预期够高的（我也不知为何如此乐观），假如实现了，我当惊喜，没有的话我也不会有任何失落。 对格力同样如此。最近两个月看到券商、机构、个人对格力电器中报的预测普遍悲观。我们在《聊聊格力电器会不会“爆雷”》中提到，最近两年我们自身对格力电器增长的要求不高，零增长我接受，负增长我认同，增速正常我当做惊喜。 至于万华化学和海螺水泥，中报符合预期，持续关注中，现在看起来挺好的。 所以，组合业绩，我们不指望短期内大幅增长，甚至短期内回调的可能性还挺大的。但我们不会瞎折腾，因为，我们不会为“可能（短期调整）”放弃“必然（长期增长）”。慢慢来，时间是价值投资者最好的朋友。 组合没变，实盘账户中中国国旅已经悄然建仓。未来的日子，看企业、看书、看人生、看自己。。。。。。唯独，不看盘！ |
