新股破发潮下，我们当如何？

文/辰哥

熊市总能见证历史，今年上市新股破发比例创十年新高。

券商：叮，恭喜你中签了！

散户：不，我没有，不想要了……

Wind数据统计显示，截至4月13日，A股今年共有95只新股上市，其中深市主板6只、创业板42只，沪市主板10只、科创板32只、北交所7只。

熊市新股密集发行，让本就孱弱的市场根本接受不了，新股破发比例接近54%。

如果以发行后最低价计算，今年次新股破发数则达到了61只，破发个股比例达到64%，这一比例创出近十年来新高。

此前破发比例较高的年份是2011年和2012年，当年的破发比例分别是71.48%和64.94%。

 

过往几年中签新股是好运气，今年中签是“凭运气亏钱”。

4月12日晚间，科创板新股经纬恒润发行结果出炉。公告显示，经纬恒润网上投资者放弃认购数量为326.09万股，网上投资者放弃认购金额为3.95亿元，高达1/3的散户大规模弃购，也创造了一个历史。

如果网上投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销，联席主承销商包销金额为3.95亿元，包销股份数量占扣除最终战略配售部分后本次发行数量的比例为13.2164%。

经纬恒润主承销商是中信证券、联席主承销商是华兴证券，两家券商合称为“联席主承销商”。

实际上，除了要参与包销近3.95亿元，如果破发，中信证券还要承受战略配售的亏损，因为中信战略配售还认购了1亿元。

也就说是，如果经纬恒润上市后大幅破发，那么中信证券或将损失惨重。

经统计，最近一次弃购比例高于经纬恒润的是中国交建，该公司彼时弃购比例达11.0473%，而中国交建在2012年3月发行上市，距离现在已有10年时间。近10年，在经纬恒润之前，弃购比例最高的是禾迈股份，2021年12月发行上市，弃购比例为6.5%。

散户不敢认购最关键的因素就在于目前低迷的市场行情，投行给美化虚高的上市价格以及新股不断破发亏损的隐患。

现在打新会有多惨？

唯捷创芯上市首日便跌超36%，单签亏损1.2万元。此外，普源精电-U、首药控股-U、翱捷科技-U等新股开盘跌超20%；莱特光电、软通动力、思林杰等多股开盘跌超10%。

 

“中签了（尤其是科创板），果断弃购”成了许多散户共同心态。

有投资者表示：第一次见到这种场景，以后都不大敢打高价新股了，现在中签太吓人了。以前中新股是凭运气中签，中了还请朋友吃顿饭，现在中签是凭运气亏钱，换来朋友的一声安慰。

你会发现破发重灾区主要是集中在已经实施注册制的创业板和科创板上。

注册制下新股实行市场化发行，发行价格、节奏、规模等由市场决定，以强化市场的约束作用。

市场化发行，不仅导致“新股必赚”的神话破灭，也将导致新股定价合理化，投资者专业化的大趋势。

出现这种情况的根源是什么呢？

首先是注册制就可以享受高估值的幻觉正在破灭。

据统计，2022年至今上市新股发行价对应当期扣非后市盈率(TTM)中位数为44.1倍，而2021年这一指标为21.4倍，两者之间估值有一倍以上的差距。

其次市场弱势环境下无法承受不断发行的新股数量。

沪深300自21年2月开始下跌一直跌到了现在，下跌时间超过14年之后任何一次牛熊市场，而自高点以来27%跌幅也与15年、18年熊市基本相差不大。疫情、国际形势、美国加息等等悲观预期导致A股一直没缓过气来。

事实上，全面注册制2022年落地在即，新股“合理定价”已成必然趋势，在询价新规的推动下，市场已经步入需要全面强化券商投行承揽与销售定价能力的新阶段。

总体来看，高发行价、高市盈率、没有盈利的股票都是首日破发的“重灾区”，大家应该多多规避。

注意下，中签超过三次不交款也是会受到禁止认购新股一段时间惩罚的。

在目前整体低估环境下将有限资金放在能够让你两年不看账户也不怕的企业上面才是最优解，具备景气度与确定性的标的终将会在市场反转时第一时间跑出来。

同时目前也是高频定投部分指数/行业基金最好时机。