 
文：六便士微信 公众号：投资人六便士 抖音旗下的一款叫“剪映”的视频编辑软件，下载量在工具软件品类中常年霸榜，一骑绝尘！ 那么，与字节跳动这种互联网巨头相比，A股市值尚不足百亿的$万兴科技(SZ300624)$，其旗下的视频编辑软件“喵影工厂”如何与之抗衡呢？ 今天就来分析分析。 本文是万兴科技投资系列分析的第五篇：喵影工厂与国内竞品PK篇，首发于六便士投资会员群。 下面是正文。 熟悉万兴科技的朋友都知道，其产品线目前主要分3块，即数字创意类软件、数据管理类软件和办公效率类软件。 而根据2019年的年报，数据创意类软件仍旧是其营收和利润来源的重头，占了半壁江山。数据创意类软件中，又以视频编辑软件为核心，这也是我为什么一直以来主要讲它的原因，因为它是基本盘。 而近期我在网上刷贴子的时候看到，不少朋友贴了应用商店搜索视频编辑的几个主流软件，发现像剪映、爱剪辑这样的竞品，下载量要比喵影工厂大的多，然后据此得出结论：喵影工厂不行。 那如果股票都是这样分析的话，我认为：这也太愣了。 下面，我就重点说下喵影和国内几个主流竞品的PK分析。 1.逻辑一：流量场景和利润场景 从事互联网行业工作（尤其是产品和运营）的朋友都知道，企业在用户转化漏斗的时候，一般会用不同的产品线来实现这一目标。 具体来说，一个成熟的产品线，分为三类，即：流量产品、利润产品和形象产品。 科普一下，流量产品，作为用户转化漏斗的第一层，用来聚集流量；利润产品，作为用户转化漏斗的第二层，核心是给企业贡献利润的；形象产品，则是构造品牌势能的核心，即塑造产品整体形象，提升品类逼格。 从流量产品到形象产品，使用人群类似一个倒三角形，依次减少。利润产品作为产品矩阵的中流砥柱是极其重要的，但另外两类产品，同样不可或缺，你站在一个产品经理的角色上去细品，就知道了。这里不多说。 有产品，自然就需要产品使用的场景，即用户需求。 拿视频编辑软件的使用场景来说，可以根据用户需求分为两部分群体：玩票的和长期使用的。啥意思呢？ 有些人使用是视频编辑软件，只是一时兴起，比如一个明星的爱豆看了一场演唱会拍了视频，想要编辑一下，但以后呢，可能就不用了。那么他会不会付费呢，我想大概率是不会的，因为不常用。这既是典型的流量场景，但不是利润场景。他的这次使用，是贡献了一个下载，但并未贡献利润。但假设，这个爱豆此后加入了一个粉丝团或者相关的娱乐工作室，那么很可能视频编辑这个事情会给他创造利润，也就是说变成了一份工作的话，那么大概率它就变成一个利润场景了。 目前来说，我们知道国内视频编辑这一赛道上，主要五个角逐对象是：PR、剪映、快影、爱剪辑和喵影工厂。（其他一些次要的，这里不分析） 这五家，可以明显地分为三类，PR一类，剪映和快影一类，爱剪辑和喵影工厂一类。从竞争的角度上，PR定位为高端专业视频编辑软件，用户群体跟其他四家，不在一个维度上，分析毫无意义。那么核心就是在剩下四家里分析。剪映和快影隶属于抖音和快手旗下，根据我上面的场景划分，很明显，它们的使用场景，以流量场景偏多，利润场景偏少。就是说用这两个产品的，是这两大平台上的用户临时起意的场景下载，然后使用，后续使用的持续性，较弱。爱剪辑和喵影，则属于利润场景偏多，几乎无流量场景。 你现在不是股民，而是把自己换个角色，想像成是一个用户，其实很容易想明白：你有视频编辑的需求，然后主动去搜索，比如说在百度键入“视频编辑软件”这样的关键词，然后出来一堆软件，下载体验。 从用户视角，可以很容易的推导出：搜索行为才是利润型场景的核心行为，而主动搜索的数据量和趋势，才能代表那些真正长期使用视频编辑软件的利润型用户。 更进一步推导：较多频次、较长时间使用视频编辑的用户（也就是核心的可以付会员费的用户），以PC端为主，而以移动端为辅，这是用屁股都能想明白的道理。 所以，应用市场的下载量≠判断哪个产品强弱的指标。 真正可以做出判断的，是百度指数上的主动搜索数据趋势。（另一部分是剪刀手的口碑推荐，这个都是长尾渠道，不太好直接调研，但百度指数的数据行为是可以直接调研的） 2.逻辑二：流量场景是利润场景的基本盘 通过逻辑一我们知道，对于喵影的中期业绩，主要有利润场景贡献。但同时，熟悉用户转化漏斗的朋友也知道：只有更多更大体量的流量场景，转化为利润场景的体量才会多。 那么，也就说明：喵影的中远期利润，由流量场景来决定。 那么从这一逻辑看，确实，目前喵影的下载量，无论是说从PC端，还是我文章开头提到的应用市场，都是落后的。 看起来，就像本文开头某些网友提到的，喵影下载量太小，根本就不行。 但这又是一个主观的思维误区。 这就好比一个二流的武林高手，出来闯荡已经十年了，武林中有一半的人认识它，但代表它就是最厉害的吗？显然不是。可能未来的武林第一名，目前在正闭关呢，也或者人家江湖就出现过一次，那显然知名度要比这个二流高手差啊。 放到喵影分析上也一样。要知道，上面五个竞品里，PR进入中国多少年了，而剪映和快影是有原生的短视频大平台加持，爱剪辑进入中国的时间，你也可以查一下，这几个对手，无论是从进入中国市场的时间上看，还是从原生曝光资源上看，都是有巨大的先发优势的。 所以也就是说：喵影的下载量比它们小很多，那TM才是正常的，要是2019年下半年刚改名“喵影工厂”的它全网下载量就能迅速超过爱剪辑等，那我认为才是不正常的。 比如说爱剪辑已经混迹中国市场5年，而喵影仅仅半年多下载量就超过喵影，那我真的要质疑喵影是不是造假了。你能明白我意思吧？！ 所以，看下载的绝对量大小，毛意义的都没有，真真应该看得，是喵影下载的增长曲线，是不是远比爱剪辑当初快以及比爱剪辑现在的增长都快。这才是判断其流量场景成长性的关键所在。 那么，喵影的这半年下载量的成长性是不是比爱剪辑快呢，答案是：通过全网数据查询工具看，二者近1年移动端的下载量成长曲线差不多。而剪映移动端近一年的下载成长曲线，确实也是最牛逼的，“剪映”App长期位居App Store“摄影与录像”类目榜首，但这也没办法，与抖音绑定的势能太强大。 那么，这里大家就会有另一个问题：剪映这么牛逼，喵影是不是药丸？这就涉及到我今天文章所要讲的第三个逻辑了。 3.逻辑三：存量看抢饼的大小，增量看饼的扩张速度 这个就是股票分析中，分析市场端最基本的逻辑了。 举个栗子，一张饼原来10个人吃，现在这张饼开始猥琐了，面积只有原来的2/3，那么抢这张饼的10个人，谁抢到的饼最多，谁就是最大的赢家。 也就是，存量行业，只看这个行业中市场份额最大的龙头，才有机会。 但增量市场就不一样了，一张饼原来10个人吃，现在这张饼面积变为原来的3倍，15个人吃，那么平均下来每个人能吃到的饼就从原来的1/10变为2/10，所有人都吃到肉了。 那么，对视频编辑软件的需求是不是增量市场？你用屁股想吧。 同时，喵影工厂在视频编辑软件中，虽然比不上剪映这种爆炸式的增长，但也是比较快的稳步式增长。 通过逻辑二和逻辑三，我们知道，客观地讲，喵影虽然是稳步式增长，其流量场景这种体现远期业绩体量的争夺中不错，但还有大幅提升的空间。RP是不用比，因为打的市场不一样；剪映和快影是没法比，因为你一个独立的第三方软件公司，中短期来看没法与抖音和快手的平台赋能比；喵影只需要逐步地通过产品和营销效率优化，大幅跑赢以爱剪辑为代表的其他第三方独立视频编辑软件厂商就OK了。 那么，喵影能打得过爱剪辑吗？ 概率很大。原因呢，限于篇幅讲不了这么多，后面有时间会详细分析。这里只说核心逻辑： 第一，爱剪辑的产品是一家加拿大公司研发的，国内由某臭名远扬的公司代理，这种跟喵影的竞争就不在一个维度上，比如说根据用户需求迭代产品优化体验，你觉得谁有优势谁处在劣势？ 第二，亲自去爱剪辑官网和喵影官网看看，同时下载两款软件体验，答案其实都不用我说了。 总的来说，如果是剪映和快影这种视因为段视频平台赋能的优势，那么爱剪辑除了先发优势外，几乎就没什么值得说到了，喵影不犯大错，稳扎稳打，在视频编辑这个市场由增量变为存量的这个比较长的时间呢，逐步干掉爱剪辑这类软件，概率是比较大的。 好，那么现在我们总结一下： 从远期潜力看，喵影的目标，是先干掉爱剪辑，同时配合这一轮视频编辑软件的增量需求爆发（疫情助推了这一趋势，而且是长期趋势），就能吃到不少肉。至于能不能更进一步，通过后续的产品优化和营销以及其他手段，与剪映为代表的平台赋能软件在流量场景中处于上风，那得持续观察了，目前客观来说，还不具备这样的能力。 从中期业绩看，核心是看百度指数主动搜索数据的成长性，成长性强的，它在利润场景中的获益就越多，而且也是高质量有粘性的用户（与那些移动端下载视频编辑软件的玩票型用户比）。 那么，百度指数的数据如何呢，请看下图： 
从图中可以看出，喵影自去年改名以来，其主动搜索的数据近一年是稳步增长的，A/B/C点三个搜索高峰依次走高，而搜索低估也依次走高，这也酷似长牛股的走势。发展趋势良好。 请继续看图： 
可以看到，除了第一梯队的剪映一枝独秀外，其他都差不多。但可以明显发现，从2018年到现在，爱剪辑总体的搜索，其实反而是下滑的。 把时间拉近了继续看： 
爱剪辑虽然得益于其先发优势，整体搜索量是喵影的3倍，但毫无疑问，喵影的增长趋势还是很快的。 此消彼长下去，就看哪天追上进而超越了。（这个数据，也是要持续跟踪的） 另外下面这张图，也印证了我的一个判断： 
什么判断呢，就是：喵影的核心用户群，在B站。 请看年龄小于19岁群体占比，喵影的占比远高于剪映和快影。 哈哈，这个与B占用户年龄占比以及抖音快手一比较，就是相当吻合的。 相对于抖音和快手的大叔和老阿姨，B站才是未来。 而B站中使用群体较多的喵影，某种意义上，也可能代表了未来。 毕竟，与抖音和快手这种油腻气质浓厚的氛围比，B站的UP主，显然就更胜一筹。
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