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京东的财务业绩 我们可以先看看京东（JD）2021财年的财务业绩，然后与其他中国大公司对比一下，比如腾讯(00700)和阿里巴巴(BABA)，通过对比后，我们会发现京东是三者中表现最好的。上个季度，京东的营收增长了23%，而阿里巴巴增长了9.7%，腾讯仅增长了7.9%。
从2021财年的全年业绩来看，京东的营收达到了9510亿元人民币，相比2020财年的7450亿元人民币，同比增长了27.7%。虽然收入在快速增长，但它的合并运营总收入却从2020财年的123.43亿元人民币下降到了2021财年的41.41亿元人民币，同比下降了66.5%。摊薄后的每股净收益也从2020财年的15.84元下降到了2021财年的每股亏损1.15元。最后，年度活跃账户从2020年的4.719亿增加到了2021年的5.697亿，增幅为20.7%。 虽然阿里巴巴和腾讯等其他高速增长的公司在第四季度增长放缓了，但京东仍在强劲增长，其营收有望从2010年第4季度的2243亿元人民币增加到2011年第4季度的2759亿元人民币，同比增长23.0%。虽然收入仍在强劲增长，但综合营业总收入却从20季度的5.95亿元下降到了21季度的3.92亿元。
越来越多元化和不断增长的业务 从财务业绩中，我们不仅能看到京东在过去几年实现了强劲增长，而且还可以假设这种高速增长将持续保持下去。在京东越来越多元化的众多业务中。首先，零售业务为京东的营收贡献的收入占比最大，可以被视为一个已经有弹性的业务，可以继续以稳健的步伐增长。在上次的财报电话会议上，管理层指出，在用户参与度增强的推动下，用户的购物频率以及从京东购买的品类范围在第四季度都有所提高。此外，京东还专注于其全渠道计划，线下门店和业务合作伙伴在2021年全年实现了近80%的商品交易额同比增长。
此外，京东物流在2021财年第四季度的收入可能会增长28%，为京东贡献10%的收入，最后，其他“新业务”在第四季度可能会同比增长46%，这些对可持续业务的长期投资，可能有助于京东未来几年的增长。 从华尔街分析师的预测来看，猛兽财经认为京东未来几年的收入增长将会放缓。但预计它的收入增幅在未来几年仍将达到两位数。
虽然分析师预计京东的收入增长将放缓，但他们预计京东未来几年的每股收益率将会提高。从2021财年(经调整后的每股收益)到2025财年，分析师预计京东的每股收益将以接近40%的复合年增长率增长。而且，京东似乎也有可能会提高其利润率，尤其是“零售”业务的利润率。但京东物流的营业收入在未来几年也可能会快速增长。 京东面临的风险 首先，许多中概股面临的退市风险也是京东面临的一个问题（美国证券交易委员会已经把好几批中概股公司列为预摘牌名单了）。但与阿里巴巴或腾讯控股等公司类似，猛兽财经认为京东退市的风险并不高。 京东面临的第二个风险可能是中国电子商务领域日益激烈的竞争，目前这个领域的竞争仍然非常激烈。比如拼多多(PDD)的增长依然很强劲，它肯定会从其竞争对手那里夺取更多的市场份额，包括阿里巴巴和京东。从而导致这个领域的竞争变得更加激烈。在过去两年中，新冠肺炎是电子商务行业的巨大利好因素，虽然这个行业未来几个季度的增长速度可能会比我们想象的更快，但也可能会加剧该行业中不同参与者之间的竞争。 京东的资产负债表 正如猛兽财经在之前的文章中分析的那样，京东的资产负债表非常健康。但要证明投资京东是非常值得的，我们必须再次指出京东的资产负债表上有多少现金和多少债务。 我们先从京东的债务开始。截止2021年12月31日，京东有43.86亿元的短期债务和93.86亿元的无担保优先票据。将总债务与总股东权益(2455.72亿元人民币)进行比较，我们发现京东的债务权益比为0.06。当将京东的总债务与它2021财年的营业收入(41.41亿元人民币)进行比较时，我们发现京东需要大约3.3年才能还清债务，,这对一家高速增长的公司来说是可以接受的。 但说实话，我们可以忽略京东资产负债表上的债务。在资产方面，京东拥有707.67亿元的现金及现金等价物，以及1149亿元的短期投资。这足以使它立即还清这些债务。因为它的现金、现金等价物和短期投资已经占到了总资产的37.4%(4965.07亿元)。京东目前的市值为人民币4689.49亿元，现金、现金等价物和短期投资也占到京东当前市值的39.6%。 在这一点上，可以毫不夸张地说，京东的资产负债表非常好，而且由于其资产负债表上的现有资产，京东拥有巨大的财务灵活性。 计算京东的内在价值 要计算京东的内在价值，我们可以先从简单的估值指标开始。由于京东(又一次)不盈利，上两个季度也出现了每股亏损，我们目前无法计算出京东合理的市盈率。但我们可以看看京东的现金流比率，通过现金流比率我们可以看到其股价是自由现金流的13.7倍。这是一个极低的估值倍数，我们甚至不用与成长型公司对比，即使对于一家增长速度只有个位数左右的企业来说，这样的市盈率也是合理的。 但是，由于京东是一家有可能在未来几年实现高速增长的公司，所以我们必须在计算它的内在价值时反映这种增长。通过使用贴现现金流计算（我们可以使用2021财年的自由现金流），我们得出它的自由现金流为262亿元人民币，这似乎是一个合理的数字。通过更保守的计算，我们假设京东2030财年的增长率只有6%。以它已发行的26.79亿股股票和10%的贴现率计算，我们得出京东的港股目标价为476.31港元。考虑到京东目前在港股的股价为215港元，所以，该股目前的股价比我们计算的低了55%。 如果这些假设是真实的，我们会看到一个极端的价格，即京东目前的股价只有我们计算价格的一半。而且，即使京东现在的增长速度大幅放缓（从现在开始只能以6%的速度增长），通过计算我们也得到了约300港币的目标价，说明京东目前仍被低估。
当我们查看京东过去几年的自由现金流时，我们发现它2021财年的自由现金流远低于2020财年的自由现金流，原因是资本支出大幅增加。为了谨慎起见，我们并不想在我们的计算中对它的自由现金流做出更高的假设，但我们想指出的是，京东有可能在下一个财年产生更高的自由现金流。 猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资，体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。
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