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又有金融大鳄瞄准了香港，难道他要复制索罗斯狙击英镑的神话？ 狙击货币是做空皇冠上的明珠，除了索罗斯，再无他人成功过。 但是，无数交易员一直都在跃跃欲试，想在金融市场上一战封神，赢得财富又名满天下，就像索罗斯一样。 据彭博报道，最近，海曼资本管理公司创始人、有沽空之王称号的对冲基金经理Kyle Bass出手了。 他是华尔街最有名的基金经理之一，最辉煌的战绩就是，2007年做空美国次贷，获利5.9亿美元，一战成名。 这一次，他瞄准了香港！ 6月1日，成立新基金，200倍杠杆做空港币，就赌港元和美国联系汇率制度崩溃。 如果港币贬值40%，那么基金将获得64倍的回报；如果联系汇率制度安然无恙，那么投资者这笔钱将全部打水漂。 为什么他瞄准了香港？当下港元的逻辑是什么？他会带来史诗级风暴么？ 除了当下最热门的问题，还有一个关键是：汇丰银行。 01 为何要做空港币？ 香港很闹腾 港币很强势 市场失灵了？ 基本面决定价格底线，外部因素导致价格波动。 一个正常的市场，会对任何“负面”因素产生膝跳反应。 比如，2015年811汇改，人民币大幅贬值，内陆市场出现金融风暴，香港市场就会很快跟上。 那一段时间，由于两地市场交易时间，制度等等差异，能非常明显的感受到市场情绪和市场波动的跨市场传递。 再比如，最近疫情爆发，成为市场的主要逻辑，疫情恶化，市场就下跌，疫情好转，市场就反弹。 总而言之，根据以往金融市场规律，只要大陆或香港有“负面”因素影响，香港的金融市场一定会下跌，也就是港股下跌，港元贬值。 最近，香港市场不灵了！ 对于交易员来说，完全有效市场，是最乏味的，根本不能赚大钱。 市场不灵就意味着，赚大钱的机会来了！ 疫情减缓后，香港废青又开始闹事，很多市民的正常生活被破坏，也得搞得香港码头空空荡荡，香港旅游业几乎垮掉。 香港一季度GDP同比下跌8.9%，环比下跌5.3%，两者跌幅均下探单季最低纪录。 香港3月至5月失业率为5.9%，为15年来新高；就业不足率为3.5%，为17年来最高位。香港就业总人数，以及劳动人口折算这年度数据后分别下降6.5%和3.3%，创有史以来最大跌幅！ 按照以往经验，废青闹事了，港元起码得贬一贬；那么差的宏观数据公布了，港元得贬一贬。 但是，看看港币兑美元汇率，强得一塌糊涂！ 从2019年年底，中美关系缓和以后，港元就开启了升值趋势。 3月下旬，港元兑美元竟然触及，触及强方兑换保证，上次还是4年半以前。 而且，港元不是一次触及强方线就回撤了，而是不停的触及强方保证！ 为了不让港币升值太多，自4月以来香港金管局就不断的卖出港元，买入美元，前前后后出手干预了约20次，总共卖出了500多亿港元！
这就有点毁三观了！ 香港负面因素这么多，港元还这么强！ 自从1983 年引入了与美元挂钩的联系汇率制度以来，无论是香港最辉煌时期，还是有重大利好加持时期，港元都从未如此强劲！ 这明显不正常。 作为交易员，立马就能发现这个反常现象，这也是Kyle Bass决定做空香港的初始动力。 接下来的关键是，港元为何这么强？市场真的错了吗？ 02 港元为何这么强？市场真的错了吗？ 港元走强，一个重要的原因就是，美港利差下行，carry tade交易盛行。 3月份，为对冲疫情对股市和经济的影响，美联储大幅降息，降息100个基点，导致美国基准降至0。 理论上讲，作为跟美元联系汇率的港元，香港金管局也应该跟随美联储同步降息，降息100个基点。 但是，香港金管局只降息了64个基点，很显然，香港有意的制造了利差。 结果就是，离岸美元利率Libor大幅下行，港币利率Hibor没怎么下降，导致Libor和Hibor息差大幅下降。 注意，从去年四季度开始，Libor-Hibor利差持续下行，4月下旬1月期Hibor-Libor利差一度超过1%。 当Libor-Hibor利差走低时，往往引发套利资金买入港元、做空美元，港元兑美元趋于升值。
再看看泰铢、印尼卢比的走势，也能得出结论：这次港元走强，主要还是套息交易导致！ 另外插一句，套息交易是什么？就是投机和套利。 所以，港元走强，不代表美港经济基本面发生了变化，不代表国际资本更看好新兴市场资产，也不代表国际资产看好香港资产，只是投机套利而已。 问题是，套息交易，不能全部解释港币为何如此强势。 港币强势的另一个重要因素：中概股回香港上市！ 中美关系恶化，美国证监会又出台不少针对中概股的监管制度，中国又希望高科技公司回来，一拍即合，中概股纷纷回香港上市。 比如，6月10日，网易回归香港上市，公开配售认购倍数约360倍，国际配售申认购倍数约14倍；京东同样受到投资者追捧，京东发行价最终确定226港元。 网易、京东这种企业规模大，市场热度很高，股票认购就会非常火爆，进而带动融资，会冻结不少资金，进而抬高港元利率和汇率。 中概股回流潮，是港币汇率又一大支撑！ 03 底层逻辑悄悄变化 香港市场风暴何时来？ 前文说了，港币强势有两大原因：1、套息交易；2、中概股回归香港上市。 因此，沽空之王Kyle Bass 200倍杠杆押注香港联系汇率制度崩溃，也得等这两个因素消失。 先看第一个，套息交易。 根据以往经验，套息交易对汇率或国际资本流动的影响是： 当美国利率走低，资本会融资低廉的美元负债，并投资于高收益的新兴市场，套息交易会推高新兴市场货币汇率。 也就是当下，港元走强，美元走弱。 直到，美国进入加息周期，美元负债成本开始走高，套息交易踩踏式平仓，大规模买入美元，卖出新兴市场货币，造成新兴市场货币大幅贬值，甚至联系汇率制度崩盘。 这种情况，就是Kyle Bass 想见到的情况。 需要注意的一个变化是，套息交易的前提是，全球化，希望金融交易的摩擦越小越好，汇率波动越小越好。 现在的情况是，去全球化的大趋势，这会显著提升套息交易成本，提升汇率波动风险。 因此，触发套现交易平仓，等美联储加息，恐怕18个月内等不来。 Kyle Bass唯一的希望是，香港金融市场交易成本突然飙升，这可能会造成港元踩踏。 再看第二个，中概股回归香港上市。 中美脱钩，不是一个时间点，而是一个过程。 所以，中概股回归香港上市，也没有明确的时间节点，也是一个过程。中美脱钩的差不多了，港币升值趋势才会结束。 先看海外上市的中概股规模：据统计，不包括香港上市的，在境外上市的中国企业现有379家，总市值达13.5万亿元。 美国是中概股主要市场，有252家在美上市，市值达1.8万亿美元，约合12.6万亿人民币，占到海外中概股总市值的九成以上。 1.8万亿美元，每年回来个几千亿美元，也得好几年才消化得了。 所以，Kyle Bass 做空港元那点儿钱规模太小，一个中概股回归，就完全能吃掉它的仓位。 但是，香港市场还有一个不稳定因素是什么？汇丰银行。 大家可能没有留意一个现象，6月初，突然铺天盖地的信息在喷汇丰银行，而且言辞非常激烈。 北京日报率先发文，言辞激烈，直指汇丰银行坑华为、乱香港，指责汇丰银行吃饭砸锅。 一分钟后，人民日报也转发了这篇文章，也是指责汇丰银行坑害华为。
如果再看自媒体，围攻汇丰银行的数量更是不计其数。 要知道，华为，早就不是单单的一家公司，而是一个重要的象征！ 可以预测，汇丰银行在香港或大陆的业务，基本上废了，这相当于汇丰银行失去80%-90%的业务！ 朋友们，要知道，汇丰银行可是香港拥有发钞权的三大银行之一，相当于香港的“准央行”，在香港市场拥有呼风唤雨的力量，资产规模非常庞大，影响也非常深刻。 如果汇丰银行问题处理不好，肯定会引发一场风暴。 类比一下，德银。 因为德银衍生品业务，搞得整个欧洲，都得想方设法救它。为啥？怕德银倒掉，产生系统性风险，在金融市场引起一场大风暴！ 需要明确一点的是，德银和欧洲，实际上是利益共同体，大家都是“自己人”，好说话，共同把问题解决掉就行了。 但是，汇丰银行搞了华为，它跟香港监管机构的关系，非常诡异。 所以，汇丰银行这事儿，也非常棘手，搞不好这颗炸弹就爆炸了。 可以肯定的是，Kyle Bass这笔沽空港币的交易，基本上不会成功，不会引起香港金融市场风暴。但是，这并不意味着香港金融市场非常安全。 香港金融市场，已经进入水流的漩涡！ 资本进来的时候，港元可能走强，港股可能受到支撑。 但是，资本出去却是未来的大势，能够平稳降落，不引发风暴吗？欢迎大家留言评论。 欢迎留言讨论或加小编个人微信：whtt111 |
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