摊牌的时间越来越近,市场和美联储的博弈也逐渐升级。 最后10天,双方博弈激烈之际,若都不妥协,市场有可能会产生新一轮动荡。 从现在开始,双方博弈正渐渐进入白热化。 3月18日下午三点左右,10y美债收益率又开始飙升,下午四点的时候突破1.7%,最高达到1.74%。 又创前期新高。 跟上周五的市场情况一样,当时美债收益率突破1.6%重要关口。 但是,A股市场比较幸运,影响还没恶化,它就收盘了。 港股就没怎么幸运了,A股收盘后它就开始大幅下跌,最后涨幅收窄至1%。 纳指期货走势也一样,美债收益率一上升,纳指期货就回撤,回撤的时间点也是A股收盘之后。 目前,纳指期货下跌1%。 01 当市场逻辑成为共识的时候,市场走势就显得非常纯粹。 比如,当下市场主逻辑,共识就是美债收益率变化。所以,当美债收益率上升的时候,市场就会抛售;美债收益率下降,市场就会上涨。 这会影响很多市场行为,无数人不约而同的一致性行为,表现出来就像是:市场和美联储博弈。 3月17日晚上的市场就相当的明显: 当时全球市场都在等美联储议息决议(点击蓝色字体阅读文章),美联储和鲍威尔会释放什么信号不清楚,所以市场就本能的采取谨慎态度。 市场表现出来就是,美债收益率不断上升,突破1.67%关口,当时纳指也一直下跌,市场情绪非常低沉。 当时投资者的一致策略是什么?如果美联储没能达到预期,那么就会果断抛售。 跳出具体交易者个体,这就是市场在逼宫美联储嘛:不给“糖果”就“死”给你看! 所幸的是,昨天美联储完美达到了自己的目的: 既大幅上调了经济和通胀预期,确实体现了美联储的专业性和公信力,又表示现在还不是考虑taper的时候,如果taper了,会提前跟市场沟通,这种表态极大的安抚了市场情绪。 于是,美股大幅反弹,三大股指全线翻红! 第二天,亚洲市场也是形势一片大好,A股三大股指全线上涨,日本股市也大幅反弹。 我们要从静态和动态的角度来观察市场的变化: 1、从动态的角度看,美债收益率上升,的确会导致股市等风险资产下跌,这个逻辑仍然成立; 2、从静态的角度看,美债收益率不断上台阶,边际刺激不断上升,才会导致风险资产下跌。 比如,3月17日,美债收益率都上升到1.68%了,但是纳指仍然是上涨的。 这个变化我们在3月16日文章《两大市场脱钩》(点击蓝色字体查看文章)中举了不少例子。 我们的结论是: 当2进行到一定程度,1这个逻辑就不成立。也就是,市场主逻辑的大切换。 同时,我们认为,这个切换不是一蹴而就,需要美联储的“不妥协”,以及市场各方不断博弈,最后相互妥协,找到一条出路。 02 当下,市场跟美联储博弈,作为投资者,我们要注意哪些问题呢。 首先,我们得清楚一点,对“不给糖果就死给你看”的市场行为,美联储很不喜欢,因为它极大的影响美联储的政策选择,耽搁美联储拯救经济。 其次,美联储仍然不希望金融市场动荡影响经济。 1939年9月美联储会议纪要里面有一句话:“联邦储备制度既没有义务,也没有能力将国债利率保持在一定水平。不过,保护市场,使债券价格不因为投机及恐慌而大起大落是联邦银行的政策。” 什么意思? 美联储其实并不太在意10y美债收益率上升,或者乐于见到它上升,只有它上升引起金融市场剧烈动荡了,美联储才会出手相救。 再看当下美联储的态度: 3月17日,鲍威尔还传递了两个信息: 1、当前金融状况仍然高度宽松,因此无需对过去一个月的美债收益率大幅上涨做反应。 2、未来数日,将围绕SLR(银行补充杠杆率)宣布最新通知。 关注外汇头条,一起探索市场。欢迎留言讨论或加小编个人微信:whtt111 |
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