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昨儿晚没事，看到一个大佬拿2008年沪深市场下跌70%类比2022年，我简单写了一篇短文，说沪深300的估值。今天一大早起来，看见有不少投资者质疑估值的作用。 其实估值的作用要说大，也很大，因为估值是对资产的价值的估计。如果没有估值，你就没有办法知道一个资产大致值多少钱，也就说投资者对资产的内在价值是多少根本就无从谈起。 但是，如果说估值作用很大，也不一定。因为资本市场的投资者除了看估值，更多地也要看投资环境和市场情绪。所以认同估值和质疑估值的人都没有错，错的是你一会儿认可估值一会儿不认同估值。因此，不管怎样，只要你有一个方法可以持续地大概率地赚钱，就是好方法，而不用管这个办法是否在估值或者其他理论体系下。 有位投资者提出来，茅台的估值问题。那我们就简单聊聊茅台的估值。因为拿出闲散时间讨论，不可能展开，点到即止，以后有时间再详细聊。 直接上图，我们先把茅台上市以来的市盈率标准差图PO上来，方便大家对茅台过去几次大底和大顶有个大概的认识。  我们先看看2003年9月的茅台。 2003年茅台股价下跌到9月，股价跌到20.9元。对应PETTM估值在-1STDV左右。这个时候，如果股价再大幅下跌，投资者就要考虑股票的基本面是否出了问题。就像张坤说的，当股价下跌到极度低估的时候，你要想想股票的基本逻辑还在不在。如果逻辑不再，可能你要考虑立场了；如果逻辑还在，那么说明这个时候是低估的。也就是上图中第一个椭圆形的地方。  随后2008年1月，茅台涨到230，远远超过1STDV，显示茅台股价严重偏离其长期估值中枢。虽然，股价严重偏离估值中枢并不意味着马上会下跌，但是可以认为这个的股价更多的是靠投机或者情绪支撑，而不是公司的业绩和基本面支撑。这个时候如果你还保持极度乐观，不抓你抓谁？  市场来到2013年底和2014年初，茅台的股价跌到100多元，这个时候茅台的PETTM再次跌落至-1STDV附近甚至以下，并且在这个位置徘徊长达几个月。虽然从股价上看，迅速脱离底部，但是股价仍然在附近震荡。这个时候，投资者是不是又要想，这个位置还会跌，会跌到几十元。如果投资者这么认为，那么他再次错过了大牛股。  后面几年茅台在估值中枢上下波动，我们不去说，因为那个时候既没有严重高估，也没有严重低估，投资者或许只能靠技术分析去决策了。技术分析不是10分钟可以写完的，以后再找时间交流，今天先解决估值的问题。 时间来到2021年1月，某券商给出茅台目标价格3000元的目标价。这个时候市场对白酒的看涨情绪达到高潮。但是，如果投资者再看看茅台的估值，他又来到了1STDV附近，显示此时茅台的估值又开始处于高估状态，至于是高估，还是严重高估，或者极度高估，我们不得而知。我们知道的是开始高估，这个时候风险慢慢来临，你对茅台持有的逻辑是还有比你更加不理智的人会帮你抬高股价，而不是有一个同路人和你一起走到底。 好了，今天本来打算用10分钟简单解释一下估值。没想到连截图带码字，一共花了半小时。我还有写作任务要做，今天就到这里吧，就到这里。 |
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