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1982~1983这两年，伯克希尔净值增长分别为40%，32%。实际上用净资产收益率已经不能准确反映伯克希尔的真正价值。要知道，1982年，伯克希尔Roe仅为9.8%。 而净值大幅增长主要得益于伯克希尔的持仓股大涨。目前来说，伯克希尔旗下的业务有三大块。第一，实体公司，如图说示的那样，喜诗糖果，纺织业，内布拉斯家具店等等。实业里面最出彩的是喜诗糖果，它贡献的利润很多。用它提供的现金流，巴菲特又买了其他股票和公司。
第二块，保险业务，也是伯希尔的主业，其实这两年保险业的情况是比较糟的。在这种情况下，巴菲特的做法就是缩小业务，只接高质量的保单，保持充裕的资金。等到同行业低价竞争杀得差不多，资金链都断了，退出竞争的时候，巴菲特此时开始大举进攻，扩展保险业务。
第三块，股票投资部分。到了1983年，伯克希尔的持股如上图所示，其中通用食品（市值2.28亿），盖可保险（市值3.98亿），雷诺兹工业公司（市值3.14），华盛顿邮报（1.63亿）四家公司的持仓最大。 我们可以看到，华盛顿邮报成本是1000万美金左右，目前市值1.63亿，上涨了16倍左右（从1972年买入）。盖可保险持仓成本4700万美金，上涨了8倍左右（也是70年代买的）。 此外，1983年巴菲特收购了内布拉斯家具店，这也是一家业绩好现金流充足的好公司。内布拉斯家具店的B夫人，巴菲特不遗余力地称赞她的人品和能力。在国内，或许只有格力电器的董明珠，可以媲美巴菲特笔下的B夫人了。 买入喜诗糖果和华盛顿邮报，在巴菲职业生涯是标志性事件。这两家公司，完全符合巴菲特后来提出的特权经营权，护城河，管理优秀，业务极具竞争力，企业文化等理念。 公众号：成成日志 写于2021.3.12 |
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