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伯克希尔2004~2005年的账面价值增长率分别为10.5%，6.4%；同期标普500指数的增长率分别为4.9%；10.3%。而从1965年，巴菲特接手伯克希尔以来，截止到2005年，账面价值的复合增长率为21.5%。同期，标普500指数的复合增长率为10.3%。 这个对比，也说明了为何巴菲特曾经一度建议个人投资者应该定投指数基金。 伯克希尔的三块业务中，最大的是保险，其次是投资部分，最后是实业部分。 实业部分收购了医疗保护保险公司以及森林之河，这两个公司规模都不大；旗下中美能源公司，收购了为美国西部6个州提供电力的公司。
1965年，伯克希尔的主业还是纺织。但是纺织业务越来越不景气，即使管理层很努力。因此巴菲特考虑转型，这一时期不断削减纺织业务，并把现金收购了三家好公司：喜诗糖果，华盛顿邮报，国民保险。 从上面两张图可以看出，从1989年到2000年有十几年的时间，保费收入几乎没有怎么扩大。甚至不断下跌。在之前的股东信解读，谈到过巴菲特经营保险业的的一个理念，就是只签高质量的保单，不为了规模而盲目扩张。 对伯克希尔来说，保险是主业。为何伯克希尔的保险浮存金成本，长期以来很低，原因就在于此。 简单来说，在美国保险行业竞争十分激烈的时期，同行为了接单，大打价格战。明知道现在收的保费，覆盖不了保险公司的运营支出，长期而言是亏损的。虽然现在业绩看起来很靓丽，但是后遗症要过几年，甚至更长的时间才会发作。但是巴菲特旗下的保险公司却是反其道而行之。 巴菲特旗下的保险公司经营，却是反其道而行之。2000年以后，三四年的时间，国民保险的保费收入就增长了十几倍。而巴菲特投资也是同样的方式，每次出手都是大手笔，等待好机会。
如图所示，伯克希尔的持仓市值合计467亿美元。其中花23亿美元增持了富国银行，9.4亿美元买了沃尔玛，21亿美元新买了啤酒制造企业安海斯布希。 公众号：成成日志 写于2021年6月2日 |
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