通货膨胀的赢家？

能源、原材料、食品，当一切都变得更贵的时候，必然会有很多输家，但也会有一些大赢家。更为重要的是：实力强大的公司会从通货膨胀中受益，此外房产持有者以及通货膨胀的始作俑者也会从中受益。

来源｜Wirtschafts Woche

一个破旧的公文包放在角落里，老式打字机被归置在架子上，桌子上还放着一叠方格纸和几本《历史办公环境》的杂志期刊。位于德国埃森克雷的新Aldi北方总部一楼的办公空间看起来像是一个充满怀旧气息的空间。古色古香氛围和城市中所流行的现代共享空间办公氛围形成了鲜明的对比。其实这是复制了创始人西奥·阿尔伯特曾经的办公室。他与兄弟卡尔一起挖掘了所谓“折扣”的概念，并将 Aldi 打造成一家全球性公司。

Aldi的最大竞争对手是Lidl，在激烈的竞争中可以说从1973年开始都是Lidl占上锋。另一家企业DM也于同年开始了药店业务，在此一年前Roßmann开设了以他名字命名的第一家以牙膏、沐浴露和卫生纸为主的商店。这一系列价格敏感链成功的原因之一：高通胀。七十年代的石油和食品价格冲击导致消费价格飙升，即便是高收入者也突然不得不开始储蓄，也正是在那时，大家发现了折扣店的好处。

一位年轻人在折扣店里选购商品

今天的情况和以往相比没什么不同。近年来，Rewe和Edeka等传统超市凭借更广泛的选择扳回一城，并从Aldi和Lidl手中夺回了市场份额。然而，当下钟摆正在往回摆动。新冠病毒蔓延和俄乌战争正在推高物价，通货膨胀率目前为7.3%，可以说正在蚕食着老百姓的可支配收入。根据麦肯锡的一项调查，44%的德国人计划在食品杂货上节省更多开支，而在低收入家庭中，这一数字甚至达到了55%。该公司的顾问称，与2021年相比德国人对于价格的敏感度可以说是“风声鹤唳”。

通货膨胀就像一种恶毒的毒药，如同酸性液体，不仅会在人们的钱包上留下一个洞，而且还会破坏现代社会的纽带。如果货币的币值犹如过山车一般上下起伏，那么货币便会失去原本最重要的可信度，我们所拥有的社会繁荣和财富也将荡然无存。更可怕之处在于，我们也会失去安全感和对未来生活的信心。从这个角度来看，货币贬值也是自我贬值，因为它剥夺了我们正常和稳定的生活。从此，世界开始动摇，没有什么是确定的，我们只会感到迷茫，因为我们意识到哪怕是世界上所有的钱加在一起也不能把世界凝聚在一起。

然而，在这种情况下也有赢家：从通货膨胀中投机的人、从通货膨胀中获利的人、推高价格的人。折扣店就是其中之一，因为他们从顾客干瘪的钱包中证明了自己的价值；奢侈品牌利用其市场地位和定价能力能够获取高额利润；物流行业可以直接顺势抬高价格；还有可以满足对于稳定性需求的黄金交易者；房地产开发商可以再次享受看到他们公寓和房屋升值的快乐；当然还有债务人，尤其是一些国家可以为他们的债务缩减速度高于预期感到庆幸。对他们所有人来说，通货膨胀可能不是运气，而是一个机会，还是一个很不错的交易机会。

比如说，克劳斯-迈克尔·库内的许多资产在这几周内并没有贬值，或者说恰恰相反这位亿万富翁正在从物价上涨中赚钱，尤其是物流。由于运输价格持续上涨，他所运营的海运代理公司德迅的大股东们现在可能变得更加富有。

航运集团赫伯罗特派将在五月底派发股息。库内在2008年金融危机时加入公司，现在持有30%的股份。然而由于赫伯罗特刚刚公布了历史最佳的财报：超过 18亿欧元的利润（比上一年的净利润高出9倍），而库内也将获得创纪录的股息。根据该公司利润分配方案：德迅集团的股东获得了大约12亿欧元，其中一半以上归克劳斯·迈克尔·库内控股的公司和基金。

新冠疫情以来集装箱航运供不应求

许多人怀疑像库内这样的服务型企业是否应该得到如此丰厚的回报。近年来，船东和货运代理似乎并没有跨时代的创新和卓越的管理。或者说正好相反，集装箱船长期违约且一直在超额预订，服务并不令人满意。然而，该行业的价格最近却越来越高。航运界的新座右铭甚至变成了：躺着把钱赚了。究其原因，主要是因为人们在新冠大流行期间被迫在网上购物并居家办公，因此对木桌和家用踏步机的运输需求激增，而这其中大部分都要从远东进口，但没有足够的船只可以运输所有的集装箱。此外，由于港口封闭，航运船只进不去也出不来，发货日期只能不断被推迟。

运输业的补救方法简单粗暴：提价增费。因为需求端不但在供应瓶颈时期没有下降反而越发旺盛。赫伯罗特集团还预计 2022 年“运输量以及平均运费将适度增长”。燃料成本上涨也好，船舶租金上涨也罢，对于赫伯罗特集团来说这些都不是问题。而他们主要投资者克劳斯·迈克尔·库内更是“钱”途光明，有点像德国的通货膨胀之王。

据《经理人杂志》报道，库内现在位居德国富豪榜第三的位置：据说他去年的资产为 330 亿欧元，比疫情爆发前多出 200 亿欧元。 顺便说一句，库内本人认为这种发展是“可怕”和“不健康”。他现在正在寻求通过其他方式获取收益：他以约 4.2 亿欧元的价格购买了汉莎航空的股票，使自己成为该航空公司的第二大股东。

库内的例子表明，在通货膨胀中不仅有一般的赢家，还有非常特殊的赢家。由于一系列危机引发的财政刺激和货币放水，他们可以受益于特殊时期内独特的供给冲击和流动性过剩。

与此同时，通货膨胀如大火一般蔓延。面包、蔬菜、汽油、暖气、美发师和租车费用，人们必须掏空口袋才能支付这些费用。

通胀浪潮看不到尽头。德国经济学家预测，今年欧元区CPI将同比上涨6%。而通胀持续的时间越长，普通人和商人对于通胀可能引发风险的担心就越大。

工会随后会罢工以争取更高的工资，消费者会提前购买产品，公司和房东会将通货膨胀因素考虑到当下的价格和租金里。价格上涨最终只能通过货币刹车和稳定经济来解决。

但欧洲央行不太可能有勇气这样做。德国商业银行首席经济学家约格·克莱默表示，出于保护欧元区高负债率国家的考虑，欧洲央行将“不会充分收紧货币政策”。因此，通胀率很可能在未来许多年超过欧洲央行2% 的目标。

这对经济和社会产生了深远的影响，因为通货膨胀本来就是意味着再分配。货币贬值使社会分裂为赢家和输家，它以牺牲买方为代价来补偿卖方，以牺牲债权人为代价来减轻债务人的负担，以牺牲诚实人为代价来奖励狡猾之人。

根据奥地利经济学家路德维希·冯·米塞斯（Ludwig von Mises，1881-1973）的说法，通货膨胀会导致“财富和收入的重大转变”，它会动摇“货币核算”，并有可能“摧毁整个基于劳动分工的精密生产流程”。