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事项： 公司发布2021 年报及2022 年一季报。2021 年，公司收入为37.66 亿元（+26.45%），归母净利润为9.74 亿元（+30.20%），扣非净利润为9.57 亿元（+41.03%）。 2022Q1，公司收入为10.31 亿元（+26.21%），归母净利润为2.40亿元（+40.07%），扣非净利润为2.32 亿元（+37.36%）。 评论： 21 年报：业绩符合预期，发光装机稳步推进。21 年公司收入为37.66 亿元（+26.45%）。分产品来看，试剂类产品收入30.46 亿元（+28.01%），仪器类产品收入5.45 亿元（+14.62%）；分应用领域来看，磁微粒化学发光业务、微生物业务、生化试剂业务预计实现了较快速增长，分子业务开始贡献一定增量。 21 年公司发光装机预计超1200 台，累计装机超6600 台。21 年全年预计A1新增装机35 条，B1 新增装机29 条。截至21 年，公司产品已进入二级医院及以上终端用户达6100 余家，其中三级医院1900 余家，占全国三级医院总量的64%。 22 年一季报：疫情影响下业绩仍实现较高增长。22Q1 公司收入为10.31 亿元（+26.21%），在国内疫情散发环境下依然实现稳健增长。我们预计，化学发光业务贡献了较多增量，公司新一代高通量化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000 系列产品于近日收到河南省药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，进一步丰富发光产品线，为发光业务收入增长增添新动力；公司全自动核酸提纯及实时荧光PCR 对医院检测提供较大便利，分子业务放量迅速。此外，预计22Q1 公司发光装机250+台，全年装机延续21 年态势。 投资建议：我们预计22-24 年归母净利润为12.6、15.8、20.1 亿元，对应22-24年EPS 为2.14、2.70、3.42 元（22 年原EPS 为2.16 元），PE 为19、15、12倍。根据可比公司估值法，我们给予公司2022 年33 倍目标PE，对应目标价为71 元，维持“推荐”评级。 风险提示：1、化学发光仪装机量不达预期；2、流水线装机不达预期。 |
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