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长期关注财经圈的朋友，想必往往对《富豪榜》不屑一顾，原因是它的数字和排名与真实情况实则相去甚远。
诸如这类的榜单，统计途径和数据来源仅局限于资本市场的股票市值，而此等统计方法，有两大不准确之处，一是用边际价格计算了总股本，与现实的贴现水平不符；二是对那些手握“老钱”（Old Money）的老牌富商而言，他们私人口袋里的财富难以统计因此往往身家被低估。 本文要介绍的这位富商，是一位93岁高龄的老人，他居住于香港，香港人习惯称呼他为“四叔”。【 滑 动 查 看 更 多 内 容 】 【 滑 动 查 看 更 多 内 容 】 “四叔”李兆基出生于广东顺德，上个世纪四十年代末奔赴香港经商。1995年、1996年的《世界富豪榜》上，李兆基均位列亚洲首富、世界第四。
25年过去了，如今在《世界富豪榜》上，关于李兆基的身家，杂志给出的数字是329亿美元。
作为有“香港楼王、亚洲股神”美誉的李兆基，投资水平岂能如此不济，在这量化宽松的25年漫长岁月里，财富增长连3倍都不到？
赌王何鸿燊、龚如心、刘銮雄、朱李月华等老牌港商，都曾公开表示，《富豪榜》上的数字可信度不高，其统计方法不是太合理。赌王何鸿燊在2009年的原话是“对榜单统计的身家排名一笑置之”；刘銮雄更是在2017年的一次专访中明言“香港德高望重的前十位富豪，身家100%都是被低估的”。这不禁令人疑惑，是什么原因让这些港澳富豪对《富豪榜》如此不屑？本文便以李兆基这位年逾九旬的老富翁为例，试着解释其中缘由。
港媒常有传言，论真实财力，李兆基才是亚洲首富；倘若以资产质素论，更可角逐世界首富。
关于李兆基的身家被低估，究其根本，主要有两大原因：
李兆基是上市公司恒基兆业地产的大股东，同时又是上市公司新鸿基地产的创办人，他分别持有上述两间公司约72.88%股份、2.10%股份，此乃公开可查证的信息。李兆基家族的上市公司恒基兆业地产是香港五大地产商之一，该公司归属母公司股东的净资产高达3286亿港元（其中酒店物业尚以保守估值模型计算），然而公司股票的市值尚不足1700亿港元，市净率只有大约0.5倍。对于这类以不动产业务为主的公司而言，净资产才是实实在在的钱，倘若以净资产来计，李兆基在恒基兆业地产的持股价值高达2395亿港元。
2004年，李兆基拿出私人积蓄500亿港元成立了私人投资公司——兆基财经。兆基财经的实收资本即是500亿港元，当年拿出如此大的一笔私人现金，令市场哗然，这在当年可是亚洲最大的私人投资公司。对于这笔资金，李兆基给出的解释是：2004年之前的15年里，他从上市公司收取的股息总额大约250亿港元，这15年来不断利滚利，滚存至逾500亿港元。凭此数据，我们便能轻易计算出李兆基的滚存利率，如这般的公开信息也让我们得以一窥老牌富豪的理财能力。于是乎，我们查阅了李兆基先生在董事局担任席位的两家上市公司的财报，统计了2004年~2020年这16年间李兆基从上市公司领取的股息总额，大约是540亿港元。按照李兆基在1989年~2004年这15年间的滚存利率推算：李兆基在2004年~2020年这16年间领取的540亿港元股息，时至2020年末应当滚存至大约1150亿港元。
前文所提及李兆基在2004年出资500亿港元成立的兆基财经，专攻美股、港股市场。借助于首屈一指的资深投资团队，兆基财经战绩斐然，在2007年时净资产上升至1600~1700亿港元，仅成立两年，便浮盈逾千亿。那一年恰逢女星徐子淇为李家诞下长孙女李晞彤，香港的娱乐版也把这位长孙女誉为“千亿孙女”，老爷子李兆基在2007年10月4日于香港中环四季酒店大开筵席80桌，庆贺长孙女80日宴，称孙女为其“旺赚千亿”。
2007年底，随着美股、港股股市的进一步上涨，兆基财经的净资产超过了2000亿港元，当时李兆基被亚洲许多媒体誉为“亚洲股神”。然而，2008年的金融海啸袭来，道指、恒指纷纷下挫，兆基财经所持有的股票组合的市值也随之下挫，2008年底曾一度跌至1000亿港元，比起高峰时蒸发过半。李兆基当时苦不堪言，割肉了不少心水股，坦言“水瓜打狗，不见一橛”。2012年6月份，李兆基在一场记者会上表示“比2008年时改善多了，但离2007年顶峰时的两千多亿港元仍差一截”，2012年兆基财经的净资产回升至大约1500亿港元。2012年之后，专攻美股、港股的兆基财经终于迎来了曙光，道指、恒指陆续攀升，道指屡创新高，恒指也在2018年1月份创下了33484点的历史高位。据外界合理估计，如今兆基财经的净资产至少超过2500亿港元。或许是由于之前金融海啸损失千亿失了面子，自2012年6月之后，李兆基不再对外界提及兆基财经的具体情况，因此外界也只能根据指数来大致估计了。
通过计算李兆基在家族企业的持股、兆基财经的净资产、2004年~2020年间收取的股息滚存，单计此三部分之和已达六千亿港元。此外，其个人在香港持有的山顶白加道35号宅邸、九龙塘隽宁阁、中半山惠苑4层、中半山嘉苑等不动产合计价值逾80亿港元，总计可合理估算出李兆基的个人净资产应当在大约6080亿港元，折合美元约780亿美元，比其在《富豪榜》上的数字329亿美元高一倍有余。颇为不同的一点是，李兆基的上市公司所从事的是不动产收租和民生燃气生意，私人资产则是现金存款和短期投资，随时可变现。换言之，李兆基的财产并非是“互联网公司的泡沫估值”或“消费类品牌的无形资产”，而是相对夯实的钱。
像李兆基这类在上世纪90年代便坐拥千亿身家的老牌富商而言，单纯以理财利息、普通基金的回报率来衡量他的投资视野和资产增值水平，是欠妥的，我们所做的统计，也仅是保守估计而已。毕竟，外国《富豪榜》的末尾都会加上一句话：富豪本人及其发言人对榜单数字不予置评。
写到这里，我们可以回答文章开头的问题了。为何赌王、刘銮雄等香港老商人不太认同富豪榜单上的数字？原因多半还是在于“股息分红”。越是老牌的商人，外界越难以估算他个人的身家。某些香港、东南亚地区的老牌商人，其家族公司上市已逾半个世纪，且数十年来维持高派息率，数十年后的今天，单以上市公司的市值来计算他的身家，那自然是十分不合理的。因为，几十年来其家族收入私人口袋里的现金股息利滚利，价值已难以计数，外界更难以统计。就以富商李兆基为例，我们粗略统计了他的股息滚存，便发现其实际身家至少超过富豪榜上的数字一倍有余。从上市公司收取现金股息，存入私人口袋后利滚利，这是老牌富商的身家为何大概率远超外界想象的主要原因。
当然，这一切的估算有一个大前提！那便是家族上市公司必须长远保持较低的负债率、稳定的高派息率（通常股息率高于3.5%）。倘若家族上市公司常出现债务危机，甚至索性“不分红派息”，那么富商私人口袋里的财富将大打折扣。就以李兆基为例，为何李兆基私人口袋里的现金如此宽裕？那是因为过去数十年来，其家族上市公司恒基兆业地产的净负债率长期低于15%，股息率却高达5%。
1996年李兆基被《Forbes富豪榜》评为“亚洲首富”时，他曾说“香港藏富者众，首富愧不敢当”。如今，亚洲首富是不是李兆基，这个不好讲，也无人能肯定。但有一点可以肯定，榜单上的首富肯定不是实际上的首富。
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