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最近好几位朋友留言说，在网上看到个年化16%又能上大仓位的套利策略，想参与一把。 直觉简单粗暴钱好赚的机会凭啥轮到自己，其中大概率有坑，于是问我看法。 投资方向略有超纲，但分析、思考过程对炒股买基金同样有帮助。 咱们捋一下。 重要内容说三遍： 以下内容源自别人转述。 以下内容源自别人转述。 以下内容源自别人转述。 国债期货包括2年、5年和10年期，期限越长，价格越浪。 10年国债期货的合约每季度1个，目前在交易的分别是T2203、T2206和T2209。 T2203的意思是22年3月合约到期。 T2203价格100.275。 T2209价格99.540。 9月合约相对3月打折： 1-99.540/100.275 = 0.73% 做多9月做空3月，3月到期后继续多9月空6月，半年时间可以赚到折价的0.73%。 年化1.46%。 10年国债期货最低保证金比例2%，杠杆率1/2%=50。 国债期货1手100万，保证金交易的最低门槛只需几万。 即便把杠杆控制在20倍，年化收益也有29%。 这么推算的话，网上传的16%明显说少了。 策略没有裸多押一头，而是多空对冲套利，收益和国债行情无关，不受宏观收水或放水影响。 我觉得输赢的关键是价差能否收敛。 买股指期货吃贴水，很多人都参与过。 目前中证500的9月合约报价6660，指数6867点，持有半年可赚1-6642/6835=3%，年化6%。 提出这个策略的人，可能照搬了股指期货的思路，以为国债也能吃贴水。 哈哈，坑就在这里。 期货合约收敛依赖交割。 股指期货现金交割，合约到期后自动清算盈亏金额。 但，国债期货那玩意是现货交割的... ... 上周五，中金所刚刚发布今年3月国债期货的交割通知，摘录几段你们看看：
翻成人话： 1）进入交割月前必须通过申报 2）不申报或未通过申报的持仓，强平滚粗 3）卖方先举手，买方被动接盘 参与交割吃折价，先要拆掉杠杆，把每手100万的真金白银掏出来。 不参与交割，抱歉没人为爱发电，折价吃不到。 举个例子。 下面这张图是去年同期2021年3月和6月国债期货合约的价格走势。 两条曲线的间距代表折价（贴水），红色方框为交割期。
即便进入交割期，贴水收敛幅度仍然有限。 期货本质是先款后货。 钱交给对方，债券还在卖家手里，一直到交货前，债券的利息全被卖家薅了羊毛。 这没人忍得了对吧，所以国债期货的合约期限越长，折价（贴水）越大，贴的是利息。 商品期货刚好相反。 比方说原油期货。 买家交钱不提货，卖家比谁都猴急，毕竟原油在手里没有利息现金流，还要含泪倒贴油罐租金。 商品期货的合约期限越长，溢价（升水）越大，升的是仓储成本。 如果没有供需失衡，期货和现货的价格会走以上的定价逻辑。 传说中16%年化策略就分析到这里。 简单讲这属于合理存在、受规则限制，无法被套利党填平的钱，看个乐就算了。 诸位遇到疑似发财机会，建议先问是不是（交易规则）、再问为什么（价格成因）。 有这俩问题护体，可以避免踩坑。 另外，如果真有空间大、门槛低的策略，集思录早就讨论遍了，比方说分级A、打新、滚期指，一直到现在的转债。 其余各种花里胡哨，当分母的概率更大。 1）外卖平台降费、抵制元宇宙炒作、还有今天游戏行业的传闻，中概又挨了一套组合拳。 中概的风险是否出清不好说，但投资人的心气已经没了，有点啥事就风声鹤唳草木皆兵。 2）冬奥结束，北京赚到双奥之城的名声，张家口提升当地基建，培养出滑雪产业，唯独当年熬夜排队抢房子的炒房族都被挂了旗杆，成为唯一输家。 另外张艺谋72岁高龄，还能操办出审美在线的开闭幕式，太厉害了，和他同龄的老大爷们，很多人每天能做的只剩下靠墙根晒太阳了。 关注我，一起简单投资，聪明赚钱 ↓↓↓ |
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