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也许，未来三季度的机会就在科创板里，正确的是在底部区域看多而不是在高点看多，正如之前文章提到的，所有在高位看多的大V、券商都是居心叵测的。 【事件】科创板做市商制度：最近科创板跌倒谷底，一些业绩好的开始了一些反弹，渐渐的出现了一些利好的政策，科创板由于资金要求，散户少于50万的不能参与，流动性较差，现在引入做市商制度，提高流动性。 假设，A股票，券商提供做市商服务，原来我要卖和买，很慢，引入做市商制度后会很快，但是参与者并没有变化，还是>50万的散户，没有变化。所以只能是利好券商，至少在现阶段判断。同时，对科创板的底部状态确认无疑。 I. 先来回顾一下历史： 1） 在纳斯达克市场上市的每只证券至少要有两家做市商（目前平均每只证券有10家做市商，一些交易活跃的股票有40家或更多的做市商）；科创板采取与纳斯达克类似的竞争型做市商制度，在这一模式下，单只股票的做市商数目通常高达十余家，做市券商将通过买卖价差来实现盈利，中性假设引入做市商后科创板总交易量提高10%（参考新三板历史数据），做市价差为0.5%，做市交易占比为20%，预计科创板引入做市商机制带来的增量收入占券商行业总营收的2.25%。 2）之前的新三板做市商情况：就是一个变相的庄。 以下摘自网络： 由于做市商数量有限，且市场对做市商需求强劲，因此做市商前两种获得库存股的方式付出的成本都极低。 据东方财富Choices统计，以做市转让股票最多的券商广州证券为例，在该公司拥有库存股的77家公司当中，差价率（按最新收盘价算）在一倍以上的有23家，差价率在0以上1倍以下的公司有38家。其中，广州证券获得领信股份的库存股成本仅为0.91元/股，而该公司最新报价为13.2元，获得温迪数字的成本价为1.4元/股，该公司最新报价为16.2元/股。也就是说，做市商只要通过做市转让这一方式将库存股转让，就可以轻松获得数倍的利润。 既然躺着都能赚钱，那么做市商对做市买卖报价产生的小利没有兴趣也丝毫不令人意外。此外，由于把库存股的成本价格压得极低，当市场大幅波动时，做市商仍有不菲的利润空间，这也削弱了做市商应该发挥的稳定市场价格的作用。与纳斯达克做市商相比，新三板做市商持有的股票库存也较多。 II。 结合现在科创板的形态：1）底部；2）筹码高度集中；3）股票滞涨（因为缺乏交易对手）；基于这几点，如果某券商介入科创股票A，首先要分类 ，对市场影响是把双刃剑 1）一些大资金持有筹码高度集中，比如说大股东全流通后想减持，怎么办？卖不掉，那么这个时候可以很快的成交，便于套现，这个时候券商也不傻，会帮着高位接盘吗？在2015年之后，在新三板市场就出现做市交易制度，许多券商参与，但效果不好，机构风险加大，市场流动性不佳，指数不断走低，数千家挂牌公司摘牌退市，最终导致投资者亏损面加大。 2）对于另外被低估的股票，这个时候券商盘活了盘面，积极交易，使得该股票可以不断的抬升价格，出现了良性循坏，这也是管理层想看到的， 管理层：希望全方位对标纳斯达克，同时又要保护无知无畏的散户们，只能采取这种折衷的方式，摸着石头过河，同时由于国情，券商又比较好管理，可以及时控制风险，这点和纳斯达克不一样，所以说，管理层也是没有办法，武器库里的武器有限，在中国政策市场的环境下，对套利、投机的资金非常有利，可以利用政策的各种漏洞来获利，这就是中国特色。 III。政策考量：这个政策不是终点，可以看作是全面注册制和T+0的铺垫，中国股市换手率全球之冠，本身就是做市商制度的对立面，如果实行了T+0，那么散户会更积极的追涨杀跌，看看港股的交易的残酷程度就知道了，改变不了的是人性，中国在高速发展之后的这个阶段，大量的中青年人手上的资金，以及经济滞胀之后带来的投资需求减少，股市变成了为数不多可以参与的市场，门槛低，管理层既面临上面对全面发展金融市场和美丽国竞争的要求，又面临本身能力、工具不足的情况，不能不做，但又慎之又慎。其实最重要的还是健全监管政策，对违规减持、作假、操纵、信息泄漏等重罚，这些方面由于其立场问题（背后的利益集团，看看今年的金融领域反腐就知道了），迟迟不能解决。 那么，从几个参与者的角度来看， 1）券商：好的股票参与度高，不断有人参与买卖，所以券商盈利也就高，这些股票会越来越好； 2）大户 or 大量筹码持有者：有助于买卖，所以更容易吸筹洗筹，借助做市商并利用资金优势操纵股票涨跌，也就是说更容易做庄； 3）散户：还是被宰割的对象，市场参与者变成了 - 大股东、大资金、做市商和散户，在拉升过程中，大资金抬升，做市商起到了辅助的作用，散户更容易接盘。财富示范作用将更加明显。 只有一点可以确认，现在是科创板底部无疑，估值、盈利水平、市场情绪等等都符合，管理层研究了2年，选择在这个时候推出这个政策也说明了即便是有风险，但是这个阶段再跌的可能性也比较小了，其时机的考量多过于对于政策好坏的考量，充分说明了摸着石头过河的现状。沪深王小执 |
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