今年以来，上市新股频繁破发，“打新稳赚”神话破灭。进入4月份后，新股破发比例更是快速攀升，目前已有超过半数新股上市首日破发，科创板、创业板成为新股破发的“重灾区”。 据大象研究院统计，截至4月18日，今年A股新上市股票达到99只，上市首日收盘破发26只，上市首日破发率为26%。 进入四月份后，新股破发的比例快速上升。Wind数据显示，截至4月18日，4月份以来上市的13只新股中，上市首日收盘破发的就多达7只，占比过半。而在今年一季度，上市新股首日破发比例为22.09％，四月份以来破发比例就激增21.55个百分点。13只新股中唯捷创芯-U上市首日跌幅36.04%，亏损幅度最大，其次是普源精电-U跌幅34.66%。 
从今年破发个股所属板块看，科创板、创业板上市首日破发股票分别为17只、9只，在今年该板块上市新股中数量占比分别为51.52％、21.43％，科创板俨然成为新股破发的高发区，半数上市公司破发。而主板、北交所上市股票，上市首日仍保持0破发的状态。 
曾几何时，新股具有明显的造富效应，中了新股往往最后很大概率能获得不错的收益。而在A股市场实行全面注册制的大背景下，炒小、炒新的势头被遏制，新股也将常态化，所以破发也变得常见。首先，大盘环境较为低迷。根据统计，创业板指数从年初至今下跌幅度达到25.95%，而科创版指数从年初至今下跌幅度达到29.24%。所以注册制下新股表现不好盘面情绪也占有较大因素。其次，发行时市盈率过高。据统计，83个注册制上市公司发行市盈率（摊薄）平均为74.19，而其所属行业市盈率平均为40.9，溢价高达81.39%。市盈率在估值表现形式上，仍旧对股价有重大影响，一个高估的商品怎么可能得到投资者的认可。注册制下的常态化也是重要原因之一。在2019年科创版推出时候，国家推行注册制态度已经明确。结合2022年数据，注册制新股比例达到83.83%，已经占据主导位置。而注册制下的机构询价制度注定着发行价过高，当亏损效应发酵时，则会陷入恶性循环。西方国家发达成熟市场，注册制新股破发已然成为常态，国内A股市场还不太成熟也会有同样情况。
科创板开板以来，跟投制度可谓板块的一项制度创新。该制度要求，券商需要通过另类子公司，使用自有资金对保荐的上市项目进行跟投。 因此，自跟投制度实施以来，拥有另类子公司的头部券商具有先发优势，通过跟投科创板项目获得了可观的浮动收益。Wind数据显示，自科创板开板以来，中信证券服务的科创板公司家数超过百家，中金公司、中信建投、海通证券、国泰君安、华泰联合服务家数均超过50家。在科创板新股中，跟投券商仍然以海通证券、中金公司、国泰君安、中信建投等头部券商为主。创业板方面，注册制改革牵涉到复杂的存量市场，需根据实际情况通盘考虑。因此，创业板采取差异化跟投制度，仅对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业、高价发行企业实施保荐人相关子公司强制跟投制度，对一般企业不要求实施跟投。随着今年以来新股大面积破发，投资者弃购新股也成为市场的一种普遍现象，且弃购比例呈走高之势。余额包销制度下，投资者弃购也令承销商“接盘”压力不小。
4月17日晚，科创板新股纳芯微披露发行结果。公告显示，该公司遭到网上投资者弃购7.78亿元，占本次网上发行总数的38.76%，创造了A股有史以来的最大弃购金额和弃购比例纪录。纳芯微此次发行价格为230元/股，发行数量为2526.60万股，全部为新股发行，无老股转让。在纳芯微之前，等待登陆科创板的经纬恒润网上投资者的弃购比例也超过10%。4月12日晚间，经纬恒润公告称，网上投资者放弃认购数量为326.0949万股，弃购金额为3.95亿元。 高发行价、高市盈率，叠加业绩亏损的科创板公司和创业板公司，基本属于投资者弃购的重灾区。新股破发常态化，为规避亏损投资者选择弃购增多。据统计，今年新股上市以来，券商合计余额包销的金额达到20.58亿元，其中包销金额居前三的公司分别为中国移动、翱捷科技、腾远钴业，包销金额分别为7.56亿元、1.75亿元、1亿元。同时，新上市公司中包销比例前五的均为科创板公司，分别为海创药业、普源精电、唯捷创芯、翱捷科技和首药控股，券商包销比例分别为3.24%、3.14%、2.61%、2.55%和2.52%。预计弃购率抬升趋势下，短期会使得券商的投行收入承压，不利于证券公司获得资本回报，以形成资本补充的良性循环。当新股大规模破发，说明市场情绪不好，投资者不再盲目的为高估值股票买单。此时不仅仅是新股破发导致亏损，买卖股票更容易导致亏损，投资者在交易股票时，更应该慎重，应适当改变对待新股的态度，提高对打新风险的认知，理性投资。高市盈率高估值是新股破发重要原因，所以这就要求投资者在选择新股时就应该辨别清楚股票相对估值。当前部分新股在定价时并未充分考虑到内在价值，从而导致一级市场和二级市场在定价上存在错位，一级市场的定价可能并不能被二级市场的投资者所认可。在当前新股破发屡见不鲜的情况下，投资者弃购和自身跟投压力，将倒逼券商提升项目筛选的专业能力和定价能力，强化IPO质量把关，促使后续发行定价回归客观和理性。
此外，询价新规的进一步落实和规范，会对市场发行主体、投资机构等形成更大的规范和引导作用，使得新股定价更趋理性，从而在一定程度上降低新股破发的频率和概率。 来源：大象IPO，转载请注明来源 深圳大象投资顾问有限公司 前身创建于1998年，总部在深圳，并在北京、杭州、厦门、济南设有办公室。大象投顾是中国最早专注于IPO咨询的机构，也是目前市场占有率最高的机构。以当年在审企业及成功过会企业数量计算，公司已经连续11年排名第一。 公司主要为拟上市公司及上市公司提供专业的IPO咨询服务、再融资咨询服务及并购咨询服务。具体内容包括A股IPO细分市场研究、IPO募投项目可行性研究、再融资募投项目可行性研究、并购标的可行性研究。基于自身强大的市场研究能力，我们同时也为拟赴香港及美国上市企业提供独立的第三方行业研究与分析服务。 截至目前公司已服务上千家优质中国企业，包括公牛集团、欧派家居、美年健康、香飘飘、珀莱雅、豫园股份、杭可科技、东山精密、跨境通、星辉娱乐、盈峰环境、海格通信、精测电子、创业惠康、天合光能、恒大汽车、TCL科技、美凯龙、苏宁易购、利扬芯片、奥泰生物、贝泰妮、倍轻松等在内的700多家优秀企业成功在境内外资本市场上市，全面覆盖TMT、装备制造、医疗健康、消费品、能源化工、节能环保、汽车及零部件、文化娱乐等主要行业。 公司先后荣获国务院发展研究院年鉴指定行业研究机构、年度最佳IPO咨询服务机构、金融咨询服务最佳供应商等多项殊荣，同时也是深圳市上市公司协会、浙江省上市公司协会等协会的《上市公司发展白皮书》指定编著单位。
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