锂矿锂盐估算 估算原则，基于保守的策略：

1，自产矿和盐湖提锂按每吨10万净利润，考虑到长协可能低于市场价；

2，锂盐按每吨3万净利润，按加工费算；

3，其他业务保守估计，没有明确的业务不计入。

一、总览

二、锂矿锂盐业务

三、其他业务

四、业务展望

2022年估计折合碳酸锂约75万吨，2025年估计150万吨，产量CAGR约26%；2030年估计300万吨，产量CAGR约15%。锂电池22-25的CAGR大于26%，可能在30%以上；25-30年CAGR大于20%。原则上，LCE的产量要跟随锂电池的产量，未来十年锂电池还将是电池业务的主线。

国内盐湖提锂、锂辉石、锂云母的产量供给最多能到30%，2030年现在评估也难以达到100万吨的产量。澳洲以不到20%的储量供应了全球50%以上的LCE产量，继续提升比例的可能性不大。拉美盐湖的产量增加是比较合理的，阿根廷盐湖也存在居多限制，智利盐湖有时局的变化，玻利维亚存在开采困难的问题。其他地区锂矿的开采存在环保、时局、运输困难等多重问题。

估算可能存在没考虑到的居多问题，此处只是大致的评估。

五、总结

在新能源车发展期，锂盐每吨挣3万有其合理性，但偏激情况下也可能脱离此区间，甚至很远。锂矿按20万价格，净利10万也基本合理，目前30万的行情并没有考虑进去，而只是按每吨20万来估计。按现在的发展趋势，每吨20万有其合理性。

基于以上保守的原则，主流锂矿的22PE已经跌入20到30区间，主流锂盐的22PE已经跌入20PE以内，甚至10-15PE区间；而25年PE基本都在10PE左右，甚至更低。

本文并不去讨论估值的合理性，也不评估企业质地，只是尽可能合理评估企业的盈利利润展望。

 $赣锋锂业(SZ002460)$   $天齐锂业(SZ002466)$   $盐湖股份(SZ000792)$