【原】如果优信的主业是金融，那么...

读懂赠语：金融，是最赚钱的行业，同时也是想象力最有限的行业。

本文简介：优信其实是一家金融公司？

“人生没有退路，但买优信二手车有。”——当初刚离婚的王宝强代言优信的这句广告言犹在耳，优信的代言人却早已换成莱昂纳多·迪卡普里奥了。

找小李子代言要砸多少钱？不用说就知道肯定是个天文数字。

融资多轮的优信，好像钱总是不够花，如今准备上市了，亏损成了大家关注的焦点。

成立于2011年的优信已经7岁了，对于人来说，这个年纪该上学了，对于互联网公司来说，这个年纪该上市了。到了这一步，不管多难都要继续走下去，毕竟就像优信自己说的——人生没有退路。

而能不能跨过这一步，除了亏损问题，优信金融也是很关键的一环。

毕竟，支撑优信走到今天的动力，很大程度上在于其金融业务。

1.优信其实是一家金融公司吗？

优信主要业务包括B2B优信拍、B2C优信二手车、分期购优信金融和一成购优信新车。

招股书显示，2017年优信营业收入为19.514亿元，同比增长136.7%；毛利润为12.04亿元，同比增长313.4%；2018年一季度营业收入6.494亿元，同比2017年一季度增长93.2%，毛利润达到4.27亿元，同比增长119%。

而其收入主要构成为：交易促成收入、车贷服务促成收入及其他收入构成。

据官网介绍，“优信金融是基于二手车市场的金融衍生类服务机构，利用优信集团在二手车行业的专业技术以及大数据分析的能力，为二手车的零售金融和供应链金融提供更加精准高效的金融服务。业务涵盖对公融资、消费信贷、二手车延保服务等专业汽车金融产品。”

熟悉行业的人都清楚，二手车交易本身其实不赚钱。想要赚钱还是要靠做金融。

优信招股书显示，车贷服务方面，优信2016年、2017年以及2018年第一季度的营收分别为3.14亿元、9.44亿元、3.59亿元，分别占同期总营收的38.1%，48.4%以及55.3%。贡献了过半的收入。

（优信营收构成分布） 

优信在招股书中也充分披露了金融业务的相关风险：

– 汽车抵押品的估值残值与抵押品的可变现市场价值存在差异，这种差异可能会给运营业绩造成重大不利影响。

– 如果贷款被拖欠，而我们无法及时通过自有平台处理汽车抵押品，或者处理时不够经济，或者不能有效回收拖欠贷款，那么业务和运营业绩可能会受到重大不利影响。我们还与第三方商账追收服务提供商合作，它们帮我们收回贷款，因此我们也会承担一定的风险。

– 如果不能获得某些特定文件，通过审批，拿到牌照、许可和认证，而且它们又是必需的，我们的业务、财务状况和运营业绩可能会受到重大不利影响。

– 我们的金融服务面临监管和声誉风险，不论是哪一种风险，都可能会给业务、运营业绩和财务状况带来重大不利影响。

– 监管部门可能会认为我们运营的业务属于融资担保业务。

– 如果借贷人或者第三方提供的数据或者我们自己收集的数据不精准、不完整或者存在欺诈，我们的信用评估精准度就会受到影响，客户信赖也会受损，业务、财务状况和运营业绩可能会受到冲击。

如果以金融公司的定位来考量优信，在美股严苛的金融监管下，其上市前景恐怕又多了一重忧虑。

此外，相较于有丰富故事可讲的互联网公司，金融上市公司讲故事空间十分有限（基于已有资金资源的、被监管限定的杠杆倍数），市场不会容许过高的估值。

因此，阿里的50倍、腾讯的44倍、京东的277倍PE都被视作正常，但同样是搞“互联网”出身的趣店，目前PE只有4.21倍，除了趣店，互联网金融的龙头企业蚂蚁金服估值虽破万亿元，但前提是，蚂蚁金服掌控着数万亿资产，或许汽车金融是个万亿体量市场，但汽车金融能制造出的上市公司市值应该是万亿、 千亿还是百亿？值得思考。

2.万亿蓝海，但梦想还有多远？

数据显示，2017年全年，我国汽车产销量接近3000万辆，全国累计交易二手车1240万辆。

但另一方面，根据罗兰贝格《2017中国汽车金融报告》，目前全球范围内汽车消费70%都借助金融杠杆，我国汽车金融总体渗透率却仅为35%左右，与发达国家尚有较大差距。

据馨金融报道，相比于美国50%以上的二手车金融渗透率，国内二手车金融的渗透率不超过10%。根据中国汽车工业协会预测，2020年中国汽车金融市场的渗透率，将有望达到50%。在交易量及金融渗透率的双重驱动下，我国二手车金融市场在未来6-8年将达到万亿规模。

国内二手车市场号称万亿级，潜力确实是存在的，不过从潜力变为现实，这个过程要用多久，还需要等待。此时上市似乎并非是最好的时机，不过优信自2011年成立至今，已经7年，即使优信可以等，股东是否可以等呢？

据独角金融：“上市能够在激烈的市场竞争中处于有利地位。对于品牌、拓展融资渠道都有好处。对于消费者来说，上市公司更值得信赖”。北京一私募机构的资深投资总监李权分析。“与国外相比，中国普遍的PE投资时间比较短，一般是5+2年，个人不愿意长期投资的则更短，3+2年。如果投资一家企业期限太长，还无法退出，投资机构会想方设法帮助其尽快退出。”

   优信是否面临股东的压力，我们不能下判断，但也不能排除这一可能。 

随着市场竞争的加剧和金融监管的趋严，可以预见，行业的洗牌随时可能会到来。

在优信未来的航程中，会有怎样的风浪，我们拭目以待。

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