谁说的万物涨价？最近就有在跌的大宗商品。作为高炉炼铁的还原剂，焦炭的价格又跌了（大跌5%）。
这已经是焦价在近期经历的第三次下调了，而且已经创了近两个半月的价格新低，光5月中旬焦炭焦煤价格就降了9.2%。
焦炭价格走势（同花顺）
背后的真相有很多，其中之一就是北京昨日开会提到要加强煤炭价格的监管，保证能源的安全供应，势必要将炒作分子赶出市场。
除此之外，从短期的供给情况看，已经关闭了7个月之久的策克口岸（内蒙）已经正式恢复了通关。这样从蒙古进口煤炭就有了保障。要知道，今年前四个月因为疫情影响我国从蒙古进口的炼焦煤同比减少了49%，这也是导致焦炭价格下降的催化剂之一。
从短期需求基本面看，最近印度为了保护国内钢铁供应，也大胆取消了焦炭进口税并加征钢铁出口税，这也间接增加了我们出口印度焦炭的机会。
尽管焦炭价格的下跌，让个别焦企因利润受损及出货压力有被迫减产的情况，但这丝毫没有减弱投资者对焦炭板块的热情。在经历了三个多月的震荡下行行情后，以陕西黑猫（601015）为例，最近三天涨幅超过15%。其中焦炭作为陕西黑猫的主营产品，虽然毛利率一直趴在地板上，但是这两年靠着化工产品（甲醇和合成氨等）支撑了公司整体的毛利。
陕西黑猫近五年营收情况
另外，我国可是焦炭的生产大国和出口大国，像印尼、马来西亚、印度等国家，都是我们的出口对象。今天，笔者就带你走进焦炭行业，看看这黑色的品种中，是否蕴藏着机会。
焦炭示意图
一、焦炭行业的“熵减”之路
热力学中有一个著名的熵增定律，说的是系统会自发的从有序向无序发展的过程。比如我们从出生到衰老的过程，就是细胞不断熵增、不断无序的过程。
而纵览焦炭行业，你会发现行业的发展规律恰恰相反。
时间回到2010年，那个时候我们还没有疫情带来的困扰，焦炭行业也呈现疯狂扩张之势，产能从当年的4.54亿吨上升到2016年的6.9亿吨，每年增长7%以上。而可怜的产量因为下游需求的原因，并没有飞速增长，每年增长仅有2%左右，这就造成了行业产能利用率整体偏低的情况，最终浪费的就是社会的资源。
焦炭玩家在这种不利局面下，结局只有一个，亏损、亏损、还是亏损。
焦炭玩家面临普遍亏损
行业真正开始走向有序从2016年开始，那段时间，为了还大家一片蓝天，也为了让产能回归合理水平，焦炭玩家在政策的强推下开始以钢定焦（这里多说一句，彼时我国约1/3钢企会自配焦炭生产线，2/3是独立焦化企业）。
有了需求作为压舱石，落后的、无序的小玩家开始出清，行业的供需格局开始有了改观。到了2020年，焦化行业的产能利用率重新回到85%左右。而且产能规模较小的焦化厂开工率有了明显的下滑，马太效应在近五年及其明显。
新增焦炭产能情况
二、夹在两头的受气包
你可能会问，焦炭是怎么一步步得到的呢？
原来，如果将焦煤通过一系列反应（如干馏、焦化等），就会得到焦炭。1吨焦炭需要消耗1.33吨焦煤，90%以上的焦炭都用来炼钢。
目前，从焦化行业的集中度来看，其CR10（前十名的集中度）只有11%，而上下游的钢铁和煤炭行业都超过了30%，这种被夹在两头的局面，势必会造成焦化玩家们在产业链中的议价能力有限。夹缝中求生存，是对他们最真实的写照。
产业链不同环节市场集中度
我们从毛利率指标就可见一斑。以山西焦化（600740）为例，其焦炭产品的毛利率处于其几个主营产品中的低位，仅有5.14%，而且近几年的毛利率变化情况不大。
山西焦化焦炭产品盈利情况
三、未来怎么看？
最后，了解了焦炭的前世今生和玩家生存状态，让我们将视线拉回当下，看看焦炭的后市将如何演绎。
一方面，随着来自北京的一次次提醒，目前随着焦炭价格一步步下跌，焦企的利润空间已被无限压缩，甚至开始亏损。根据机构的预测，30家独立焦化企业利润仅为62 元/吨，但焦企的开工率目前来看还算稳定，产能利用率也超过了80%。未来，预计焦炭的价格易跌难涨。
另一方面，还是那句话，疫情防控和经济两手都要抓，经济刺激中的很重要一环节就是基建和房地产投资（个人感觉很难指望消费），这对于钢铁行业的复苏有着重要的推动力。尽管 钢铁市场在“金三银四”的旺季中一片惨淡，但笔者依旧相信下半年有反弹的空间。
届时，焦炭或许也乘机乘风破浪。
