【天风建材】凯盛科技收购集团三家信息显示玻璃生产企业快评
公司发布公告拟以5.4亿元现金收购控股股东凯盛集团持有的三家信息显示玻璃生产企业的股权，包括龙海玻璃、龙门玻璃（均为洛玻集团旗下子公司）及蚌埠中显，对应21年三家公司PE9.9倍。此前（4月中），公司已与集团签订对三家标的公司为期一年的《股权托管协议》，托管费100万元/年。
#产业链上游延申实现协同
收购的三家标的公司主要生产0.12mm~1.1mm超薄电子玻璃原片，是公司ITO导电玻璃重要的上游原材料，此前在洛阳玻璃体内，在集团梳理合并资产背景下，并入以电子信息产业为主的凯盛科技。超薄玻璃基板为生产电子玻璃的关键一环，目前国内仅有彩虹、东旭、洛玻等少数企业具备生产能力，收购完成后，公司将从玻璃下游加工切入至电子玻璃基材产业，未来将通过业务整合和技术进步，拥有各系列电子玻璃显示基材的能力，更好地与公司消费类、车载类显示业务协同。目前，龙门玻璃旧生产线已停产，正在与龙海玻璃进行吸收合并，并按要求开展退市进园，由龙海玻璃建设一条250t/d信息显示超薄基板生产线，主要生产0.7mm、1.1mm、1.8mm超薄电子玻璃。
#关于标的公司
龙海玻璃、龙门玻璃、蚌埠中显超薄玻璃产能分别为180/250/150 t/d，21年营收2.5/0.17/1.37亿元，净利润分别为4660/73/745万元，净利率分别为18.6%、4.3%、5.4%，收购完成后将对公司的盈利能力产生正面影响。三家公司18-20年合计业绩分别为0.23/-0.06/0.10亿元，21年经营改善较为显著，我们认为资产进到凯盛科技旗下，有助于发挥更强的协同效应，帮助三家公司基本面持续改善。此外，三家标的公司的资产评估分别增值5786、5752、2055万元，主要系土地按当前价格评估，存货锡锭有所增值所致。
此外，公司高纯石英砂项目近期关注度较高，公司高纯石英砂主用合成方法制备（采购有机硅），纯度达到6-7个9，根据不同的要求，可用于电子级硅溶胶，光伏坩埚内层材料。目前公司规划产能5000吨，其中1000吨电子级硅溶胶，1000吨光伏级合成氧化硅，3000吨半导体级，预计23年底投产。按照营业收入2亿左右的规模，利润约5000-6000万。 点评：国企改革，凯盛科技立刻响应上面政策。市场能够预期后续进一步注入凯盛集团电子玻璃，新材料等，成为集团新材料与电子玻璃平台。洛阳玻璃是光伏玻璃平台。 蚌埠研究院可以说是玻璃行业的黄埔军校。研发成功后，下面的公司再进行产业化，对于上市公司来说减少很多风险。凯盛科技的二股东就是蚌埠研究院，现称中建材玻璃新材料研究总院。 大股东就是凯盛集团，或者说是华光集团。天然石英砂提纯做光伏坩埚的资产注入上市公司凯盛科技也是预期中的。 5月8日,华光集团所属中建材凯盛石英材料(太湖)有限公司首批石英坩埚用高纯石英砂成功量产并发货。在凯盛集团大战略的引领和中建材玻璃新材料研究总院研发技术的大力支持下，整条生产线得到不断完善，至今年3月底，高纯石英砂全流程生产工艺贯通。4月份开始全流程试生产，高纯石英团队通过不断总结经验，大胆探索，小心求证，经历优化工艺流程，反复调整工艺参数，尤其在试生产关键时期，彭寿院士亲临指导，终于在4月下旬成功生产出合格石英坩埚用高纯石英砂产品，经小批量发货验证成功后，投入批量生产，并成功发货。 
2022年2月12日，国家玻璃新材料创新中心成立暨中建材玻璃新材料研究总院成立仪式在安徽蚌埠举行。国家玻璃新材料创新中心依托玻璃新材料创新中心（安徽）有限公司组建，目前汇聚了80家企业、高校院所等创新主体和生产企业，形成了玻璃新材料的全产业链和创新链覆盖。中建材玻璃新材料研究总院由中建材蚌埠玻璃工业设计研究院重组更名而来，未来将打造集科研开发、产业孵化、工程服务于一体的玻璃新材料高科技中央应用研究院。
在调研中国建材过程中，郝鹏详细了解企业基础建材、新材料、工程技术服务三大业务板块发展情况的同时，通过视频连线，与企业所属安徽蚌埠中光电科技公司、浙江湖州槐坎南方水泥公司、中复西宁公司生产一线干部职工交流，询问液晶玻璃基板、新型干法水泥、碳纤维等新材料科技攻关、生产经营情况。 
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