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已有产品空间： ①透明质酸产品。我国基于透明质酸填充产品处于增长阶段，预计2025年达157亿元，2020-2025年CAGR26.3%，2030年443亿元，2025-2030年CAGR23.1%。目前我国已经批准30余款透明质酸产品上市，爱美客主打嗨体、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一等产品。2020年公司透明质酸产品销售量占比27.2%，排名第一，销售额占比14.3%，排名第三，在国产品牌中排名第一。未来随着高性价比赢得销量增长，产品质量功效迭代升级打开价格上行空间，收入规模有望进一步增加。 ②濡白天使。我国基于PLLC皮肤填充剂产品市场仍处于起步阶段，预计2025年15.86亿元，2020-2025年CAGR75.9%，2030年40.12亿元，2025-2030年CAGR20.4%。国内已获批产品仅有爱美客濡白天使、长春圣博玛艾维岚童颜针两款产品，濡白天使在注射复溶环节、注射即时效果、注射痛感缓解和渠道把控力等多方面存在竞争优势，未来有望成为继嗨体之后又一爆款产品。 ③面部埋植线。我国面部埋植线产品市场处于起步阶段，预计2025年的1.87亿元，2020-2025年CAGR141.0%，2030年13.07亿元，2025-2030年CAGR47.5%。目前国内获批适用于面部埋植线的产品仅有三家，公司埋植线产品紧恋于2019年5月获批，同时公司通过引进韩国公司的专利技术加速二代埋植线产品的研发生产，未来有望获得广阔的市场空间。 主要布局产品空间： ①肉毒毒素产品。国内医美肉毒毒素市场预计于2025年达114亿元，2020-2025年CAGR23.9%，2030年296亿元，2025-2030年CAGR21.1%。目前国内市场已有四款肉毒毒素产品获批上市，公司肉毒毒素产品处于Ⅲ期临床试验阶，相对于仅次于透明质酸的市场需求和空间而言，国内肉毒毒素仍属于蓝海市场，若爱美客成功获批，将享有丰厚的市场红利。 ②减肥产品。中国体重管理产品市场预计2025年达96亿元，2020-2025年CAGR38.2%，2030年260亿元，2025-2030年CAGR22.1%。国内已上市利拉鲁肽产品只有1款，但价格高昂，共有11款在研产品，包括8款创新药和3款仿制药，爱美客仍处于一期临床试验阶段，研发进度略晚，但最终创收能力不仅依赖于先发优势，还取决于渠道和推广能力。 ③溶脂产品。溶脂针在我国处于初始阶段，尚未有产品获批。市场规模预计2025年8.05亿元，2023-2025年CAGR144.7%，2030年39.27亿元，2025-2030年CAGR37.3%。爱美客的布局的溶脂针产品去氧胆酸注射液处于临床前在研阶段，目前国内只有一款临床试验阶段的溶脂针在研产品。 |
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