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"(转载)资金管理"介绍了资金管理的重要性。不过, 总觉得那篇文章只是列了"结论",
并没有能对资金管理进行全方位的系统的解释。所以决定尽力写一篇系统性更强的介绍。 什么是资金管理 资金管理是你的交易系统中用以回答"多少"这个问题的那一部分。为了避免混淆, 我们也可以称之为"头寸规模确定"。 为什么资金管理很重要 我们用一个游戏来解释资金管理的重要性。 假设有一个袋子里面装了10个玻璃球:9个玻璃球代表亏损1R的交易，1个玻璃球代表盈利20R的交易。游戏这样进行: 每次参与者选择下的赌注并摸出一个玻璃球。如果下赌注10美金，然后摸出一个代表"亏损1R的交易"的玻璃球则输掉10美金; 如果下赌注10美金， 然后摸出一个代表"盈利20R的交易"的玻璃球则盈利200美金； 以此类推。 如果现在你有1000美金， 可以进行40次这样的游戏，那你会如何做呢？ 显然，下注策略的不同会带来大相径庭的结果。如果平均下注，即每次均下注25美金(1000/40 = 25), 那么根据期望值， 40次交易后有很大的概率可以得到1100美金的盈利。 但是，如果每次下注300美金， 这个很简单且胜率为正的游戏，之所以有人会输是因为他们冒了太大的风险。之所以会过度的冒险，源于心理的原因--贪婪和不理解概率的概念。 在冒了太大的风险后，恢复盈亏平衡的可能性是非常小的。一般来说，亏损20%(或者以内)只需要稍大一点的收益(不超过25%)就可以恢复平衡。但是亏损40%需要66.7%的收益才能恢复平衡，亏损50%需要100%的收益才能恢复平衡。 基本的头寸规模确定策略 职业赌徒长时间来声称有两种基本的头寸规模确定策略: 输后加倍下注和赢后加倍下注。 输后加倍下注对应于越跌越买向下摊平的投资策略。而现实中，由于连续的下跌并非一个小概率事件(回想一下998和1664的熊市)。这样，向下摊平会导致"冒太大的风险"以使得无法再次恢复盈亏平衡。所以，输后加倍不是一个可取的头寸规模确定策略。 在连续获胜时，要求承担更大风险的赢后加倍下注策略则是行得通的。精明的赌徒会在一定的限度内增加赌注，对于交易或投资是同样的道理。 下面列出了三种基本的头寸规模确定策略。之所以他们是赢后加倍下注策略，是因为他们用来确定"多少"的法则在帐户规模扩大的时候，头寸的规模也在增加。 模型1: 等价值交易模型 基本方法是，把资金平均地分为N份，然后每一个股票用一份资金去买。 很多"价值投资"会用这种头寸规模确定方法(或是基于这个的变形)。一个内在的原因是，"价值投资"并不把股票价格的波动放在很重要的位置，他们更关心公司的质量和股票的"内在价值"。所以在头寸确定是，他们根据的是购入股票所对应的"价值"而非其它。 模型2: 百分比风险模型 基本方法是, 计算每次交易的最大风险，然后计算头寸大小使得每次承担的风险都是一样的。 举个例子，有一个50000美元的帐户，每次承担风险都是2%, 即1000美元。现在准备买入股票A, 价格是200, 止损价为190。这样，一共可以买入1000/(200-190) = 100股，也就是可以投入20000的资金。如果又准备买入股票B, 则也按照1000美元的风险去计算相应的买入量。 投机交易，比如趋势交易会使用这种头寸规模确定方法。原因是投机交易交易的是风险和价格波动。所以他们按照风险来确定仓位，使得不同的交易等价起来。这样，只要有一个回报和风险相比收益为正的交易系统，它们就可以通过差价赚钱。 模型3: 百分比波动幅度模型 基本方法是，计算每天股价波幅的平均值，然后计算头寸大小使得每个股票一天的平均波动对于总资金的影响是一样的。 举个例子，有一个50000美元的帐户，每次承担风险都是2%, 即1000美元。现在准备买入股票A, 价格是200美元, 平均日波动为5美元。这样，一共可以买入1000/5 = 200股，也就是可以投入40000的资金。如果又准备买入股票B, 则也按照1000美元的风险和对应的平均日波幅去计算相应的买入量。 这个方法在控制风险上有很大的好处，特别是止损点设置很小的时候。 设计你自己的头寸规模确定策略 要设计自己的头寸策略，首先要知道自己的投资理念是什么。如果今天是价值投资买入股票，明天又是趋势交易，后天再听一下股评做出一个新的投资决定，那基本上很难设计一个适合自己的头寸策略。 当确定了自己的投资理念之后，可以先选取对应的那种头寸策略作为基础，然后根据自己的风险偏好等确定适合自己的策略。 |
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