连续多年50%增长

温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。

提到新能源，相信大部分人第一反应都是电动车或者是光伏，但其实新能源领域还有个高成长赛道，就是风电行业。

平时老裘团队和大家聊风电也比较少，正好近期和业内专家做过一些交流，就给兄弟姐妹们更新下行业最新情况。

首先，今年风电情况和去年相比，既有符合预期甚至超预期的地方，也有低于预期的地方。

符合预期和超预期主要是指整个风电行业的招标量。去年底市场对今年预计是80GW，其中陆风65GW和海风15GW，但到目前为止，不管是陆风还是海风招标量都比预期要高。

海风算是略高预期。粗算计算下，今年招标量可能要到16-20GW。

陆风则是大超预期。根据目前统计，招标量已经接近36GW，并且在统计口径上，数据可能还有10%的偏差，因此实际可能要有40GW。再从历史招标来看，一般都是前低后高，下半年招标量要比上半年高1.1-1.2倍。因此，今年整个风电的招标量可能会达到90GW。

如此一来，明年的装机量就会大增。2021年预期安装量是47GW，实际安装大概是30-40GW，今年应该是55-60GW，明年预计能到90GW左右，即连续几年都是同比50%以上增长。

当然，除了量的超预期外，成本方面也有些超预期，主要是指海风度电成本降到了0.3元以内，导致大部分项目能够超越预期收益率，因此各家项目的开工率也比较旺盛。

至于低于预期的地方，主要是指风机价格的回落。今年年初相较于去年年底，风机价格已经从均价2000-2600元降到了1500-2000元/KW。

这背后主要是大型化因素导致，风机4.0相较于3.0，降本幅度达到30%-40%，风机6.0比4.0再降10%-20%，而今年很多招标项目都是6.0的，甚至再往后还有风电8.0机组。

风机价格回落，再结合今年Q1的业绩数据并不好看，就导致了很多投资者对风机零部件公司的业绩有所担忧。

其次，由于总量表现较好，降价最差时候大概率已经过去，相信三季度会比一季度有明显的回升。

我们从1-5月份的中标情况来看，前五名分别是金风科技、明阳智能、远景能源、运达股份和三一重能，前四家的市场份额都在10%以上，同时三一起量也算是比较快。

值得一提的是，在中标过程中，我们还发现最终并不是完全以最低价中标。因为如果是最低价中标，势必会增加二三线公司的份额，但是风电目前的头部公司格局依然非常清晰，比如成本高且定价高的金风科技，今年份额甚至比去年还要高。

由此表明，风电行业也开始有了一定的品牌效应，以往招标时“价格分”比重很高，但现在“商务分”和“技术分”逐渐有所提升。在这种背景下，风机价格基本就已经见底了，后续继续下调的概率不大。

第三，如果要落实到业绩层面，我们发现2022Q1业绩分化是比较大的。

风机、海缆、轴承这三个行业是表现比较好的，锻铸件和风塔基本上降幅都在60%-80%，背后原因主要是风电的交付节奏所致。

一般而言，首先安装的是管桩和塔筒，再到风机零部件，然后到风机，最后是电缆和变流器，因此风机交付要比零部件交付落后1-2个季度。

今年一季度风机厂给零部件的供货量比较少，风塔出货也比较少，而风机本身主要是老项目，交付量会比较大，因此利润比较好。

最后，中长期来看，风电行业差异性将体现在两个方面，即区域差异化和环节差异化。

先说区域的差异化，比如广东地区和非广东地区，其实就能看到明显差距。相较于2021年，2022年广东和山东地区的地方项目是增加的，而江苏、浙江等地项目有所下降，因此广东、山东这些项目的价格都比较高，其中广东地区比非广东地区单价要高3000元/KW。

再说环节的差异化，这里就要具体到细分赛道。我们认为值得关注的赛道有两个方向，一是龙头技术壁垒较高的环节，例如轴承和海缆，二是回调较深且下半年利润增长可观的环节，例如塔筒。

第一是海缆。这个行业壁垒较高，有一定制造施工门槛，目前在国内具备海缆制造和施工能力的企业还较少，国内龙头是东方电缆、汉缆股份、中天科技，这三家有三分天下的局势，预计未来新入者想重塑格局的可能性也比较小。

第二是轴承。行业市占率比较集中，目前我国配套大功率机型的高端轴承主要依赖进口，全球范围内风电轴承仍主要由德国、瑞典、日本、美国的厂商供应，也带来了国产替代巨大空间，国内目前做得比较大的龙头是新强联。

第三是塔筒。在海风的投资逻辑中，有个逻辑就是各大基地都集中在三北地区及沿海城市，随着需求端的集中，塔筒供应商也在运输半径内积极扩张产能，下半年预计会有业绩大幅改善空间，目前国内龙头有大金重工、天能重工和泰胜风能。

当然，其他环节如整机、主轴、叶片、轮毂、齿轮箱、碳纤维等，同样也有很多机会，但成长性及确定性都不够突出，因此就不多展开，大家有兴趣可以在留言区里稍作探讨。

好了，今天文章就到这里。风电行业已经走向平价时代，未来装机将直接体现行业真实需求，因此成长性将变成行业的核心特征。这篇文章和大家聊了下风电行业最新情况及一些看好的细分赛道，希望能给兄弟姐妹们带来收获。

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