 正确的价值投资体系，应该包括宏观研究体系、市场研判体系（趋势/方向/仓位）、大类资产配置体系（股市估值体系）、选股体系（行业赛道、个股选股）、研究体系（长期逻辑、公司业绩、个股估值）、交易体系（交易策略、买入/卖出、资金管理/仓位管理）、风控体系（认错止损/获利止盈）、交易心态调节（交易心理/情绪管理）等。 归纳为四大维度/八大体系：
1、识大势——宏观研究体系、大势研判体系、大类资产配置体系 （1）宏观研究体系 所有的行业、公司、人都是在宏观经济这个大贝塔下面运行，在不同时期的贝塔不同，也就造就了不同风格的胜利和崛起。大宏观经济背景框架下，股票市场周期性波动大贝塔中，优秀优质公司胜出。 长盛不衰的行业走向垄断存在必然性（行业）和偶然性（个股）。 （2）大势研判体系（市场研判体系） 根据市场行情走势与量价关系，分析市场运动形态、趋势、位置，研判后市行情运动方向。行情走势可分为上涨趋势、下跌趋势、震荡行情，运动形态可分为突破上涨、突破下跌、区间震荡，走势位置可分为头部形态、底部形态、中继形态。通过对市场走势的大势研判与后市行情的市场研判分析，确定仓位、方向。 （3）大类资产配置思维体系（股市估值体系） 股市估值体系，如霍华德·马克思的估值周期理论，8-10年一个估值周期。 2、得大体——选股体系。 （1）行业比较选出最优的行业。趋势投资。a.庞大的筛选和判断行业景气度最高的过程，没有标准；b.市场并没有给套利机会，可能行业景气度差的时候却有超额收益；c.知道景气度好的时候已经是信息扩散的末端了。 （2）自下而上选择阿尔法的股票。结构性行情。a.陷入海量公司、行业数据中，陷入研究细节和大思路无法平衡的窘境；b.拿得多的不涨。市场选择的不一定是你认为最美丽的美女，而是市场共同认知的美女。 3、辨是非——研究体系。 用产业的视角去做研究，而不是股价视角。立足长远逻辑，中短期逻辑为辅助，不盲目乐观，不盲目悲观，以产业视角去研究产业变迁、公司价值，以规律、常识搭建可外推、可复制的基础性框架。 多研究核心问题，核心问题是公司值多少钱，而不是中短期的趋势、催化剂。研究是讲数据，用数据说话，而不是逻辑。公司财务数据-行业数据-商业逻辑-催化剂。看一个人的研究功力：如何给公司估值。所有的研究落实到两个逻辑：公司业绩和估值。研究要真实客观。 做研究基础的东西：人品、职业操守（真实客观）；耐心、热爱；独立见解。 4、明细节——交易体系。 交易体系第一个进阶是建立买卖标准，符合反脆弱性。低估值买入到高估值卖出，中间兑现的时间就是复利。估值低位讲逻辑、估值中位看市场、估值高位学会看图。所有的逻辑最后都落实到“估值、业绩、风格”三个方面。交易体系第二个进阶是战胜心态，战胜人性的贪婪和恐惧，要做违反人性的东西。 （1）交易标准——买、卖的问题。好的交易标准是具备量化可追溯能力的，还能多变。公司估值、行业估值、市场估值，每一层级代表不同思路和方法。核心还是低估值买入到高估值卖出，中间兑现的时间就是复利。 在估值低位的时候多读《钝感力》，多讲逻辑，多看长期的事情；在估值中位的时候看市场情绪；在估值高位的时候，要学会看图（技术分析），多看《黑天鹅》，少讲逻辑。 （2）交易策略——资金管理问题。总仓位的控制，高点低仓位，低点高仓位。 （3）风险控制——认错、止损，获利了结、止盈。 （4）心态调节——交易心理。很多心态上的不足应归结于认知水平不够。 【未完待续】 |
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