散户乙投资理念及经典案例15万字连载（十五） $泸州老窖(SZ000568)$ $中国神华(SH60...

$泸州老窖(SZ000568)$ $中国神华(SH601088)$ 

散户六

2022年5月29日

应部分球友的要求，现将散户乙大哥的帖子分期连载出来：总共15万字、162个帖子，大概需要20期。

再次感谢原作者散户乙，希望我们认真学习、研究交流，共同进步！

（注：编号后面的小标题是编者归纳后加上去的）

47、市场并不总是有效的

来自iPhone发布于2020-03-28 11:01

市场是对的吗？

市场是对的吗？

那要看你买股票时是把它当筹码还是当成公司一部分。也就是说，你是想赚市场的钱还是公司的钱。

我分三种情款来谈下：

1，赚市场的钱。如果你5元买入一个股票，你一定是基于这样的判断：未来股价会高于5元。股价越高你赚的就越多，反之就亏。这种情境下，你盈利还是亏损要靠卖出那一刻来实现。从这个角度看，市场就总是对的。无论你当初有多么充分的理由判断股价下月会到7块，但市场实际就是4块。你不能说是市场错了，错的离谱的是你。

这种语境下，市场无论是否符合你的判断怎，它都是对的。

2，如果是打算长期赚公司的钱，买入的股票就成了公司的一部分。这时的股票市场就成了一个产权交易所。市场的股价体现的是公司价值。这时的“市场是否正确”含义其实是：市场报价能正确反应公司的真实价值吗？

我们都知道股价如钟摆，如果企业价值是6点钟，股价就总是在9点到3点之间摆动。

在这种语境下，市场就经常犯错。

3，即使是第二种情况，如果市场长期低迷，你总要卖出吧，市场就是长期不涨，它还是对的。

有这种想法的股民其实是认知局限。港股就总是比A股低迷，有些A和H股甚至价差近50%。如果你有空自己算一下，高分红且同时有A股和H股的股票，长期分红再投资，H股收益将远高于A股。

这种语境下，好股票高分红，你赚公司的钱，即使市场错股价低，依然无法阻挡更高的收益。

48、用人不疑，疑人不用！

2020-05-12 16:43 · 来自Android：老窖84.12元

泸州老窖(SZ000568) 现金流重不重要？当然重要。如果销售增长而现金流下降，就要对销售额增长保持警惕。

老窖的前五大销售公司占总销售一大半，这些主力销售公司其实也是老窖的战略伙伴。在疫情期间，老窖主动控货，调整打款进度，这些都是主动与销售公司共度时艰的举措。而且老窖一季度销售额也是下降的。

预收款重不重要？其实，没那么重要。

对于白酒的财报有一种说法：预收款是调节利润的，把它理解为未来销售增长的保证。

我个人从2013年对茅五泸的财报跟踪看，这一特征其实并不明显。还记得茅台曾跌到118吗？就是有投资者发现当期的预收款减少了。投资者把预收款的减少理解为：茅台用预收款调节了利润，实际利润没那么好。下一季财报业绩增速就会无以为继。但事实上这一预测一点都不靠谱。从泸州老窖的历史看，预收款增减、现金流增减与业绩的趋势完全没关联。

销售量重不重要？要看对什么企业。

老窖一共之前一万多口窖池，固态酒产量也就五、六万吨。其他的主要是液态酒，对应的主要是二曲和被诟病的贴牌酒。近几年老窖大幅度缩减贴牌并逐步减少液态酒，这是老窖产销量逐步减少的主因。

我们投资者作为股东不要那么敏感，相信经营者就放心交给经营者经营，不要有点风吹草动就一惊一乍。这种气质的投资者多了，就特别容易成为贩卖焦虑的对象。这可能也是A股来点云彩就下雨的一个原因。

49、投资股票，一定要满仓！不满仓没有意义，也赚不到大钱！

2020-05-13 09:15 · 来自Android

真的不常看股票。 忘记抽新股就是经常的。 有一次中了新股竟然忘交款，还好账户里有几千块，实得190股。

我一定是满仓。还记得35块买过100股老窖，是因为之前3000多块钱买不了一手。跌倒35后，发现够买一手了。

50、股市根本就是不可预测的，满仓干就是了！

2020-05-13 14:47 · 来自Android：老窖88.66元

我们常听说两种效应：

一，蝴蝶效应。

二，多米诺骨牌效应。

他们的共同点是：都会有连锁反应。

它们的不同点是：。。。。。。你自己脑补一下。

有人热衷借助预测股市和经济来投资，其中一个原因可能是误把蝴蝶效应当做单纯的多米诺骨牌效应。

51、美国的总统都是不同财团的代言人

2020-06-01 12:35 · 来自Android

洋葱有不同的层次，再深层的洋葱也是洋葱。

钻石有不同的层面，再多面的钻石也是钻石。

洋葱和钻石是不同的东西。

美国的民主党和共和党的区别，不是洋葱和钻石的区别，他们其实是一种东西。

为什么会这样？因为选举的隐形门槛是金钱和资本。这一隐性门槛决定了要想迈进去，必须有钱和资本的支持。他们的区别在于：不同财团。

这就使得底层人怎么选，都无法真正选出代表自己利益的人，选举人为了得到选票，会打扮成他们的代言人，就出现了空头支票和各种忽悠，他们选谁最终都是被压迫和欺负的一群。选举的游戏让不公平变成了是他们自己的选择。

这就是美国民主的本质。

52、只需要模糊的正确

2020-06-09 13:16 · 来自Android：老窖95.79元

长期投资，你只要知道夏天比冬天温度高即可。 至于这周的天气如何变化，即使借助卫星云图和计算机，也没人敢保证能准确预测。

53、推广费用不能够省，酒香也怕巷子深的！

2020-06-30 10:04 · 来自Android：老窖91.12元

泸州老窖(SZ000568)记得之前酒鬼酒出业绩，利润降低了20%，股价立刻了出现大幅度调整。其实，一个亿多利润的企业，想有点作为，推出新品，销售费用必然提高，做点宣传，搞点推广活动，拍点广告，两千万就没了，然后当期业绩就有了反应，于是很多看财报的投资者就认为业绩倒退了，企业就没了前途。等到企业前期的投入在销售上有了点反应，企业的前途就变得光明，股价就开始发飙了。

54、市场调研要找对方法才行

2020-07-01 18:00 · 来自Android：老窖100.23元

这是林峰在昨天投资者交流时回答基金经理的一个问题，对基金经理的专业水平提出了意见：⑪ 渠道透明度不如竞争对手，当前渠道模式相比竞争对手的优劣势？林峰回答：透明度的问题是个误解，主要提这个问题的是投资者，实际上市场里面对我们的渠道看的很清楚。在市场上我们的渠道是最透明的，但是在投资体系里面看最不透明，因为我们在很多区域采取的都是直营，现在为止直营公司销售收入比经销商要多。你们各自的调研报告都是经销商询问和终端询问，都是外行报告，我直接开车在市场转一圈就能知道市场容量是多少，什么品牌什么品种等信息，投资人的专业度要提高。你们询问的全是经销商，但是经销商都是茅台五粮液的。经销商以前都在茅台五粮液手里，好不容易在弱势区域培养弱势客户为精良客户，一到经济危机很容易被茅台收过去了，这次我们就是因为采取了不同的策略，所以收割了优秀的客户，稳住了这一部分市场。

55、牛市出现的条件

2020-07-02 11:52 · 来自Android：老窖107.61元

当场外资金没有明显流入时，热点无法扩散，只能是结构行情，或热点轮动。当场外资金持续流入时，热点会形成扩散，并逐步全面启动。至于最终能不能形成牛市？要看外部大环境。大环境主要有两方面。一个是金融方面的大环境。利率走向呀，货币松紧呀等等。另一个就是经济增速。今年刚好受疫情影响，普遍基数较低，为明年的高增速提供了条件。当然，分析的再多，最终还要看市场。

56、不要在乎账面短期的涨跌情况

2020-07-06 18:09 · 来自Android：老窖111.47元

通常，不能承受亏损的，也不能成受盈利。跌点就恐慌的，涨点夜恐慌。如果你就是这样，请不要自责，这是人之常态，是你在市场的时间还不够。信我，我以前就这样。

57、有了赚钱效应，人们才会蜂涌而进！

2020-07-07 09:40 · 来自Android：老窖114.85元

股市涨的多点，惊动了央视的新闻联播，知道的人就多了，关注股市的人自然就多了，然后股市就更热了，再然后，各媒体就更关注股市，关注股市的人就更多了，最后就是买菜的大爷大妈也谈股市了。

58、

2020-07-07 11:00 · 来自Android：老窖114.85元

泸州老窖(SZ000568)买老窖最大的好处就是：总让自己谦虚谨慎不发飘，总感觉自己投资做的还很差。 看了眼老窖股价到了115，刚要飘，再一看五粮液两百了，还是踏实坐地下吧。

59、牛市不要卖在半山腰！

2020-07-09 16:29 · 来自Android

牛市的思维，有点类似新股上市。持股者有点类似中了新股。如果看估值，新股的发行价就已经高了，根本就不能参与。为什么还抽？因为市场上有一堆钱玩新股，上市后总能来几个涨停，所以大家抽新股谁还看估值？什么是牛市，就是一大堆钱涌进股市玩股票，你要再单纯看估值就显得过于书生气。当然，高于估值后多高算高？如何抛出？就看各自的本事和运气。比如新股，通常来说第一个涨停板打开后抛出是最好的，当然也有的新股打开调整几天又一路涨停。

60、可以将五数液作为老窖的参照股价

2020-07-13 11:59 · 来自Android：老窖124.91元

泸州老窖(SZ000568)上午在物业办了装修手续，根据图纸研究了装修方案。 这会有空看了下股票，看到老窖涨的不错，刚要膨胀，又瞄了眼五粮液，立刻就陷入自我批评的状态。

61、怎样玩转券商股

2020-07-13 17:23 · 来自Android：老窖124.91元

券商股怎么把握？股价涨到多少该跑？玩券商股不是看股价的逻辑。以光大证券为例，六月份利润四个多亿。七月份才十三号，不到半个月上证成交量已经与六月持平。七月成交量有可能是六月的两倍。而对券商来说，付出成本是一样的。按中国股市的经验，每轮牛市成交量都会上一个数量级。比如，2008年的牛市天量是四千亿。2015是两万亿。这轮会到多少？目前不清楚。当有一天成交量让大家目瞪口呆的时候，就差不多到了天量。股市谚语：天量后有天价。探明天量就是券商出手时。而不是多少价格。有人问你中的新股多少钱跑？你一定答非所问：打开涨停那天。

62、追求财务自由、时间自由、心灵自由

2020-07-21 09:13 · 来自Android：老窖115.03元

有人说价值投资是孤独寂寞的。我一直不太理解这句话究竟是什么意思。刚才又有朋友这么说，我就脑补了一下场景：一个价值投资者，长期持股，又不操作，却把投资当工作，整天坐在电脑前。看着其它热门股被热闹的短线炒作，而自己什么不干，持有的股也不热们，所以就有了孤独寂寞感？如果像我，不是职业投资人，很少看股票，也不知什么是热门股，整天在外面拍拍照，游游泳，走走路，看看打扑克的，最近再看看装修材料，就充实得很，从没感觉寂寞孤独。

63、寄希望于通过牛熊思维去赚钱，非常不可靠！小赌怡情就可以！

修改于2020-07-28 11:52 · 来自Android：老窖116.9元

光大证券这种股，尽管牛市期间能躺着赚，分红也会增加，股东能跟着吃口肉，但毕竟牛短熊长，大多数时候股东只能喝口稀粥。七月市场成交比六月增加一倍，但本质上说，基于券商牛市期间的业绩来做价投其实是有点画饼充饥的意思。想长期靠分红和复利获得满意投资回报就并不适合。那么，为什么每次牛市券商都可以昙花一现呢？这离不开投资者的情绪，情绪来自于投资者的憧憬。比如：这次是慢牛，未来每天成交一万亿是常态。券商的利润将成倍增长，目前的股价就并不贵。另外，现在是牛市初期，社会资金体量每十年八年就翻一倍，体量巨大，一旦股市有了赚钱效应，热点转移到股市，这轮牛市的涨幅和成交量会让投资者目瞪口呆等。再比如，中小券商要被大券商合并，最终像美国的摩根大通等那样的大投行。这些说法我都同意，但无论如何，这些都是小逻辑，只能用于投机。既然是投机，还是赤裸裸一点比较好，别扯什么价值：这次是牛市吗？如果回答是否定的，券商股逢高就走。如果回答是肯定的，券商股已经调整到位，现在是买入机会。

64、投资只认大逻辑，不用考虑小逻辑，不需要考虑技术分析。

修改于2020-09-05 07:50 · 来自Android：老窖152.38元

很多朋友打算买某个股票的时候，都经过仔细研究并有一个看好该股的大逻辑，投资该股的回报也基本有了一个大目标。但在长期持有该股期间，由于过度关注该股的短期基本面和盘面价格，就难免会产生出很多小逻辑，时间一久，有时小逻辑就会干扰到大逻辑，用句时髦的话：忘了初心。我认识的朋友中就有这样的情况。例一，2015年股灾后，老窖一直在20元左右徘徊。有一朋友很看好老窖，坚定认为老窖未来值50元。可当老窖涨到26时他却抛了，他的理由是：26元多次不过，是强阻力位，可以抛出后低位买回摊低成本。可偏偏那次老窖在26元略一回档就奔了三十了，他不甘心，想等再次回调到26买入，没想到老窖在三十块盘整后奔了四十，他就此与老窖无缘。例二，当前两年老窖第一次涨到六十多的时候，很多朋友会觉得老窖涨的差不多了，已经由低估到高估，该休息了。这时就开始寻找所谓更好的“标的”，换入低估的股票，这样就可以进行”估值”由低到高的接力赛。为此我记得还和某些朋友辩论了几句。其实，我们买入老窖获得估值和股价双击是多因素的机缘巧合，我们要感恩时代进步导致的消费升级、要感恩老窖的全体员工的不懈努力。但有人会产生错觉，会误认为自己有点石成金的能力，幻想不停的复制戴维斯双击。这其实是对自己能力的误判。比较典型的是买过茅台的董宝珍。例三，疫情发生，对消费产生了影响，老窖跌到六十多，不少朋友就逢高在老窖七八十块抛出了，他们不是长期不看好老窖，而是想等公布不理想的业绩后股价下跌再买回来。但这种情况并没发生。以上抛出的理由，其实都是小逻辑，并不是长期看好的大逻辑发生改变。但被干扰了，所以没拿住。

65、无视波动，价值前行！

修改于2020-08-28 20:39 · 来自Android：老窖151.49元

股票的股价就是波动的，有时波动大点，有时波动小点。在我看来，前几年老窖业绩两块来钱，股价在40元到80元之间波动都是正常合理的。而对有些朋友来讲这叫股价腰斩，是一场股灾，对他们来说，投资的一个重要任务就是如何能避免如此巨大的“回撤”。在我的投资里，这只是——波动。所以，就不要和我讨论是否该150抛了，等100块再买入了，这都是波动。

66、曾经，我希望用身外之物区分自己与众不同。

后来，我希望自己的外在越普通越好，而思想独立，对事物有独立见解。

67、买股票就是买了公司的一部分

来自Android修改于2020-09-04 20:50：老窖152.38元

对投资的体会

我相信大多数投资者的学历和我差不多甚至更高——大学及以上。也就是说，雪球投资者基本都受过一定的系统教育。我们所学专业估计没几个人记得，但却培养了一定的学习方法。

估计新手也和我最初一样，习惯把学校里学的那一套方法用于投资。

我91年入市做的第一件事就是买了很多坐标纸，每天记录股价和大盘的收盘点位，试图找出规律。

再后来开始关注基本面和价值投资，密切关注短期业绩，试图通过业绩及财务数据来计算出公司的价值。

操作方面，开始是追涨杀跌，后来是研究牛熊，研究周期，研究趋势。

所做的这一切，就是为了找出一种可遵循的投资赚钱的规律和方法。

我91年入市，对投资的理解，也和大多数人一样经过几个阶段，我谈下到今天为止对投资的理解，不排除几年后又有改变。

投资和人生一样，只有几个大原则、大道理，并无具体方法和规律可循。

你如果试图归纳成功人士的人生经历和成长环境，一样没有任何规律可言。

有人说优秀的孩子必须有良好的家庭环境和父母教育。

蔚来汽车的李斌和京东的刘强东是留守儿童，父母都是在外打工。李斌跟着爷爷奶奶，十岁前村子连公路都没通。

今年考上北大考古系的女生也是留守儿童，父母是农民工常年在外，没什么文化，她甚至和父母都不太熟悉。

张磊是美国耶鲁大学，马云是杭州师范专科，曹德旺没读过什么书。

即使一家的兄弟姐妹，同样的家庭教育，同样的环境，最后的人生差距很大。更极端的，即使是双胞胎，从小穿一样的衣服，吃一样的东西，在一个班级学习，长大后也差异巨大。

总之，你能举出某人是因为某个特点成功，我就能找出相反的例子证明有人很失败。

投资也是如此，你说你这样赚了钱，我就可以举出另一个也这样但亏了钱。

投资和人生一样，并没有什么绝对方法和规律可以遵循。即使你老老实实遵循了前人总结的大道理，也还有无数内在和外在的因素在起作用并导致不同的结果。

投资的道理有很多，但都有先决条件的限制。比如：长期持股。先决条件必须是好股。那么，什么是好股？你敢肯定吗？雪球上有几个曾经因持有好股赚了钱的名人，就以为自己具备了识别好股能力，最后被自己选的好股害惨。

目前对我来说有一条算投资的大道理：买股票就是买了公司的一部分。

这十三个字，学龄前儿童都认识。一看就以为懂了。注意，这也是所有大道理的特点：不起眼，容易被忽略。

68、老窖的估值究竟是多少？

来自Android修改于2020-09-06 18:02：老窖152.38元

多高算高？

“海天酱油涨的太不像话了，股价太高了！”老窖集团董事长张良几年前曾说：退休前如果能见到老窖的股价到100块我就满足了。股价如今蹭蹭到了150块。无论从股息率、股价收益率、市盈率来判断都不低。

但对我来说，判断股价高低依然是我的软肋，我无法判断。

你们应该会感觉到，我绝对不是个狂热的投机者。我也曾亲眼看到和亲身经历过多次股灾和92年深圳房地产以及97年香港房地产泡沫的破裂。而每次股灾、房地产泡沫破裂的前夜，大家都会虚幻的觉得：高有高的道理，这次不一样。

既然我有这样的经历，为什么我目前还是无法判断呢？

因为我还有另外的经历。

我在深圳买的房子都是2003年前买的，除了我目前住的是98年单价9000多块买的，其他的没有超过6500块的。最便宜的就是去大梅沙游泳买的公寓，剩最后几套，6000块一平方，六十平方三十来万，首付两成六万多。想着自己常来游泳，能有个换衣服休息的地方也不错，随身的一张卡里有十万来块钱，当场就刷卡买了。（真有买白菜的感觉）

那么，我对房子的价值、出租回报率、深圳工资就停留在当时的这种感觉中。俗称：衡量价值的参照物。

到了2006年，深圳房价两万多了，我感觉又一波房地产泡沫要来了。到了2008年，好点的房子应该到了三四万，房价略一回调我就认为泡沫一定破了，就先把大梅沙的房子卖了。当时宝安龙华的房子也就三四千。再后来我一路觉得泡沫要破，它一路涨。当时，我从世界房价，世界人均收入房价比，出租回报与存款比，多方论证，房价极限不超五万。

到了今天如果房价能在八万，我就会毫不犹豫的买。如果地角好，户型好，十万我也买。为什么当初觉得两万太贵？如今八万也会便宜？因为参照物都变了，俗称：已经是不同的维度。

昨天和好友通电话，宝安中学附近的房子到了15万。我承认，关外的房子能到15万，就如同公鸡会下蛋一样出乎预料。

再说美股，次贷危机前指数到了一万五，次贷危机后，经济还远没恢复到次贷以前，指数就突破了一万五。到两万肯定破，没破。两万八，又赶上新冠，这次一定破。然而，刚一破，还没回过神，指数又回来了，而且很多股票早就创了新高。我还判断最疯狂的五千点纳斯达克是这辈子的的顶。

这次的确有不一样的地方。

至少世界发达经济体负利率以前没见过。中国高速发展且势头依然强劲没见过，2006年前GDP十几万亿二十万亿，如今100万亿。优质资产相对稀缺了也是事实。以前是十个锅七个盖，盖不过来就爆煲。现在是看你盖不过来，就给你准备十一个盖。

这也是我的经历。

如果我片面强调我的第一段经历，我就会现在不停的警示风险，警示股价太高，要准备离场。这样我算有良心吗？

如果我片面强调第二个经历，不断说这次不一样，高有高的道理，抢入核心资产。我这样算黑心吗？

泰戈尔说：我们误读了世界，倒说世界欺骗我们。

我们在世界面前是渺小的，也许偶尔我们会猜对，你敢说你懂了不断变化、飞速发展的世界吗？

你看了这些，我说判断高低是我的软肋，你觉得是我弱智吗？

另外，如果你对老窖未来十年股价多高算高有自己的看法，也欢迎留言，给我个参考。

69、净资产以下买中国神华：即18元以下。

修改于07-23 18:06 · 来自Android：老窖216.5元

聊聊神华和老窖的股价。

之前觉得聊股价这事都是扯，就删除了，后来有球友要求，就再发一次，仅供参考别当真。

神华的股价其实一直在净资产附近波动。这次分红完，中报我估算它的净资产又回到17.5元左右，到年报净资产会到18.5元左右。目前的股价在这个净资产附近波动。

目前还看不到市场有对神华提高估值的意思，未来也许发生也许不会发生。

所以，买入神华的价格最好是在它的净资产之下，要有耐心，慢慢的收集，如果遇到煤期货价格形成下跌趋势，神华也许就有更好的买入机会。

如果未来几年市场始终给以神华目前估值，我们可以赚个保底收益。如果给以重新估值，我们可以赚个超预期收益。

因为神华的业绩稳定，即使增长也弹性有限，戴维斯双击的可能就不大，能有个单击已经超预期。

老窖从这轮的最低业绩五毛多到了今年的近五块，弹性很大，股价也从十几块奔了300块。因此，老窖低位时买入就不要太在意几块钱的上落，因为它未来会有双击的机会。而最近股价偏软，与老窖公司本身无关，是市场认为它未来几年业绩增长已无惊喜的原因。我认为在目前的情况下老窖的股价在200～300都属正常，这段时间老窖的强弱取决于市场和情绪。

刚才看了下一点半时成交量已破万亿，且大盘是跌的，我觉得这种情况对后市持续向好的意味更好。

70、用机会成本决定是否切换股票

散户乙修改于2021年07-29 16:42 · 来自Android：老窖183.35元，神华16.88元。

很多朋友觉得我心态好。

其实，投资决策决定持仓，持仓决定心态。

说句白话，自己是不是舒服，姿势决定的。

这七年多来，我心态最差的就是去年底到今年初的几个月。确切的说就是老窖涨的最猛的那段时间。

那段时间，我的心态极差，脑子总想着股票怎么办。有点热锅上的蚂蚁感觉，甚至有时发文都有点叽叽歪歪的。

如果依照我以前的操作，干脆把老窖一抛，钱存银行等下次机会了。也就没什么烦恼。

由于这些年对投资的认识加深，我对资产的理解已经由长期以现金为王转变为以资产为王。

当股市里自己视力所及的股票都涨幅巨大，都不便宜的时候，又要长期持股，以资产为王。对我来说确实超过我的能力，对我是个挑战。

很多人不理解：一个持有抱团股，在白酒上赚了钱的人，怎么会转手买了神华呢？百思不得其解。其实，你只要理解为：我本应该存银行等下次机会的钱，我买成了资产，且比存银行的利率更高。可能就容易明白了。

事实是，截至目前，神华账面还有十几个点的浮赢。

总有人问我，老窖跌成这样，你买不买老窖？其实老窖目前的价格，对我来说可买可不买，因为我还持有相当比例的老窖，压在箱底。什么是压箱底？就是没什么大事基本就不翻腾出来看了。

当然，如果老窖出了大事，股价跌到100甚至之下，那时，就会用神华逐步再换回老窖。当然，不是简单的坐电梯，老窖再跌回一百，我老窖的股数会增加为当初的一倍。

面对未来不确定，我的如意算盘让自己的感觉就挺好，面对大跌我也没那么在意。这就是心态的由来。反正我自己觉得价值投资一点不痛苦，也不煎熬，挺舒服的。

71、分红再投资，体现了复利的威力！

修改于07-30 10:19 · 来自Android：171.1元

融资并不绝对。也不是绝对不能融资

我基本不融资，在老窖股价30以下的时候，曾经也融过一点。

不融资最大的好处是：我想卖的时候才卖。

而融资最致命的坏处是：最需要买的时候却要卖，不想卖也要卖，由不得你。

注意，只要把融资比例控制在：我想卖的时候才卖。就行。

比如，我下个月又有三四百万的分红到账，我现在融资两百万就无所谓。

72、买煤炭龙头的逻辑

修改于07-30 20:29 · 来自Android：老窖171.1元、神华17元

要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。

～～～～～～～～～～～～～～～～～～

上面是中央经济工作会议对碳达峰，碳中和的指示。

关键词：有序做好....纠正运动式......先立后破......坚决遏制。

细品这些关键词，基本就是我对龙头煤炭长期看好的理由。

这届确实。

谈谈我的理解。

有序：不要一看碳中和碳达峰是中央的长期政策，就简单粗暴。

纠正运动式：不顾当地实际条件，一窝蜂淘汰或一窝蜂上新能源。

先立后破：不要新能源有一个概念就急着破旧的，要先让新能源各方面立住了，再淘汰旧的，为新旧能源迭代交替指明了先后次序。

坚决遏制：高能耗高污染的新企业要遏制，当然也包括小煤炭。

73、在160左右可以买进泸州老窖

08-20 14:37 · 来自Android：老窖163.38元

买了点老窖。 从炒作的角度看：抱团股散了，白酒也不香了。 从价值角度看：目前的价格已经比300块时更有价值了，风险也更小了。

74、大酒企的周期性并不明显

修改于08-21 09:43 · 来自Android：161.38元

什么是周期？就是某种商品它的量和价从低到高，再从高到低，周而复始。

说茅台有周期的，都是只看股价，股价确实有明显的周期。

如果看茅台的报表，就看不出什么明显的周期。

白酒的周期，其实从喝酒人数的变化上就并不明显。说白了，是渠道从囤货到清库存的过程放大了这个周期。

茅台渠道库存高不高，你就看历年他的报表体现的周期是不是明显就行了。

其他酒企的周期一般有这个规律：越大的酒企，周期越不明显。

75、小平同志是改革开放的总设计师

08-22 12:27 · 来自Android：老窖161.38元、神华17.26元

邓小平说：

①发展才是硬道理！

②科学技术是第一生产力。

③解放思想，开动脑筋，实事求是。

④尊重知识，尊重人才。

⑤我是中国人民的儿子，我深情地爱着我的祖国和人民。

今天，邓小平诞辰117周年！

只有亲身经历的人，才能深刻体会到他对中国改革开放起到的作用有多么伟大。

76、结论：茅台真实的销售周期并不明显，但茅台的股价被市场放大的比较明显。

我们来看下茅台那几年的数字：

2011年，茅台销售额184亿。（619元出厂）

2012年，茅台销售额264亿。（涨到819直到2017年）

2013年，茅台销售额310亿。

2014年，茅台销售额322亿

2015年，茅台销售额334亿

2016年，茅台销售额401亿

然后，就没有然后了。

看到没，茅台在2013到2015销售额还是增加的，只是增加的幅度比以前少了，减少的这部分就是：茅台的渠道库存。

可见，茅台的渠道并不是什么耸人听闻的巨大。

为什么会这样？

我猜是我们有几个误区：1，茅台厂的建议零售价是经销商们不愿意卖的价格。但市场上终端实际的零售价是一个买卖双方自愿达成的价格。这个价格是经销商乐意卖的价格。只要这个价格不人为控制，就不会有过高库存。

2，经销商是做批发生意的，他们以资金周转为主，他们就是赚个差价。也许个别时候他们会观望下，但他们不会把茅台当古董存在手里，那他的经营性质就变了。

3，现在都有大数据监控，茅台也不例外，他有一系列的手段控制经销商的囤货行为。不但有进货出货的追踪，还要有纸箱回收，等等手段。经销商作假，那别让茅台抓住，抓住可能就取消你的资格。

所以，经销商的库存没有想的那么大。到是我的几个朋友存的茅台让我大开眼界。

另外，老董对比了上个周期2002到2012和这次2012到现在的茅台情况，得出结论：这次泡沫更巨大。我也谈谈我的看法。

1，2002那次的周期底部，完全是市场自己走的，没有人为干涉，所以茅台五粮液表现的更平滑。这次不一样，这次渠道库存清的更干净，自然后期恢复正常库存就会导致需求比较剧烈。

2，2002年的中国与现在不可同日而语，2002年GDP刚突破10万亿，现在已经100万亿。2002年国外奢侈品店里没有大陆人，即使进去，也是脸难看。现在中国人成了奢侈品店消费的主力军。要说原因，就是中国人有钱了呗

结论：茅台真实的销售周期并不明显，但茅台的股价被市场放大的比较明显。

77、关注的短期业绩就是没有格局

来自Android修改于08-30 09:47：老窖177.15元、神华18.93元

我不太看财报了

我同意老唐的说法：看财报是为了排除潜在的敌人。

如果我们买入企业前，已经慎重的看过历史数据，对该企业已经有了一个定性：它是朋友。那我们就没必要太紧张以后财报的细枝末节了。

但雪球上大多数人是扣细节的，比如：这期业绩增长，其实是预收款少了所致。人为做高业绩。或者，这次业绩增长主要是因为费用减少所致。不可持续。等等。并由此得出结论业绩可能要拐点了，不如我先跑吧。

他们提高警惕，紧张兮兮的盯着财报，并不是为了给企业定性，而是想根据财报透露出的蛛丝马迹，提前预判业绩拐点，为他们短线买进卖出找最佳点位。

我并不是反对在这种思维指导下看财报，但可能就会影响格局。

78、白酒每次调整，都是买进的好时机

修改于08-30 12:14 · 来自Android

钢铁有周期，上次钢铁周期向上时，我买的鞍钢，鞍钢当时赚了不少钱，又自筹借贷近300亿在鲅鱼圈搞了个更大更先进的厂区。然后钢铁进入过剩，新厂原本是鞍钢更上一层楼的期望，却变成了一个巨大的包袱。压的他十年无法翻身，近乎奄奄一息。而且十年后的今天，当初的高、大、上、新厂区，也没那么高、大、上、新了。

这种行业的周期是很危险的。所谓君子不立危墙，是指这种要命的墙。

再看白酒的周期，每次周期，优质白酒企业本身都不伤筋动骨，只是股价波动较大。且每次周期都是让优质白酒变得更大更强的契机。

我觉得这种周期如果不能准确预判，那就跟着走也无妨。白酒周期对优质白酒企业来说，并不是危墙。

既然优质白酒是个不怕犯错的行业，为什么要怕周期？

当然，如果你把短期股价下跌当做危险，那是另一码事。

而且股价这个危墙在白酒冲高时和白酒腰斩后，危险性的差别也挺大。