分众传媒2020年年报解读--隐藏的利润在哪

本文分成三个系列：

系列一：超级印钞机的坠落与崛起

系列二：分众传媒2020年年报解读--隐藏的利润在哪

系列三：分众的竞争力与未来空间的思考

欢迎关注系列一：超级印钞机的坠落与崛起

看完了系列一：超级印钞机的坠落与崛起，我相信各位读者朋友们应该对分众有所了解了，下面我们来解读下分众2020年的年报如何？

经营分析

2020年公司主要收入来源是楼宇媒体，广告主日用消费品占比营收37%，互联网占比28%。

2020年公司的业绩如何？

注：这个政府补助是政府招商引资时和分众签的招商合同，公司只要在该地设立公司经营，每年给当地缴纳的税额当地政府会按一定比例返还给分众，而不是来自政府的施舍补贴。所以看分众扣非净利润并非能够完整的体现公司的盈利能力，平时直接看净利润就行。

2020年公司营收较2019年变化不大，但净利润大幅回缓，而公司经营活动现金流大幅增长52%，是最大的亮点。为什么是最大亮点，回头我们再分析。现在先看下公司的资产负债。

资产

1、类现金

2020年公司账上类现金110.4亿（47.3+14.8+3.5+30）占总资产51%（216亿），账上现金富得流油。

2、应收账款、应收账款周转天数

2020年公司营收变化不大，应收账款及应收账款周转天数2020年较2019年有所下降，表明公司对下游的话语权得到增强。下面我们来研究下应收账款。

2020年公司计提了接近20个亿，计提比例35%，这个力度可谓不小。如果公司计提比例再低一点，那么公司的利润增幅将更加大。这也是为什么说公司的经营现金流是一大亮点。

2020公司的经营现金流创出历史新高，而净利润没有创出历史新高，其中的主要原因是公司大量计提了应收账款，隐藏些利润。

3、预付款

2020年公司的预付款较2019年有所下降，表明公司没有大幅扩张，仍以优化点位为主。从这个预付款来看已经保持2018年之前的数额，未来这个预付款继续下降的可能性较低。

4、长期股权投资

长期股权投资最有看点目前是上海数禾信息科技有限公司.

5、其他权益工具投资

其他权益工具投资目前最有看点的就是西安量子体育管理有限公司。

注：

其他权益工具投资：企业对外不构成控制、共同控制、重大影响，且非交易性目的权益性投资，应当在“其他权益工具投资”科目核算。其他权益工具投资，除了被投资企业宣告发放现金股利，计入当期损益外，其他相关的利得和损失均应当计入其他综合收益，且后续不得转入当期损益。当金融资产终止确认时，之前计入其他综合收益的累计利得或损失应当把其他综合收益反向转到留存收益。

6、其他非流动金融资产

注：其他非流动金融资产是对合伙企业投资，按照各合伙企业对外投资的底层资产情况分别进行估值确定公允价值。公司根据各合伙企业提供对外投资的底层资产情况结合各合伙企业提供的资产负债表日净值报告进行估值，确认公允价值。

7、固定资产、在建工程

2020年公司固定资产11.6亿占总资产5%（216亿）非常少，表明公司属于轻资产公司，固定资产近两年逐年下降，表明公司扩张幅度放缓。而公司基本也没有什么在建工程。

负债

1、有息负债：2020年公司只有短期借款0.5亿，经营十分稳健。

2、应付账款

2020年应付账款较2019年有所下降，应付账款的降低跟公司持续优化点位资源有很大的关系。

3、预收款、合同负债

2020年公司预收广告款大幅增加，增长幅度达48%，表明公司对下游客户的话语权得到增强。

4、其他应付款

其他应付款最大的金额是销售业务费。

现金流量表分析

2020年公司销售商品、提供劳务收到的现金131.5亿，较2019年相差不多，2020年的营收121亿，收现比大于1，表明公司销售出去的商品能够及时回款，这时我们再看看我之前说的应收账款计提比例非常保守，计提了35%的应收账款，接近20个亿，从这个角度来讲公司已经有了隐藏利润的做法。下面再看下公司今年经营现金流流出较2019年少了接近20个亿，主要是购买商品、接受劳务支付的现金金大幅减少，另一方面是支付给职工以及为职工支付的现金也减少了不少，表明公司大幅放缓了扩张节奏，主要以优化点位为主，并优化人员结构，提升单位网点的效益。随着网点、人员的优化，2020年的公司经营活动现金流量创出历史新高标志着公司即将进入一个新的成长期。

资产负债小结：

2020年公司账上现金非常多，占总资产达51%，可以说富得流油，正因为公司不用多少资本支出，创造了大量的自由现金流，再用这些现金流用来投资，所以才有了长期股权投资13.7亿、其他权益投资10.8亿、其他非流动金额资产21.4亿，如果公司不把这些自由现金流用来投资或者分红的话，我想公司应该是“穷”得只剩下钱了吧，当然还剩下了些屏幕、框架。从应收账款较2019年有所减少、应收账款周转天数较2019年有所下降，预收款大幅增加来看，公司对下游客户的话语权得到增强，应收账款的大幅计提，收现比大于1，表明公司应该是隐藏了些利润；预付款、应付账款2020年较2019年有所减少，表明了公司放缓了扩张的步伐，持续优化点位资源，固定资产占总资产5%左右，表明公司属于轻资产，是非常轻的那种。

这样“穷”得只剩下现金的企业，各位读者朋友们，你们喜欢吗？

那么好的公司，公司能否持续保持他的竞争力吗？未来的成长空间大吗？

未完待续