今年跌得最多的板块

温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。

今年电子行业确实跌得比较惨，如果从年初算起，至今跌幅差不多是25%-30%，期间最深幅度达到42%左右。在中信30个一级行业里，目前电子板块排名倒数第一。

那电子行业是不是真的已经进入衰退期呢？今天老裘团队就和大家来简单聊一聊。

首先是针对整个板块，其实不必过于担心景气度的问题。

从回调幅度来看，历史上电子板块最大回调幅度就是在40%左右，因此这轮年初下跌幅度大概率已经到位。

电子板块波动幅度大很容易理解，背后就是双击或双杀的形成，比如增速从20%提升到30%，估值也会从20倍提升到30倍，反过来也是一样，导致幅度会比较大。

从PE估值来看，从2012年到2022年这十年间，电子板块估值底部分别出现在2012年底、2018年底和今年初，目前估值分位数大概是5%左右，仍处于比较低估的位置。

低估原因很明显，俄乌战争、国内疫情以及市场对半导体景气度的担忧。

现在有部分机构投资者认为行业景气周期见顶。如果从全球范围来看，景气度确实受到一些挑战，但如果从国内半导体行业来讲，最核心逻辑还是国产替代，因此并不需要担心景气度的问题，空间依然是非常大的。

其次是细分板块机会，上游和中游确定性会更高一些。

从自上而下角度来看，我们比较看好半导体设备和材料、汽车电子、功率半导体、VR产业链这几条细分赛道。

背后主要逻辑就是中上游的模块或元器件，基本都是跟着下游景气度走，如果新能源等赛道得到认可，那么相关中上游也会有机会。

其中，给大家重点梳理下半导体设备和材料的逻辑。

第一是有较高的景气度。半导体设备和材料的景气度是可以和新能源相媲美的，但由于去年下半年国产替代催化下股价提升的比较快，导致在业绩兑现阶段大家都有点担忧。

目前行业缺乏一些边际催化剂，好像除了消费电子以外（比如信通院本周就刚刚公布5月手机出货量数据），其他下游领域都没有很权威的高频数据，导致景气度难以把握，投资者信心就不是很足。

但根据我们了解，今年半导体设备和材料龙头业绩增长50%是可期的，可能二季度会受到部分交付影响，但全年增长确定性依然比较高。

第二是渗透率仍有空间。半导体设备和材料一直是最被“卡脖子”的细分板块，目前国产渗透率大概在10%左右。

一般来讲，在渗透率提升到40%-50%之前，核心逻辑就是国产替代，行业至少能够保持3年左右的高增长。

当然，现在大家还比较担心后续扩产的积极性，但对于国内相关龙头公司而言，扩产计划基本上都已经排到2025年，所以这方面不用太过担忧。

第三是估值方法切换。按照今年一季度情况来看，大部分设备和材料龙头估值还是比较贵，可能依然要看PS估值。但是，如果按照今年的订单去看明年业绩，那基本上这些龙头公司就都可以观察PE估值了。

从某种程度来讲，这有点类似于汽车定点的概念。一般汽车零部件公司只要拿到了整车厂定点，那基本上就可以跟着车型计划去算收入和利润。

半导体设备和材料厂商也是类似，从下游订单来看，明年同比增长普遍都在50%-100%区间。

至于汽车电子、功率半导体、VR产业链等赛道，主要逻辑就是下游行业景气度相关，包括涉及到汽车、工业、电力等领域，平时我们也聊得比较多，这里就不再展开叙述。

最后是板块龙头，长期看一线龙头依然确定性最强，但中短期二线龙头会更具有性价比。

半导体设备方面，一线龙头是北方华创和中微公司，二线弹性标的是万业企业、至纯科技和芯源微。

半导体材料方面，最看好硅片环节，龙头是立昂微和沪硅产业，光掩模和气体环节由于比较分散且流动性较差，研究性价比不高。

汽车电子方面，最看好气体传感器环节，龙头是汉威科技和四方光电。

功率半导体方面，一线龙头是斯达半导和时代电气，但估值确实有点贵，二线弹性标的是新洁能。

VR产业链方面，一线龙头是歌尔股份，二线弹性标的是鸿利智汇。

好了，今天文章就先到这里了。电子板块今年以来回调幅度非常大，但老裘认为在国产替代及高端制造大背景下，国内电子半导体领域依然会有很多长期优质赛道，希望这篇文章能给大家带来一些收获和启发。

如果兄弟姐妹们对相关领域及个股有兴趣，我们在留言区里再聊一会，谢谢大家！如果方便的话，也可以点个“在看”支持一下哦！