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《主动投资组合管理》【金融】：读千卷书之第411本—每天1分钟读1本书 今天分享第四本金融相关经典书籍：《主动投资组合管理》。
本书是量化投资的圣经，不亚于1952年哈利·马科维茨教授的论文《投资组合的选择》。从CAPM（资本资产定价模型）到残差收益率，投资有不同的视角。 一、投资组合第一人。投资作为一门科学，是从1952年哈利·马科维茨的论文《投资组合的选择》开始的。论文中他提出了一个简单但又深刻的问题：投资组合的选择标准是什么？也就是如果面临多只股票和现金的选择，我们应该如何决定投资组合的资金配比？直觉上大家知道这个标准肯定不只是收益，否则我们会把全部资金投入预期收益最高的股票；肯定也不只是风险，否则我们会把全部资金投入风险最小的资产。那么收益与风险的关联在哪里，又如何权衡呢？
马科维茨的伟大，在于他提出选择投资组合的目标是达到“有效组合”，也就是构建在给定的风险下获取最大预期收益的组合。不同风险下的有效投资组合形成所谓的“有效前沿”。最终的选择，可以通过求解不同风险厌恶水平下的“效用函数”最大化问题来得到。 马科维茨是金融历史上第一个人，通过投资组合选择的问题，把风险提高到与收益同样重要的位置，建立起权衡收益与风险的理论框架，并开创了现代投资组合理论的先河。马科维茨和他的学生夏普也因此获得了1990年诺贝尔经济学奖。金融作为一门科学由此诞生，经过不断发展和完善，从学术象牙塔逐渐传入华尔街，从而彻底地改变了全球资本市场的理论和实践。
二、主动投资管理的七条原则： 1．主动管理即预测：一致预期导致基准组合。 2．信息率是决定附加值的关键因素。 3．主动管理基本定律： 4．阿尔法是由波动率、能力和预期决定的：Alpha=Volatility·IC·Score。 5．容易陷入数据挖掘的原因，以及如何避免。 6．组合实施阶段应该尽可能减少附加值的损失。 7．区分能力和运气很难。 三、预期收益与风险的平衡。主动管理的核心问题是预期收益率和风险之间的权衡。我们将风险量化为年化收益率的标准差，并将风险的成本量化为年化收益率的方差。
主动投资经理主要关注主动风险和残差风险。风险模型，尤其是结构化风险模型，可以帮助我们进行深入的风险分析：一种是将风险分解为总风险和主动风险、市场（基准）风险和残差风险、或者模型风险和特异风险；另一种是识别风险中的固有（inherent）赌注、意向（intended）赌注和意外（incidental）赌注。 风险模型可以分析投资组合的当前风险及其在各个方面所下的赌注，可以预测未来的风险以用作组合构建流程的输入，还可以分析过去的风险以进行业绩表现分析。实证结果表明：结构化风险模型的表现符合我们的预期。 更多精彩，请继续关注来自于兆鹏老师的读千卷书系列：每天1分钟读1本书。 1、只分享自己看过的书。 2、体系化分享。 3、分享是为了抛砖引玉，而不是喧宾夺主。 |
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