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摘要 【研报精选：大金融护盘未果！大消费提振市场信心 地产、医疗、旅游等四大板块骚动！】申银万国证券提到，目前房地产基本面底已现，后续基本面改善路径或将呈现“√￣”型走势，并将演绎出强于以往的结构弹性，包括核心城市和优质房企。从中长期来看，我们认为我国房地产行业后续发展路径或将类似于美国房地产行业和中国白酒行业“总量趋弱+格局优化”的模式，并预计格局优化后优质房企成长空间将再次打开，有望实现量质双升。
今日(6月29日)沪深两市全线低开，盘初惯性上攻之后，股指逐步下探回调，盘中一度有上攻表现，又迅速遭遇打压，临近午间股指出现一波跳水迹象。 从盘面上来看，大金融护盘未果，大消费提振市场信心，地产、医疗、食饮、旅游等四大板块骚动，其余行业与概念板块涨跌不一，局部赚钱效应仍存。 值得一提的是，在地产板块之中，滨江集团、信达地产等涨停，金地集团、万科A、招商蛇口等涨幅靠前；在医疗美容板块方面，国药现代、鲁商发展、哈三联等涨停；在食品饮料板块之中，一鸣食品、祖名股份等涨停；在旅游酒店板块方面，滨江集团、丽江股份等涨停。 海通证券提到，基于前期疫情“砸坑”后经济内生复苏动能和“稳消费”政策发力后经济复苏高度进一步提升，“复苏兑现”行情仍有望延续。 在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。 【主题一】大金融
对于券商板块，山西证券认为，稳增长政策加码托底宏观经济，二级市场信心逐步建立，证券公司受益于稳增长政策刺激下的市场回暖后的业绩改善，带来估值提升。当前，板块估值仍处于历史低位，具有较高的配置价值。从投资主线看，随着居民财富配置多元化，券商打造丰富产品货架服务财富管理需求，同时市场机构化进程加快，做市业务、衍生品等业务均需要机构服务能力的提升，建议关注财富管理及机构业务领先券商。 整体看，中原证券表示，在经营业绩实现连续三年的回升后，2022年证券行业进一步向上修复盈利的动能有所缺失，但出现较大幅度回落的概率也偏低。在“十四五”期间证券行业确定性已处于新一轮上升周期的背景下，短暂修整更有利于未来向上拓展空间。维持证券行业“同步大市”的投资评级。 在2022年证券行业整体经营业绩将出现一定幅度回落的预期下，券商板块较难出现整体趋势性上涨的行情，预计券商板块将延续近两年来结构性行情的特征。关注板块内的低估值品种；头部券商仍是中长期稳健配置的首选，应积极关注弹性券商的波段投资机会。重点推荐公司：中信证券、华泰证券、国海证券、东吴证券。 对于银行板块，东兴证券指出，在国内疫情缓和、复工复产推进，以及各项稳增长政策的共同作用下，5月社融总量如期回升，释放积极信号；但信贷结构恢复欠佳，反映实体经济融资需求恢复偏慢。预计稳增长政策将继续发力，推动信贷需求逐步回暖。下半年银行有望实现提量稳价、资产质量将延续良好态势，全年盈利增速有望保持稳健。考虑到区域信贷需求、各行客户基础、存量资产质量的较大差异，预计下半年经济活跃的优质区域信贷需求将率先反弹，对应的区域银行信贷将维持较高景气度，以量补价更加通畅。重点推荐江浙区域性银行，如体制机制市场化程度高、多元利润中心基础进一步夯实的宁波银行；小微业务领跑者、打开异地增长空间的常熟银行。 对于保险板块，长城证券提到，随着后续疫情形势转好，新车保费会得到恢复性增长，全年仍有望实现保费增速两位数水平；非车险业务具备顺周期属性，在2022年“稳增长”的基调之下，有望实现稳健增长。且当前各险企积极布局非车险业务，优化业务质量，行业景气度向好趋势不变。个股角度，重点推荐中国财险、中国平安、中国人寿，关注中国太保、新华保险。  (截图来自长城证券研报) 【主题二】房地产
申银万国证券提到，目前房地产基本面底已现，后续基本面改善路径或将呈现“√￣”型走势，并将演绎出强于以往的结构弹性，包括核心城市和优质房企。从中长期来看，我们认为我国房地产行业后续发展路径或将类似于美国房地产行业和中国白酒行业“总量趋弱+格局优化”的模式，并预计格局优化后优质房企成长空间将再次打开，有望实现量质双升。 东方证券指出，目前多地推行的房票安置政策力度上仍显克制，此外土拍仍呈现冷热不均，总体来看本轮政策效果以及市场复苏的持续性仍有待观察。去年同期高基数下，销售同比降幅或进一步扩大，下半年政策进一步宽松的预期仍在。而在短期供需两端政策平均发力的思路下，我们认为市场的复苏不会一蹴而就，低评级房企仍处在持续失血的状态，短期仍然缺乏加杠杆能力。 我们继续看好龙头房企市场调整阶段的优势地位，此外区域型房企有望在结构性市场中拥有更好的弹性。看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利发展、万科A；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团、龙湖集团。同时我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐碧桂园服务保利物业、招商积余、新大正、融创服务、星盛商业。 东吴证券表示，地产5月销售增速拐点出现，6月以来，各地出台稳楼市政策的密集程度远超4、5月，需求旺盛的一二线明显回暖。贝壳统计的全国首套房贷平均利率4.24%，环比下降49个BP.这个降幅是2014年以来最快的几次下降之一。随着供需两端政策加码放松，放松效应不断累积，居民购房信心逐渐回复，房企流动性风险和债务问题逐渐解决，6月单月销售和投资有望继续环比改善，未来2~3个月销售或将是V型回暖。中长期看，随着风险房企收缩，头部公司获得更多资源整合机会。  (截图来自东吴证券研报) 【主题三】消费医疗
东海证券提到，当前医药生物板块总体处于底部区间，随着宏观边际效应的改善，医药板块复苏势头明显，人气在进一步聚拢，建议积极加大配置力度，重点关注创新药链条和消费复苏两条主线。创新药板块经过一年多的调整，板块估值压力已经得到充分释放，创新药作为医药生物行业未来发展的主导方向，市场前景广阔明朗，建议关注实力雄厚的创新药、研发外包板块及相关个股。随着疫情形势的好转，前期压制的医疗消费需求有望逐渐得到释放，国家对社会办医的鼓励支持政策明确，建议关注眼科产业链、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、血制品、品牌中药等相关板块及个股的投资机会。 对于医美行业，浙商证券指出，1)短期逻辑：疫后困境反转，渠道力领先的医美龙头Q2预计有明显相对收益；部分未跟涨、但业绩超预期或逐季修复公司存在补涨逻辑。类型1: 龙头公司疫后困境反转，关注医美龙头爱美客、化妆品龙头珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等。类型2:部分复合公司因其它业务拖累表观增速，前期未跟涨。如存在医美化妆品超预期+其他业务影响消化， 考虑前期板块行情拉升估值中枢， 或存在补涨逻辑。关注华东医药、 鲁商发展等。类型3:业绩有望逐季修复。关注科思股份等。 2)长期逻辑：前期回调30%，近1-2年估值底部，投资逻辑未发生明显变化。好行业，高增长低渗透好格局；好公司，具备较强成长性和确定性。医美：轻医美5年Cagr25%，医美整体渗透率3.6%，不足日本1/3.上游对研发+资质要求极高，CR7超90%，龙头市占率20%+。关注爱美客。功能护肤：5年Cagr28%，渗透率7%，约发达国家1/3，对研发+背书要求高，CR10超80%，龙头市占率20%+。关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物等。 湘财证券表示，当前时点，我们发现在创新持续优化情况下，“创新”赛道内部也出现分化，预计未来创新产业链也将由之前的“策略布局”步入到“抢滩登陆”阶段，真正实现创新放量的公司才有望受益，利好“真创新”产业链；2022年一季度我国多地疫情反复，较大程度影响了民营医疗机构的运行，预计疫情退潮社会运行恢复正常之后民营专科诊疗需求将迎来反弹；2022年新冠疫情的反复使得新冠体外诊断试剂的需求持续提升，长期看体外诊断(IVD)领域我们认为技术处于成长期且具有国产替代潜力的相关公司将受益于分级诊疗制度下的产业发展。  (截图来自湘财证券研报) 【主题四】旅游
山西证券表示，短期来看，国内疫情防控形势总体向好，跨省游、跟团游有序复苏，旅游市场信心提振。中长期来看，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1)业绩修复为主的休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺，拥有一二线城市周边人工休闲景区，满足游客短途游、周边游出行需求；2)增长确定性标的，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观；3)处于周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部，业绩较上年出现明显好转，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 申银万国证券也认为，伴随堂食开放、景区恢复营业，旅游消费有望强劲复苏，预计电商、免税、酒店等板块迎来快速修复期。推荐：1)互联网电商：京东、美团、拼多多、阿里巴巴；2)免税：中国中免、王府井；3)人力资源：北京城乡、科锐国际；4)酒店：首旅酒店、华住、君亭酒店；5)景区：宋城演艺、海昌海洋公园、中青旅；6)餐饮：九毛九、奈雪的茶；7)生鲜超市：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 中银证券提到，携程发布《2022年暑期旅游趋势预测》，数据显示，近一周携程平台上暑期机票订单环比增长 162%；团队旅行产品订单量环比增长 109%；暑期酒店的订单环比增长超五成。小长假旅游市场的回暖态势提振了疫后旅游行业复苏决心，疫情好转叠加政策利好，正逐渐驱散游客对长线游不确定性的阴霾，预计旅游市场或将迈入更快节奏的上升期，恢复逻辑向好。  (截图来自中银证券研报) 【主题五】食品饮料
西南证券提到，食品饮料经过3月份以来的持续调整，对比2019年以来的估值体系已经具备一定的性价比，同时弹性可期。白酒：消费升级韧性彰显，龙头酒企量价管控能力全面强化，行业周期属性弱化明显；高弹性次高端：当前需求复苏&经济回暖，下半年业绩爆发力可期。啤酒、乳制品：渠道跟踪，5月份动销已大幅好转。受益于疫情拐点将至，部分标的短期具备爆发力，中长期具备配置价值。 白酒方面，国信证券表示，基本面边际改善趋势基本确立，板块布局价值依旧凸显。2Q22白酒终端动销受疫情影响较大，酒企基本面虽短期承压，但消费升级和头部集中趋势不改，高端及地产酒头部品牌依然展现了较强的抗风险能力。目前白酒终端动销呈边际复苏态势，酒企普遍时间过半任务过半，优势酒企2Q22 报表业绩确定性较强。展望后续，本轮白酒疫后需求复苏或更平缓且更不均衡，高端酒和次高端及地产酒头部品牌需求韧性更强。一方面，对比2020 年，当下白酒的疫后消费复苏可能更加平缓，或有反弹性消费，但难出现报复性消费；另一方面，本轮疫后白酒消费复苏相较于2020年可能更不均衡，高端酒、次高端及地产酒龙头品牌复苏更快，低端酒复苏更慢。总体而言，高端酒受益需求刚性经营稳健，基本面有望保持平稳；次高端酒乘消费升级东风，需求有望加速回暖，疫情影响消退后业绩弹性有望继续显现；地产酒凭借基地市场优势，产品恢复性增长和结构升级并现，业绩确定性较强。 大众品方面，需求复苏与成本下降或将带来业绩超预期表现。2022H1受疫情管控、需求疲软、成本上行等多重因素影响下，板块业绩承压明显。但5月以来，疫情对消费场景、消费渠道约束减弱，叠加全国和各省市区刺激消费政策出台，线下消费企稳回暖。目前虽然出行和餐饮恢复节奏仍存不确定性，但消费需求改善趋势不变。展望下半年，压制板块上半年基本面的影响因素都将边际减弱，需求复苏或成为主旋律，同时成本下移将进一步增厚板块业绩弹性。建议关注和线下消费场景强相关的啤酒、卤制品、餐饮供应链，这些板块在需求复苏的背景下业绩弹性较大。其次，我们依然看好例如复合调味品、奶酪、休闲食品等处于高增长期的细分赛道成长型投资机会，龙头公司在行业多重压力下积极进行调整，竞争力得到不断强化。今年股价波动给予了较为舒适的买点，建议把握中长期布局机会。  (截图来自国信证券研报) 文章来源：东方财富网 |
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