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2023 消费复苏投资宝典（研报摘自东吴商贸零售吴劲草） 1、六大逻辑，寻找仍然值得布局的消费细分领域： 逻辑①疫情期间股价跌幅较大的标的，表明消费复苏预期尚未完全在股价中得到反馈； 逻辑②业绩在疫情间受损较大，疫后复苏弹性较高； 逻辑③估值绝对数值较低； 逻辑④估值分位数低，估值处于历史上相对低位，随消费复苏估值有望修复； 逻辑⑤拥有持续成长能力的高成长、高景气度赛道，消费复苏后有望实现长期的持续成长； 逻辑⑥护城河明确，商业模式优秀的赛道，其具备明确的长期价值。 2、符合六大逻辑的五大消费细分方向 （1）涨幅靠后&估值较低：修复潜力大、低估值优势——家电、黄金珠宝、家居纺服等； （2）2020-22 利润增速低：受疫情冲击大——航空机场、旅游景区、教育等； （3）2019-22 业绩受损且2023 增速高：疫后业绩复苏弹性大——航空机场、 酒店餐饮等； （4）估值分位数低：复苏预期尚未完全反映——黑白家电、小家电、白酒等； （5）兼具疫后恢复&长期成长性——医美、免税、酒店餐饮等。 |
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