今年中报有哪些机会？

温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。

随着疫情反复，很多地区都在封控中就不知不觉度过了第二季度的2/3，对于资本市场投资者而言，也已经到了要判断上市公司中报的时候。

由于较多省市的供应链在二季度都受到了疫情影响，因此市场对中报业绩普遍都不算太乐观。最近很多朋友来询问我们对今年中报怎么看，今天就给大家做个分享。

首先，简单分析下政策环境预期。

应该说市场整体预期还是发生了一些变化的。

记得年初时，大家都认为政策力度会低于预期，而3月底以来，围绕着疫情发展，市场对经济都比较担忧。

但4月份ZZJ会议后，先是稳定控制疫情、再是逐渐稳住经济，政策环境逐渐回暖。比如货币政策偏积极基调，有“用好各类货币政策工具”“灵活适度”等关键词，比如在财政方面更强调投资、基建和消费，再比如对平台经济也给予了一些积极信号。

因此，整体来看政策是比较宽松的，最近市场略有反弹也和这些因素有直接关系。

当然，政策预期很难去把握，并且部分宽松政策还需要等待具体落地，再叠加政策这个话题比较敏感，我们就不再多聊了。

其次，我们把更多篇幅聚焦于中报业绩情况。

从行业角度去看，二季度整体盈利大概率会比较低迷，可能5-6月份略有边际改善，但这种边际改善只能说是回升，还不能判断为回暖和复苏。因此，能在今年中报实现盈利增长的赛道，就有一定稀缺性。

老裘团队也做了一些定性梳理，可供大家参考。

第一是稳增长带来的消费行业弹性，比如白酒、快递和商超等赛道。

之前大家提到稳增长，更多想到的是基建和地产，但市场对这两个方面都已经呈现出了一些疲态，再叠加基本面改善难以短期兑现，因此可能会淡化对其关注。相对而言，稳增长在消费领域的弹性就会更高一些，从历史情况来看，疫情过后阶段基本面都会有一些恢复。

从盈利预期调整角度，大多数的消费盈利预期都在往下调，但是也有少数是上修的，比如白酒、快递和商超等。至少从中报来讲，这些行业应该是占优势的。

当然，如果要往三季报去看，就需要看疫情发展情况，如果行业内有一些刺激政策出台，那可能就会迎来弹性修复，比如刚刚出台了600亿补贴政策的汽车赛道。

第二是估值被压制较多的成长行业，比如光伏、军工、汽车电子等赛道。

实际上，光伏和军工都是能够做到结构性优势的。比如光伏，现在硅料价格下行，行业需求相对比较稳定，在这个阶段是有相对优势的；再比如军工，本质上是政府消费，其实是刚性的，只要整个供应链能够恢复正常，基本上不太会影响业绩。

如果市场风险偏好更高，那还可以关注下汽车智能化赛道。但市场风险偏好提升，往往需要一个过程，同时需要有比较坚定的产业逻辑做支撑，同时海外科技股仍然处于偏弱状态，因此需要更谨慎一些。

关于成长股，相信兄弟姐妹们会更关心一些，我们多讲几句。

今年以来，大宗涨价、俄乌冲突、新冠疫情、海外加息等都是对市场风险偏好的压制，导致成长股环境受挫。

目前从国内情况来看，成长股开始慢慢摆脱大环境影响，逐渐能看到成长龙头还是有一定主动权和市场空间，因此就带来了市场底线思维，对风险偏好有了一定支撑。

在这种情况下，老裘团队认为成长股的环境开始出现边际改善，但还并没有到逆转的地步，至少还没看到无风险利率下降空间非常大，或者市场对中期信心明显增强，因此现阶段只能说风格正开始慢慢走向均衡。

第三是估值去泡沫后的科创板，逐渐能够看到一些明确方向。

刚才我们提到，从中长期维度来看，很难看到全行业盈利复苏。同时，积极政策也不会一直持续，甚至部分政策已经透支了明年财政，那明年再想要有更强政策力度就会比较困难。

因此，在未来几个季度甚至到明年都比较艰难的背景下，市场需要寻找到结构性机会。

从这个角度来看，科创板的机会是比较大的。原因主要有三个方面：一是科创板属于估值去泡沫化尾声，现在平均30倍估值，基本到了合理区间；二是科创板中大部分企业有国产替代的远景；三是这些公司市值都比较小且赛道都不算拥挤，具有一定弹性。

如果类比创业板，会发现创业板在3年估值去泡沫后，2012年大概下跌到29倍PE估值。当时也正处于阶段性经济底部，没有全面行情时，资产就会寻找去有未来方向的板块，随后创业板便开启了3年大涨。

如今，科创板在各方面都较有雷同，因此也值得关注一下。

最后，我们做个归纳与总结。

回顾过去，A股市场在4月底的时候，对于疫情、政策、经济、基本面，通胀等各方面都是最悲观时刻，相信这个时刻已经过去。

站在当下，市场这轮反弹主要是反映了国内的政策预期，可能差不多也已经到位，再往后就要看基本面能否改善。但是，基本面改善往往是非常缓慢的，所以现在也不能太过乐观。

往后去看，可能要先把握住基本面有优势的，原因是短期盈利改善具有一定稀缺性，然后再适当布局一些基本面可能有弹性的，整体风格应该要偏均衡化一些。

好了，今天文章就先到这里了，主要是分享了团队内部对未来2-3个季度的观点，希望能给兄弟姐妹们带来一些帮助。如果方便的话，可以点个“在看”支持一下哦，谢谢大家！