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昨日证监会发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，有以下几个重点： 1. 确保投资者的投资体验 根据《暂行规定》证监会将对个人养老金基金、基金销售机构实施名录管理，每季度末在公开渠道更新，不定期移出不符合规定的产品或机构。参考Reits，能入选首批的产品和销售机构在资质方面肯定是优中选优。 在具体的产品和销售机构管理细则上： 产品方面： 个人养老金投资公募基金，将先行纳入养老目标基金，未来进一步扩充产品范围。 在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。 对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5年。不得使用单一指标进行排名或评价，不得进行短期收益和规模排名。 养老目标基金都是FOF产品，无论是权益型FOF还是固收型FOF，相比较单支的权益、固收产品，由于投资更分散，风险都会更低，收益的爆发性也许没那么强但可持续性会更好；
5年的考核周期，决定了要想入选养老金名录，靠押注某一年的赛道风格博收益是不行的，必须有一套行之有效的投资框架，在不同的市场环境下长期平衡好收益与风险，从而入选产品的稳定性更有保障。坦白来讲，之前有很多销售渠道会推出所谓的“金选”名单，本质还是用短期的业绩来刺激投资者的投资冲动，比如在医药行业的高点推葛兰，消费行业的高点推张坤，名单的背后还是销售驱动。而国家推个人养老金产品是为了保障民生，这种动机下的筛选名录对于普通投资者来说，更具参考性。销售机构方面： 基金销售机构需满足最近４个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于50亿元的条件。 规模越大的销售机构，更容易正确地引导客户长期投资，提供跟客户风险预期更匹配的产品，避免小的销售渠道为了提升规模，盲目销售。
豁免申购费等销售费用，对管理费和托管费实施一定的费率优惠。 个人养老金本身就有抵税的作用（严谨来讲是延迟交税，未来取个人养老金的时候会补税，但由于没交税，本金更多导致投资收益更丰厚，所以肯定越晚交税越划算）再叠加购买上的费率优惠，未来应该会逐步提高购买限额（目前是一年1万2），用这笔钱投资有这么多的优势，有什么理由不利用呢？
分步实施、选择部分城市先试行1年再逐步推开的实施安排。 从市场角度来讲，个人养老金全面推行后，无疑会带来万亿级别的增量资金（美国的个人养老金账户2020年有17.3万亿美金），虽然不确定到底多少流入权益市场，但大概率会抬高权益市场的估值中枢.
而且每年都会有增量资金，也就是权益市场的投资价值，会进一步高于传统的房地产。对个人来说，首先只靠基础养老，对于大部分非国企、体制内的人来说，是没法保障生活质量的（之前的文章也写过，基础的养老的替代率在40%左右,未来还会越来越低）；其次，中国公募基金的长期挣钱能力肯定是值得相信的，中证股票型基金指数已经翻了10倍：
最后个人养老，宜早不宜迟，这跟个人养老购买的产品结构相关。随着年纪的增加，个人养老产品的权益比重会逐年下降：目的为的是降低波动。毕竟年纪轻本金少的时候，跌个20%还承受的住，临退休了，账户大几十万，如果跌20%那确实受不了。这也就意味着，权益比例较高的前10-20年弹性更好，在承受风险能力强的前提下，能获得更高的收益，积累更多的本金，对应着未来稳健的收益也会更高，这些小的差别在长时间的复利下，最终的差别可能会很大。所以确定试点城市后，也建议有资格购买个人养老产品的朋友们尽早开始投资，当然具体的产品筛选还是要花心思的，我拉了一下有三年业绩的目标养老产品情况（没区分权益与固收）：可以看到，产品之间差别还是很大的，“华夏养老2045”、“交银安享稳健”算是相当出色的。等证监会出了具体的名录后，我也会带来进一步的分析。
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