三年之期已满，科创板望成股市最靓的仔

一

2019年7月22日，科创板首批公司上市。今年7月份它们上市将满三年，股份实现全流通，这意味着科创板个股将迎来冲击，同时，这也意味着压制科创板最大的利空即将落地。这种情况曾在中小板与创业板上均有所体现。

创业板于2009年10月30日开板，首批28家企业挂牌上市。创业板指（399006）显示（上图），创业板成立后指数总体震荡下跌，并在2012年11月解禁潮来临时加速下跌，创下历史低点585点；次月，创业板指开启了波澜壮阔的牛市行情。

特锐德（300001）月线

探路者（300005）月线

首批上市的企业里，大部分在2012年11月出现历史性低点（比如300001）、少部分在2012年11月出现阶段低点（如300005），然后它们一起出现了大涨行情，并带动绝大部分创业板个股集体走牛，一直持续到2015年6月牛市结束。

中小板于2004年6月25日开板，首批8家企业挂牌上市，但中小板指直到2006年才出现。为了更好的观察中小板开板时的行情，我把中小板首批上市的8家上市公司编制了一个指数（如上图）。该指数显示，首批企业上市后集体下跌，跌到2005年6月见到历史大底，并于2007年6月大解禁时出现巨震行情，在2007年7月后出现加速上涨行情。

中小板的历史大底为何出现在2005年6月，而不是上市三年后的2007年6月？原因在于：A股在2005年6月6日见到历史低点998点后出现了大牛市，带动了中小板个股走牛；此时此刻，唱主角的是以“五朵金花”为代表的的上证50，中小板个股在2007年6月解禁潮后才开始加速上涨，比较有代表的个股是新和成（002001），它在2007年6月解禁后才出现流畅的上涨。如下图：

二

为什么科创板解禁后才会有大行情？原因有三：

①机构害怕成为“大小非”的接盘侠。虽然游资们经常兴风作浪，但在A股里主导中长线走势的，还是机构资金。各种机构资金持仓总体比较长，它们既害怕流动性较差的股票，也害怕成为了“大小非”们的接盘侠。科创板股票恰好占了这两条，第一，科创板个股的盘子本身就很小，加上还有很多未解禁的“大小非”股份，这导致流通盘更小，机构们不敢大举介入；第二，“大小非”主要是产业资本、上市公司大股东、上市公司高管、风险资本等，它们对行业景气度、公司运营情况有天然的洞察力，解禁时它们的去留将是上市公司发展的风向标。在风向标没有明确方向前，二级市场上的机构资金不会去冒险，否则推高了股价，就为“大小非”们的减持做了嫁衣，自己做了冤大头。因此，一般在新股没有彻底解禁前，机构资金一般对其不感兴趣。

②上市公司融资后，3年左右才能见成效。企业在上市融资后会有大量的项目投产，这些项目并不是立竿见影的，它们的运营情况一般在三年后出现结果，是把事做成了？还是搞黄了？如果把事做成了，这会反映到业绩里，进而反应在股价上；如果项目失败了，或者当初的融资压根就是圈钱，那么三年后也就现形了，三年后的财报没有起色，说明这家公司存在很大的问题。因此，三年也是科创板个股的一个分水岭，正经做事的企业、且能够把事做成的企业，自然会遭到二级市场机构们的追捧；把事搞砸了、或者压根就是圈钱的企业、一解禁就大手笔套现的企业会遭到市场的唾弃。

③股份解禁后，大股东才有动力释放利好推高股价。人性是复杂的，资本市场上充满了博弈。有实力、且想在资本市场上获取财富的大股东们，会把“利好”花在刀刃上。有些上市公司的业绩明明很好、新项目也运行的很好，但股价就是不涨，这是为何？因为大股东的股份还带着“紧箍咒”。在股份还没解禁前就释放利好，推高了股价不仅自己无法受益，而且还会让提前解禁的“小非”们（满12个月、24个月均有“小非”解禁）溜之大吉，让股价走势极为难看，影响后续的拉升。大股东最好的操作是：在自己的股份未彻底解禁前，把公司利好都压着不发，把提前解禁的资金都熬出去，把不明真相的散户也熬出去，且自己在低位择机增持；在自己股份全解禁后，开始慢慢释放利好，让股价攀升，当股价出现火热迹象时就开始减持。东方财富就把这一招玩得很溜。

科创50指数月线显示，该指数自2020年1月上市以来，每年7月都会出现阶段高点。原因就在于2020年7月是科创板首批企业上市满12个月的时间点，2021年7月是科创板首批企业上市满24个月的时间点。这两个时间点都有“中小非”解禁，这些“中小非”里如果有风险资本的话，它们会提前推高股价，在7月份解禁后高位跑路。所以，7月前科创指数连涨数月，7月后则连跌数月。今年7月份解禁的是“大非”，即：控股股东和实际控制人的股份解禁，科创板受到的冲击会更大；但是，这个冲击不是世界末日，反而是科创板浴火重生之时。届时，想减持的人减持了，浮筹被清理掉，更有利于后续机构们配置、留守的大股东们释放利好推高股价。

三

一个时代有一个时代的机会，而且这个机会在资本市场上表现的格外明显。首先，1990年中国股市成立，主板股票当之无愧的唱独角戏，2007年牛市是这出戏的高潮。中小板出生于2004年，2007年“满三岁”时跟着大盘翩翩起舞；2009年后，羽翼丰满的中小板登上舞台，成为新主角，主板股票靠边站。

股市数据显示（上图）：中小板虽然在2007年全流通后被“五朵金花”掩盖了光芒，但在2009年小牛里就光彩夺目。起始于2008年10月28日的小牛，大盘仅上涨9个月就熄火了，而中小板指却持续上涨到2010年11月，其走牛的时间与空间均远超大盘。

2009年为了解决新兴创业公司融资难的问题，创业板应运而生，专为暂时无法满足在主板上市的创业型企业提供融资。2012年实现全流通后，创业板成为了2015年牛市的主角，主板继续靠边站，中小板也黯然失色。在那轮牛市里（上图），大盘从1849点涨到5178点，走牛24个月，最大涨幅180%；中小板指从3557点涨到12084点，走牛31个月，最大涨幅239%；创业板指从585点涨到4037点，走牛31个月，最大涨幅590%。

科创板是在中米博弈的空隙里诞生的。它的建立，有两个重大亮点：①率先实行注册制，②上市时对企业盈利没有具体要求。这两个亮点对A股制度具有革命性影响，科创板之于A股，相当于当年的深圳之于中国。

综上所述，科创板里的“小巨人”们是国产替代、弯道超车的关键棋子，势必会吸引资金追捧。科创板开板即将满三年，大股东解禁后，代表着中国最先进的生产力的科创板个股，势必将集资本市场的“万千宠爱于一身”，展开波澜壮阔的上涨行情，成为股市里最靓的仔。7月份解禁时望出现大跌，8月、9月是低位捡筹码的好时机。如果科创板开户门槛降低，则科创板个股会出现超预期的上涨。