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基本金属：景气周期或将延续。海外经济稳步复苏，发展中国家城市化和工业化进程加快，供需缺口或将扩大，预计基本金属价格震荡上行。 铜：电网、汽车、房地产刺激短期铜需求，RCEP 签订、碳中和背景下的新能源汽车和光伏都将是铜中长期需求增长的亮点。铝：全球电解铝未来新增产能有限，全球可再生能源和新能源汽车消费的逐步增加会推升电解铝需求的增长，铝价或将维持高位运行。建议关注：驰宏锌锗、紫金矿业（A、H）、锡业股份、西部矿业、中国有色矿业（H）、云铝股份、天山铝业、中国铝业（A、H）、神火股份、万顺新材、志特新材等标的。 贵金属：通胀带动的美联储加息预期逐步释放，金价有望上行。美国失业率数据仍处于低位，但通胀水平持续增长，从而促使美联储不断加息，因此上半年的金价以震荡为主。但市场对于美联储加息和退出量化宽松政策进度的预期也在逐步释放，金价在下半年有望再次步入上升通道。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A、H）、招金矿业（H）、赤峰黄金、兴业矿业、盛达资源、中金黄金。 新能源金属：锂价持续向好，锂业公司各有所长，持续受益；三元发展有望迎来显著提升，三元巨头正向循环逐步成型。锂业新周期已至，供需紧张，价格有望维持高位，甚至继续上行。4680 电池助推高镍三元发展，印尼镍重塑三元成本，全球化扩张打开空间；三元材料巨头正循环逐步成型。钴需求有望恢复，价格有望维持高位。建议关注：赣锋锂业（A、H）、天齐锂业、华友钴业、中伟股份、盛新锂能、永兴材料、科达制造等。 其他小金属：碳中和助推磁材需求，稀土价格有望继续上涨。稀土：碳中和助推稀土永磁需求，稀土供给面临强约束，稀土价格将继续上涨。 钨钼：需求端仍将高位运行、供给端的瓶颈凸显，钨钼价格中枢有望小幅上行。建议关注：金力永磁、盛和资源、北方稀土。 金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发展初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、高温合金等军工材料均受益于航空产业发展，景气度高。下游MLCC 高景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。建议关注： 宝钛股份、西部超导、博迁新材、合盛硅业、金博股份等标的。 风险提示：新冠疫情不确定性；铜铝锌供应或下游消费不确定性；美联储收紧货币政策快于预期；小金属需求不及预期；稀土政策的不确定性。 |
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