【原】搜狗难独身

来咖智库 2022-07-06 发布于重庆

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2020.07.28

此次被腾讯整体收购，似已在意料之中。

文 | 丰远

编辑 | G3007

搜狗起于《大腕》，却也终于“大腕”。

7月27日晚间，搜狗公司宣布，其董事会已收到腾讯的初步非约束性提案。这份提案的内容是，腾讯拟以每普通股或每美国存托股份（ADS）9美元的价格，以现金收购所有尚未被腾讯及其附属公司所持有的股份。这项拟议交易如果完成，则搜狗将成为腾讯的私人持股间接全资子公司，搜狗的美国存托股票将从纽约证券交易所退市。

搜狗CEO王小川当晚回应称：感谢腾讯公司对搜狗公司价值以及技术能力、产品创新能力的认可。接下来会对相关事宜进行认真的讨论和衡量，让搜狗能够持续为用户创造更大的价值。

曾经为了保持搜狗团队的完整性和搜狗业务的独立性，王小川一直在马云、马化腾、周鸿祎等大佬间周旋，跟百度、360打过仗，跟阿里、腾讯结过亲。王小川曾说，“跟巨头产生这样的状态是独一无二的，所以有人把搜狗叫作'互联网的变量’，因为搜狗，互联网会变得不一样。”

与其说搜狗是“变量”，倒不如说其一开始，就是巨头博弈的产物，搜狗也始终没有得到真正独立的发展。比如搜狗输入法成为行业第一，但是却难以商业化，食之无味；搜索虽然居于第二，但与百度又相差太多；想做AI，但短期难以规模化和带来业绩增长。

搜狗与王小川的命运，注定是连在一起的。在搜狗完全收归腾讯后，王小川或许也终于有时间可以真正谈婚论嫁了。

截止7月27日美股收盘，搜狗股价报收8.51美元，上涨48%，市值为32.61亿美元。

创立至今搜狐不放

搜狗一直“被并表”

2001年，冯小刚贺岁电影《大腕》里有一句堪称“段子”的台词：“搞个网站叫搜狗，他们搜狐我们搜狗，各搜各的。”结果，两年之后一家叫“搜狗”的公司诞生了，巧的是还属于搜狐的子公司。

搜狗的故事起始于2003年搜狐体系的一次创业，最初是搜狐的搜索业务。那个时候，研究生毕业不久的王小川刚在搜狐从兼职转成全职，张朝阳给出了一个新任务：给他6个人头把百度灭掉。王小川以每人降薪一半，向张朝阳要求把6个人的指标上升到了12个人，最终说服了12个清华计算机系国家集训队的队员当兼职。此后搜狗搜索引擎、搜狗浏览器先后发布。五年的时间，搜狗形成了通过输入法导入浏览器，再通过浏览器带动搜索流量的模式，这就是王小川引以为傲的“三级火箭”战略。

众所周知，百度没有被搜狗灭掉，还在2005年8月成功登陆纳斯达克，而那时搜索格局是百度、谷歌、雅虎三足鼎立，搜狗还根本排不上号。

2010年，当搜狗浏览器顺利帮搜狐拿下了10%的份额后。张朝阳对王小川刮目相看，将搜狗从搜狐剥离，让王小川拥有自己团队独立运营。虽说是独立运营，搜狐却一直牢牢掌握搜狗的控制权。直到2017年底搜狗上市，依然还是搜狐的子公司，并且依旧在财报中合并报表。至于其中的原因，就是搜狐业绩有很大一部分都是搜狗在支撑，如果失去搜狗脱离控制，那搜狐业绩可想而知。

搜狐对搜狗的控制，从此前搜狗上市过程也可见一斑。搜狗当年要上市的消息，首先来源于搜狐趁着发布2017年第二季度财报，宣布旗下子公司搜狗将以密交方式向SEC提交文件，实现在美IPO。然后，一贯特立独行的王小川非常配合地发出内部信，委婉地确认了这一消息。由搜狐宣布这一消息，再一次向外界强调了搜狐对于搜狗的绝对控制，这也是张朝阳需要的。

根据搜狐内部人士的说法，2014年即具备上市条件的搜狗之所以迟迟未上市，与张朝阳没有拍板有很大关系。虽然腾讯2013年战略入股搜狗后不断将股份增持到45%，但搜狐与张朝阳个人合计依然拥有超过47%股份，且多数是拥有投票权的A类普通股。还有媒体报道称，即便王小川职位再高，从0到1把搜狗做起来，在张朝阳心底里，恐怕还是把王小川看作职业经理人。

搜索大战时

搜狗不得已委身阿里

中国搜索业务发展迅速，竞争也日渐激烈。2010年，Google退出中国，这让各大互联网巨头嗅到了商机，主营搜索业务的搜狗一下子成为了兵家必争之地。这一时间，360、百度以及腾讯都曾想要竞购搜狗。其中百度的方案是现金以及爱奇艺和搜狗的股份置换，甚至包括爱奇艺和搜狐视频的合并。而360的方案则是现金与换股结合，两家公司形成联盟，甚至周鸿祎都与张朝阳基本敲定了收购搜狗业务的计划。但王小川认为，作为PC入口的浏览器至关重要，如果没了浏览器，搜狐会丧失在合资公司中的话语权。

为此，王小川专门飞到杭州，游说马云联手。2010年6月，王小川与马云会谈了40分钟。马云直接抛出问题：“这家公司是否可信？搜狗怎么能把事做成？做成了对阿里巴巴有什么好处？”对最后一个问题。王小川的答案是“可免百度一家独大”，马云飞往北京说服张朝阳。8月，搜狗从搜狐分拆成立了独立公司，王小川兼任搜狗公司CEO，而阿里巴巴、云峰基金、以及张朝阳个人的投资基金分别投资1500万美元、900万美元和2400万美元，分别占搜狗的10%、6%和16%的股份。

在搜索大战以及巨头环伺下，搜狗已难独善其身，王小川虽阻止了搜狗被360收购的命运，但也让不得已委身阿里。合资两年后，王小川即通过内部邮件宣布，搜狗回购了阿里巴巴所持有的10%股份。他的解释是，随着战略升级，搜狗预期阿里巴巴难以继续在战略层面加强相关支持。彼时，中国搜索市场格局已经成了百度、360和搜狗的三分天下。

移动互联网时代

腾讯成搜狗最大单一股东

或许正如那句“人小也被人欺”的话。2013年，已经回购完阿里所持股份的搜狗，再次被360“盯上”。张朝阳有意卖掉搜狗，360和腾讯都是传闻中的接手方。一边是360收购搜狗的事情传得沸沸扬扬，另一边是腾讯从2013年初和搜狗开始谈合作之初，就希望以收购的方式控股搜狗。

对腾讯来说，其在2003年也上线了搜索业务，和搜狗几乎是同一时间，而且是不惜砸入重金。但到了2012年，搜索业务部便被肢解，高管相继离职，其中产品定位不明晰、四处挖人导致管理阶层混乱、缺乏核心领导人等因素都被认为是失败的原因，内部人士透露当年搜搜的亏损已经超过了20个亿。

最终，搜狐和搜狗将橄榄枝抛向了腾讯。2013年9月16日，在搜狐媒体大厦，马化腾、张朝阳、王小川坐在一起接受媒体采访，宣布了腾讯战略入股搜狗，成为搜狗最大单一股东的消息。

腾讯同时在港交所发布公告，宣布向搜狗注资4.48亿美元，并将搜搜和QQ输入法业务与搜狗现有业务进行合并。交易完成后，腾讯获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份，且腾讯持股比例会在近期内增加至40%左右。不算搜搜和QQ输入法的价值，单以现金计，腾讯对搜狗的估值不到13亿美元。

腾讯入股后，搜狗开始启用全新的标识，推出手机搜索应用，又与微软、知乎和腾讯合作，相继推出明医搜索、学术搜索、海外搜索等垂直搜索功能。2014年6月，搜狗搜索宣布正式接入微信公众号数据，从此使用搜狗搜索可以浏览或查询到相关公众号以及全部文章。微信端口的独家接入，是搜狗在移动端在线搜索市场快速发展的关键。而之后搜狗的上市也得益于这份腾讯的豪华大礼包。2014年，搜狗首次实行全年盈利，净利润为3300万美元。

据王小川自己透露，自腾讯入股以来，搜狗无线端流量提升了24%，其中80%~90%来自腾讯，直接从QQ浏览器过来的流量有70%左右。

搜狗上市后

营收单一已被勒住喉咙

2017年11月，搜狗赴美上市，据招股书披露，公司业务主要由搜索、输入法、智能硬件以及其他产品组成。虽然输入法工具占据60%以上市场并手握近5亿移动端用户，但搜索和搜索相关广告仍是公司收入主要来源。截至2017年6月，搜狗38.2%的搜索流量来自腾讯旗下的互联网资产，占比近四成。此外，搜狗还在探索深入与腾讯合作的潜在机会：2017年10月，腾讯在试用的基础上开始测试，将搜狗搜索整合到微信，其中用户可以通过搜狗搜索作为微信中的一般搜索功能，访问微信以外的信息。

在招股书中，搜狗更是直接指出：“我们不能向你保证，搜狗将能够保持与腾讯目前的合作水平。如果腾讯与其他搜索引擎公司合作，或者如果腾讯无法向我们提供足够的平台或充分推广，我们的业务和前景将受到不利影响。”

目前，搜狗的收入来自两大部分：互联网广告（搜狗搜索、搜狗收入法等），以及智能硬件（主要是AI录音笔）。一直以来，搜索和搜索相关收入都是搜狗的主要营收来源，近年来一直处90%以上的高占比，营收结构相对单一。搜狗今年一季报显示，整体营收2.57亿美元，同比增长2%，其中搜索相关收入以2.376亿美元占比92.3%，另外，Non-GAAP净亏损3110万美元，同比扩大10.5倍。在搜狗流量获取成本在不断增长的情况下，搜狗急需要打破单一的营收结构、营收增长不足的局面。

最近几年，搜狗试图把AI业务作为新的增长点，但是AI录音笔、糖猫词典笔、翻译宝等产品还处在教育市场的阶段，AI业务还处在亏损期，其体量短期内很难给搜狗的业绩增长带来贡献，搜狗在这方面更多是聚焦在AI数据产生的后续规模与服务上。

而根据搜狗发布的最新年报，腾讯为搜狗单一最大股东，持股39.2%，拥有52.3%的投票权；搜狐拥有33.8%的股权，及44.1%的投票权；搜狐CEO张朝阳拥有6.4%股权，及0.9%的投票权；王小川有5.5%股权，及0.7%投票权。

可以说，无论是在股东资本层面，还是业务营收层面，腾讯都已经牢牢把握住搜狗的命脉，此次被腾讯整体收购，似已在意料之中。

从上面的经历的来看，或许从搜狗创立以来，其命运就一直非自己所能掌控，无论是搜狐、腾讯这样的自家人，还是百度、360这些外部的竞争者，搜狗都在不断寻求平衡、博弈，难舍难分中也丧失自身的独立性。

当前，新一轮搜索的竞争已经出现。对于现在的巨头来说，搜索引擎绝不不仅仅是只能卖广告赚钱的普通工具，他可以和自身业务相互导流，比如智能搜索可以精准推送自家平台和商品，搜索形成的使用习惯也有助于留存客户；另外用户使用搜索会产生大量的数据，可以帮助洞察市场需求点。而这个市场上，除了百度、360这些原来的玩家要死守疆土外，还有了字节跳动、阿里、华为这样的新进入者，正在招兵买马虎口夺食。

对于腾讯来说，自然也不能错过这个机会。在整合搜狗后，腾讯可以完全将其搜索引擎完全整合到旗下产品及生态系统中，从而更好地利用搜狗的技术来增强腾讯的搜索能力及增加广告收入的机会。

腾讯正式收购搜狗后，搜狐可以获得一笔资金，但失去了财务并表的优势；而搜狗也终于不用再为自身地位而不断摇摆了，有了更多资本和底气去做想做的事。

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