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女性运动崛起+疫情催化，国内轻运动市场处于快速成长期。轻运动在国内快速兴起（如过去5 年国内瑜伽行业规模cagr=18%，未来3 年约12%），后续渗透率仍有较大提升空间（2020 年中国大陆/欧美轻运动人口渗透率分别为7.1%/15%+）：1）核心客群女性运动需求兴起，且其对运动装备的需求更细化、时尚，其消费能力和意愿更强（2021 年女性/整体运动者年人均消费额分别为6362/5670 元， 同比分别+50%/35%）；2）疫情后健康意识提升、居家时间延长，对场地、装备要求低的轻运动获得青睐；3）轻运动融入日常生活，跨场景穿着需求提升，轻运动服饰需求增加。 渗透率低&下沉空间大，新老品牌加速布局。国内轻运动市场渗透率低，头部品牌Lululemon 在运动整体的市占率仅为1.1%。从定位看，因当前客群多在一线，各品牌定位多为中端及以上，而人群基数庞大的低线城市尚无成熟品牌。但随着健身习惯的下沉，轻运动服饰的风潮在逐步向低线城市传递。从参与者看，众多品牌正在加速布局。其中传统运动品牌多以品类（如内衣、裤等）或运动项目（如跑步、瑜伽等）为导向切入该领域，而新锐品牌则多通过解决核心客群女性的痛点（如提臀、支撑等）打造爆品，切入细分市场并快速建立品牌认知。 女性运动，产品为本，洞察痛点，挖掘需求 产品：作为运动产品，持续推出科技性和专业性的产品以解决客户不断变化的需求，是成功的内核。从目标客群看，亚洲女性较男性更注重舒适、时尚和塑形，同时因身形特殊，对功能性要求更高。而过去传统运动品牌的女性产品仅为尺寸缩小，增加粉色等方式，并未成功。近几年新锐品牌的兴起，正是因其深入洞察用户痛点，并对产品进行持续迭代升级，从而快速出圈。同时，作为具备时尚属性的服装，在国潮趋势下，更懂本土文化和消费者审美的国牌更具发展潜力。 渠道：近几年各品牌通过DTC 模式，全方位触达消费者，深入洞察客群需求，助力产品升级。 供应链：作为纺织大国，国内运动服饰供应链完备。同时，近年高端轻运动原材料的国产化（如锦纶66）也助力国牌品质提升。 投资建议：当前国内轻运动行业正在蓬勃发展，且其跨场景的应用以及待挖掘的下沉市场，为孕育大体量品牌打下基础。而国牌在洞察本土消费者需求上更具优势，叠加国潮兴起之势，建议关注拥有具备领先研发能力，且渠道、营销、供应链资源丰富的，正在布局女子运动系列的国产运动龙头安踏体育、李宁；以及受益于轻运动行业渗透率提升的国产锦纶66 先行者台华新材。 风险提示:渗透率提升缓慢导致下游需求不及预期，品类及渠道扩张进展低预期，研究报告使用的公开资料/第三方数据存在误差或信息滞后、更新不及时的风险。 |
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