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7月以来，沪指在冲高3400点后进入短暂休整阶段，下半年究竟何种投资风格占优，成为投资者关注的话题。 下半年小盘风格或占优 目前，不少券商研究机构发布了2022年下半年投资策略，看好小盘成长风格的机构不少。 中信建投表示，中期看，A股将神似2012下半年至2014上半年：总量增速偏弱，流动性充裕且不断改善，成长风格占优，中小盘风格占优。市场的最强主线，将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向。银河证券则表示，对A股市场下半年行情谨慎乐观，小盘股、成长股受市场情绪影响将继续发力。 其实，在股市一直有“小盘股效应”一说。 1981年，一个叫Banz的美国学者，对纽交所的股票进行研究后发现，投资市值较小的10%的股票的收益要大于市值较高的10%的股票的收益。后来经过对各个国家股市的研究发现，不光在美股，几乎所有的资本市场都存在着相似的现象，而这个奇怪的现象也被命名为“小盘股效应”。 老司基觉得，A股小盘风格因子已经失效好几年时间了，但从各国股市长期表现来看，小盘股不会永久相对于大盘跑输。目前来看，宏观环境更加利于小盘风格，年内公募积极布局也将带动增量资金进入小盘股，进一步推动小盘股的强势。2022下半场，小盘风格或将持续占优。 中证1000特别能打 提到小盘风格指数，中证1000指数不得不提。 中证1000指数，是选取A股市场中除中证800指数以外的规模偏小且流动性好的1000只个股作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补，综合反映A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。 该指数不仅最近反弹行情短跑能力出色，拉长时间周期来看，长跑能力也是惊人。 2005年至今各大宽基指数走势对比图  数据显示，从2005年至今的17年多时间长跑中，小盘股指数的杰出代表中证1000遥遥领先，区间涨幅达到606.63%。同期，上证指数仅上涨168.35%，沪深300和中证500分别上涨356.35%、224.89%。 中证1000指数的成份股具备“小而美”的特点。成份股平均市值约100亿元，其中市值低于200亿元的公司达879家。不过，公司虽然体量小，但冲劲十足，成长速度领先。数据显示，2021年中证1000指数成份股营业收入增速18%，净利润增速高达34%，高于沪深300指数（数据来源：Wind，上市公司定期报告）。 老司基发现，华夏基金正在发行中证1000相关指数产品——1000价值ETF（基金代码：562530），这只基金跟踪中证智选1000价值稳健策略指数（指数代码：931588），简称1000价值稳健，属于Smart Beta（聪明贝塔）指数产品。 比较神奇的是，1000价值稳健选股样本来自中证1000指数，但长期业绩更优。基日以来累计收益率2738.49%，基日以来年化21.75%，不仅大幅跑赢沪深300指数，同样显著优于中证1000指数。同期，中证1000年化回报为12.12%。
三大因子助推，爆发力更强 源于中证1000，爆发力却比中证1000更强，大概每年比母指数要多赚10%，1000价值稳健指数是怎么做到的呢？ 其实，主要原因在于它独特的指数编制规则。该指数采用质量、价值、波动率等三大因子进行选样和加权，筛选出150只成分股组成标的指数。 质量因子，是财务指标和资本结构相关的因子，比如公司的资本回报率、资产负债率等，挑选出基本面较好的公司；价值因子，是通过估值指标来挖掘更具性价比的标的，通常会用到市盈率（PE）、市净率（PB）、市现率（PC）等指标；波动率因子，是通过波动率、Beta、残差波动率指标，来选择低波动公司。 相较于中证1000指数，1000价值稳健指数选样方法更为严谨、调整频率更高，成分股数量更少从而避免了过度分散，可以说是优中选优，实现了“青出于蓝而胜于蓝”。  1000价值稳健指数由于编制时部分因子做了行业中性处理，总体来看，行业覆盖较为广泛，行业分布较为均衡。  老司基认为，展望2022下半场，市场风格有望向小盘风格切换，而在疫后复苏的阶段，小盘股具备更强的业绩弹性。另外，在宏观流动性充裕、政策频繁催化热点的情况下，小盘股也更易受到资金的追捧。看好小盘股长期投资价值的小伙伴，不妨多关注1000价值ETF这类搭乘三大聪明因子、优中选优的聪明指数布局机会。 |
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