【风口研报·行业】
①乘用车座椅系统价值量占整车成本较高（3%-5%），当前90%份额为外资把控，公司从座椅系统零部件切入座椅总成业务，单车价值有望从300-400元提升至5000元以上；
②当前公司已经公告获得多家造车新势力的乘用车订单项目，将为客户开发、配套新能源汽车座椅产品，预计从2023年开始贡献公司收入；
③招商证券汪刘胜预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.70/6.14/9.71亿元，同比36%/285%/59%，公司乘用车座椅总成业务步入正轨，新业务 预计实现快速放量，首次覆盖给予“强烈推荐”评级；
④风险提示：技术迭代风险等。
主题
切入电动车新势力供应链，这家公司实现单车价值量10倍以上增长，分析师测算明年业绩增长近3倍
乘用车座椅系统价值量占整车成本较高（3%-5%），作为汽车产业链之中非常重要的一环，此前国产化一直不高。
招商证券汪刘胜最新覆盖继峰股份，公司是国内领先的乘用车座椅系统零部件龙头，随着着汽车行业电动化、智能化等不断进步，公司切入乘用车座椅总包领域，并实现从0到1的突破。
当前公司已经获得多家造车新势力的乘用车订单项目，单车价值将从300-400元（头枕+扶手，Tier2）提升至5,000-6,000元（座椅总成，Tier1）。
汪刘胜预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.70/6.14/9.71亿元，公司乘用车座椅总成业务步入正轨，新业务 预计实现快速放量，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
乘用车座椅实现0-1的突破，新产品和技术持续步入市场
公司是国内领先的乘用车座椅系统零部件龙头，主营业务包括乘用车座椅头枕、座位扶手等。2019年通过并购全球商用车座椅龙头格拉默，在扩大原有业务规模的基础上，向商用车领域进行拓展。
汽车座椅是汽车的重要组成部分，占整车成本较高（3%-5%）。多年以来我国汽车座椅市场一直被美日欧等海外国家的品牌所垄断，李尔、安道拓、丰田纺织、弗吉亚等前10大座椅生产商几乎占了全球座椅市场90%以上的份额。
伴随着新能源汽车行业的发展，很多新能源车厂进入了构建供应链阶段，他们更加有意愿率先向自主品牌开放采购体系。2021年10月，公司乘用车座椅实现了0-1的突破，公司获得了某造车新势力主机厂的定点项目，将为客户开发、配套新能源汽车座椅产品，预计从2023年开始贡献公司收入。
此外，公司将在原有业务上继续实行横向和纵向布局。
横向布局：公司基于对客户需求的深刻理解，开始在原有传统产品的基础上进行产品的智能化升级，提高产品附加值，陆续研发了音响头枕、移动中控系统和扶手、3Dglass玻璃等。
纵向布局：公司用新产品，新技术打开未来成长空间，陆续研发了隐藏式电动出风口、延展金属技术、微米级加工工艺、无人驾驶下的“Pure”项目等。
新业务项目的落地，使公司在单车价值上得到了极大的提升，公司有望进入业绩增长快车道。
收购默拉格，整合后盈利有望提升
格拉默是全球商用车座椅龙头企业，市场遍布美洲、欧洲、中东、非洲以及亚太地区，业务范围广泛。公司通过整合格拉默客户资源，客户结构从国内合资品牌为主拓展到国际知名整车厂商。
格拉默在座椅总成技术方面有较明显的优势（商用车座椅全球龙头），继峰在降本增效方面有较明显的优势（具有较高的毛利率），在整合初期公司整体毛利率呈下降状态，中长期来看，双方有望实现优劣互补，共同推进产品研发、技术协同、提升集团整体盈利能力
