【广发金融工程】中证1000股指期货标的及投资策略分析

◆ 中证1000股指期货有望近期推出：2022年6月22日，中金所向社会公开征求中证1000股指期货、股指期权合约及交易细则的意见。从征求意见稿的合约条款来看，中证1000股指期货与现行股指期货品种在合约分布、交易细项、交割等方面基本一致。

◆ 中证1000指数特征分析：中证1000指数与中证指数公司其他常用规模指数类似，均为采用市值加权的价格指数，反映剔除中证800指数成分股之后的小市值风格。

与其他已上市股指期货品种挂钩指数对比，中证1000指数具有成分股平均市值更小，

行业更集中在工业、信息技术、材料等周期性行业，

指数弹性与波动性更强，

盈利能力偏弱，

成长性波动更大，

市盈率水平相对更高，

股息率更低，

换手率更高，

成交金额较大等特点。

◆ 中证1000指数股指期货可以参与的策略：包括多头替代与指数增强、结构化产品、市场中性策略、期现套利、跨品种交易、跨期交易、方向性交易等。

◆ 多头替代与指数增强：如果没有出现极端乐观的市场情绪，中证1000指数有可能在大部分时间出现一定贴水。

由于从期货合约上市到对冲产品发行需要一段时间，预计中证1000股指期货上市初期贴水不会太深。

但随着时间推移，中证1000股指期货贴水将有可能逐渐超过中证500股指期货贴水。由此，作为多头替代，持有中证1000股指期货多头有望获得较多基差带来的指数收益增强。

◆ 结构化产品：对于中证1000指数来说，由于波动更高，会更加吸引零售端客户的注意；而对于发行方，若中证1000股指期货在贴水方面超过中证500股指期货，发行机构也将更有意愿发行雪球等结构化产品，并进行对冲交易。

◆ 对冲类策略：期现套利的机会预计较少；

而对于市场中性策略，在超额收益和基差成本的均衡下，中证1000对冲未必比沪深300对冲或中证500对冲更易获利。

不过中证1000股指期货上市，对于对冲产品规模提升有非常重要的作用。

◆ CTA策略：对于传统的方向性交易、跨品种与跨期交易，中证1000股指期货能够带来最积极的影响就是增加组合的分散性。

中证1000指数的高波动特征也将改善这类策略的风险收益水平。

◆ 风险提示：中证1000股指期货推出时间低于预期；指数波动特征及策略有效性发生变化。

详细内容请参考近期报告《中证1000股指期货标的及投资策略分析》。