 第十课：大类资产配置——升级版债股均衡 第一节：稳定高收益的秘密 哈喽，大家好，我是可可老师，欢迎来到快财课堂第十天课程的学习，通过前面一段时间的学习，我们已经筛选出了一批优质的指数基金和债券基金，并且针对指数基金多元化的投资品，构建了最优的指数基金投资组合，与此同时，我们也筛选出了优质的纯债基金、偏债基金和可转债基金。 可能有些小伙伴儿会有疑问，既然指数基金的收益率远高于债券基金，而且我们在指数基金进阶投资法中已经构建出了最优的指数基金投资组合。那么，我们为什么不可以只投资指数基金放弃投资债券基金呢？ 在回答这个问题前，老师要先问大家一个问题，大家还记得我们所学习的有关风险的知识吗？我们构建投资组合的目的是为了规避非系统性风险，整个市场普遍下跌的系统风险，我们是无法避免的。因此，如果我们只投资指数基金的话，我们投资的收益率可能会跟随股市的涨跌而出现较为剧烈的波动，这并不是我们所希望看到的。我们都希望获取一个稳健的收益，那我们该如何做呢？同时利用指数基金和债券基金构建投资组合，债券基金和指数基金是真正意义上的具有负相关性的资产，债券基金因为投资标的多为债券，可以在一定程度上避免股市下跌而造成的影响，所以当我们同时购入债券基金和指数基金后，虽然不能完全抵消指数基金因为股市下跌而产生的损失，但可以在一定程度上抵消一部分损失，使我们获得较为稳健的投资收益率。找到了投资组合所需要纳入的两类投资品，接下来就该解决这两类资产配置按照何种比例来搭配的问题了。 讲到资产配置比例，大家应该会想到我们在进阶课中学习的50:50股债平衡配置法。这是一种最简单而有效的资产配置策略，现在我们先一起来回顾一下这种策略，50:50股债平衡配置法，就是将用于投资的资金平均分配到股票类资产和债券类资产上，两者各占50%，每半年调整一次，每次调整时都要将两者的资金量恢复到50:50的比例。 例如，如果投资资金为100万，根据50:50股债平衡的配置策略，分别买入50万的指数基金和50万的债券基金。一年后，股票类资产和债券类资产分别涨到了65万和55万，根据50:50股债平衡重新分配二者的资金量，也就是(65+55)÷2=60万。需要将投资于股票类资产的五万元拿出来投资到债券类资产上。在投资过程中不用太繁琐的调整，每年调整一次就可以了。但是50:50股债平衡也有两个十分显著的特点：少亏少赚。我们投资唯一不变的宗旨是获取收益，虽然50:50股债平衡，可以使得我们有更少的亏损，但是少赚这一特点让我们心里还是非常不舒服的。为什么50:50股债平衡会具有少赚的特点呢？我们能不能避免呢？当然可以，接下来，我们就来研究一下如何避免少赚这一特点。 我们在使用50:50股债平衡的配置策略时，无论股市大跌或者大涨，我们都需要遵守规则，确保股票类资产和债券类资产占有的资金量相同。但是一味遵循50:50这个固定的配置比例，会导致我们在股市估值较高的时候仍然买入股票类资产，进而在估值回归正常时产生损失，而在股市估值低的时候，仍要拿出一半的资金购买债券资产，在股市回温的时候获得上涨的收益不够高，很明显，50:50股债平衡少亏少赚的特点，来自于它在投资时忽略了股市的估值，知道了这一特点的产生原因，我们就很容易解决这个问题了。 具体该怎么解决呢？大家还记得我们在进阶课中学习到的剪头法吗？剪头法会根据指数温度来调整投入指数基金资金的多少，是一种很灵活的投资方式，下面让我们一起来回顾一下剪头法。剪头法会根据指示温度来确定每月的投资金额，当温度过高不适合购买指数基金时，我们要将用于投资的钱存入货币基金，等待合适的入场时机。但是我们现在找到了比货币基金更好的选择——债券基金，我们可以把指数温度过高时不适宜投入股市的资金投入到债券基金中。是不是发现了什么？没错，50：50股债平衡少赚的缺陷，可以用剪头法来弥补，具体该怎么做呢？我们下节课见。 第二节：带你探秘升级版股债均衡 这节课呢，老师要给大家介绍一种升级版的股债平衡策略，它既吸收了像50:50股债平衡操作简单有效的优势，同时也采纳了剪头法可以根据市场行情的变化，灵活调整配置方案的长处，是不是非常好奇呢？我们马上进入正题。 升级版股债平衡其实就是在50:50股债平衡的基础上，吸取剪头法的优点进行了改进。具体操作为，根据市场估值来灵活调整股债资产的配比，每三个月到半年调整一次资产比例。什么意思呢？给大家举个例子就明白了。 假设我们有100万可以用来投资，投资时，股票市场被严重低估，那么此时可以适当增加投资于股票市场的资金，就按照70:30的比例投资70万于股票市场，以及投资30万于债券市场。 半年之后，指数基金上涨到85万，而债券基金只上涨到35万，此时我们就需要再做一次平衡，由于此时股票市场的估值已经上升了很多，我们就可以适当减少投资于股票市场的资金，加大对债券基金的投资，投资比例就可以更改为40：60。 用于投资股票市场的资金=（85+35）×40%=48万，我们就需要卖出85万-48万=37万的股票类资产，将这37万的资金投入债券市场。 听到这里，相信聪明的小伙伴们都已经发现了，升级版的股债平衡的优势就在于可以根据股票市场的估值调整投资比例。这样我们既可以在股市估值较低的时候加大对股市的投资，以便在股市回温的时候获取更高的收益，也可以在股市估值较高的时候减少对股市的投资，以便在股市下跌的时候减少亏损。需要注意的是，在案例中我们在高估和低估时的比例都是自己预估的，但是在真正的投资中，我们可不能根据自己的感受来，还是应该根据科学的比例来配置。那么我们应该如何根据市场估值来确定资产配置的比例呢？我们需要根据指数温度来确定比例。 看到这儿有的小伙伴儿要问了，这个指数温度是哪只指数的指数温度呢？是宽基指数的指数温度吗？不不不，并不是，这里老师要向大家着重介绍了一个全新的指数——中证全指。中证全指是由A股市场内的所有股票组成，不只包含在沪深两市主板上市的所有股票，还包含创业板、中小板指等等。因此，中证全指对A股市场的走势有极强的代表性，我们可以根据中证全指的指数温度判断此时的股市是否适合投资，当中证全指的指数温度为零时，全部配置股票类资产，不配置债券类资产，但是这种情况极难发生，当中证全指的指数温度为0到10度，是可以持有90%的股票类资产和10%的债券类资产。以此类推，最后当中证全指的指数温度达到90~100，持有100%的债券类资产不持有股票资产，这样我们就可以根据市场行情灵活配置投资比例了。指数温度的计算方法，相信大家都已经掌握了，关于计算指数温度所需要的数值，在理杏仁网站中就可以查询到，老师就不过多的讲解了。 总结一下，升级版的股债平衡是利用中证全指的指数温度，来判断股票类资产和债券类资产的投资比例，不同的指数温度对应不同的投资比例，每三个月到半年的时间调整一次就可以了。虽然我们把升级版股债平衡讲得天花乱坠，但这终究只是理论，想要验证升级版的股债平衡是否真的这么优秀，我们还需要用真实的数据来说话，下节课老师就给大家验证一下这个升级版的股债平衡究竟有多强悍，我们下节课见。 第三节：你来比一比，哪个更优秀 上一节我们详细讲解了升级版股债平衡，并且掌握了如何应用升级版的股债平衡。虽然根据理论看起来升级版股债平衡确实优于50:50的股债平衡，不过这也只是纸上谈兵，实践才是检验真理的唯一标准，接下来就让我们来验证一下，看看这个升级版的股债平衡究竟表现如何。 在进阶课中，我们通过2015年A股市场牛熊市的数据验证的50：50资产配置的实用性，具体情况如下。 那么我们依然通过2015年投资的收益率来比较一下，看看升级版的股债平衡，相比于50:50股债平衡究竟有多优秀。因为2015年全年已经包含了牛熊市的数据，因此我们假设在2015年六月份，两者都进行了资金的调配，同样以100万资金为初始投资金额为例。 首先来计算50：50股债平衡的收益率： 上半年的收益=50×（1+50%）+50×（1+5%）=127.5万元 调整后用于投资股票和债券的资金=127.5÷2=63.75万元 全年的收益=63.75×（1-50%）+63.75×（1+5%）=31.875+66.9375=98.8125万元 收益率=（98.8125-100）÷100×100%=-1.1875% 其次呢来计算升级版股债平衡的收益率，在计算升级版股债平衡时，需要用到指数温度，这里老师给大家省去计算过程，直接告诉大家2015年1月9号的中证全指的指数温度为45.76度，2015年6月9号中证全指的指数温度为79.82度。 接下来我们开始计算，上半年投资时的指数温度为45.76度，因此投资股票类资产和债券类资产的比例为50：50。 那么上半年的收益=50×（1+50%）+50×（1+5%）=127.5万元 下半年投资时的指数温度为79.82度，因此投资股票类资产和债券类资产的比例应为20：80。 调整后用于投资股票类资产的金额=127.5×20%=25.5万元 用于投资债券类资产的金额=127.5-25.5=102元 全年的收益=25.5×（1-50%）+102×（1+5%）=12.75+107.1=119.85万元 收益率=（119.85-100）÷100×100%=19.85% 比50：50高出收益率=19.85%-（-1.1875%）=21.0375% 从计算结果中我们可以看出，在经历了一轮牛熊市之后，升级版股债平衡相比于50：50股债平衡收益率提高了21.03%。怎么样？升级版股债平衡是不是很优秀？而且每年只需要我们调仓一次，操作非常简单了，总结来说，升级版股债平衡真的是集简单和灵活于一身的优秀的资产配置的策略。 好了，今天的内容就到这里了，现在老师带大家回顾一下本节课我们学习了哪些内容。 首先，我们知道了50:50股债平衡和剪头法的优势以及缺点。50：50股债平衡虽然操作简单，却过于死板，不能根据市场情况来灵活调整配置比例获得更高收益。剪头法虽然可以根据指数温度进行调整，但是应用到指数基金的投资组合中，会因为投资种类和数量的增加，操作繁琐复杂。 其次，我们学习了将50：50股债平衡和剪头法的优势相结合的升级版股债平衡。简单来说就是根据每年中证全指的指数温度灵活调整股票类资产和债券类资产持仓比例，具体的配比方案如上表。 最后，我们验证了利用升级版股债平衡进行投资的收益高于50：50股债平衡的收益，每三个月到半年的时间内根据指数温度平衡一次就好了。 好了，今天的课程就到这里了，至此我们有关构建投资组合的学习就要暂时告一段落了，我们筛选出了优秀的指数基金和债券基金，构建了投资组合，明确了投资比例，而对于收益率这个选项，我们只管把它交给时间，在时间和复利的双重作用下，我们会获得一份满意的收获，在我们的投资之路上，在坚持放长线钓大鱼的同时，我们也可以钓一些小鱼小虾啊，来消遣一下不是吗？明天呢，老师将带给大家一种可以获得中短期收益的投资方式——网格策略，好学的你可千万不要错过了。 课后作业： 基金高阶第十课 1、升级版股债平衡策略的优势在于那里? A、可以根据股票市场的估值调整投资比例 B、突破了少挣的概念 C、可以获得更多的收益 D、能时时调整策略 试题解析 正确答案：A 升级版股债平衡策略的优势在于：可以根据股票市场的估值调整投资比例。 2、50:50股债平衡配置法多长时间配置一次合适? A、每月 B、每季度 C、每半年 D、每年度 试题解析 正确答案：C 每半年平衡一次50:50股债平衡策略。 晚分享： 1、资产配置要根据自己的需求来灵活调整自己的投资方案，不要生搬硬套。 2、每种策略的作用和目的都不一样，切记不要混在一起投资 3、对于不同目的投资，可以用不同的策略。 ①对于投资目的是稳健的要求时，可以选择用简投法定投指数基金来操作，而不是用升级版股债平衡。 ②对于财富的增值保值，可以承受一定的风险的情况下，就可以用升级版股债平衡来配置。 4、用升级版股债平衡一次性投入时，对于债券基金可以不考虑市场利率的因素，因为这时候我们配置债券基金的目的是为了作为指数的后方来配置，它有稳稳的收益就好，不用特意去等价格低的时候。 5、升级版股债平衡比较适合一次性投入，定投的小伙伴还是用简投法搭配指数基金金字塔定投就好。 注意：无论是资产配置还是股债平衡，都需要大家根据自己的情况灵活调整，灵活配置，切勿生搬硬套！！！！ |
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