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“这是新能源大爆炸的第330篇原创文章”

宁王因为2022年一季报而被市场集体吐槽，但它真的有那么糟糕吗？至少2021年报咱们应该看看，此文其实在一季报之前就写好了，但由于22年一季报确实是吓到了市场，所以紧急解读了。

 

#1 宁德时代2021年报简析

 

前几天光伏逆变器全球龙头阳光电源的年报一出来，市场一片哗然，没想到浓眉大眼的阳光能源电源竟然业绩爆雷，市场自然不客气的，恰好当时大环境也非常脆弱，两天直接就给干没了30%。

 

甚至市场连带着也担心隆基股份和宁德时代都要暴雷，毕竟都是新能源细分龙头，这两个也跟着被砸了一波。

 

4月21日晚宁德时代的2021年财报出来，：还好，宁王就是宁王，并没有惊吓，业绩稳得不能更稳了！

 

财报数据显示：报告期内，公司实现营业收入1303.56亿元，同比增长159.06%，营收第一次超过千亿；归属于上市公司股东的净利润约159.31亿元，同比增长185.34%。

 

销量方面：2021年全年，宁德时代锂离子电池销量达到133.41GWh，同比增长184.82%。其中动力电池系统销量116.71GWh，同比增长162.56%。

 

根据韩国SNE Research的统计数据：2021年全球新能源车动力电池装机量为296.8GWh，同比增长102.3%。2021年宁德时代动力电池使用量市占率为32.6%，继续稳居全球第一，而且是连续五年蝉联冠军宝座，渗透率比2020年的渗透率还提升了6个百分点。

 

 

去年我们看到全球动力电池行业竞争越发激烈，国内尤其如此，很多媒体纷纷唱衰宁德时代，认为它行业地位危险。

 

但从2021年报来看：宁王不愧是宁王，依然保持足够强大的竞争力。

 

不过要说激烈的竞争没对宁王造成啥影响也不合适，从毛利率就可以看出来，确实受到了比较大的影响了。

 

根据年报的数据，宁德时代动力电池和储能业务毛利率双下滑：动力电池毛利率同比下滑了4.56个到百分点，到22%；储能业务毛利率甚至下降了7.51个百分点，为28.52% 。

 

当然了，这个毛利率的下滑，除了竞争激烈之外，更主要的原因是上游原材料的大幅度涨价。

 

但过去近10年，一路下行的毛利率，也充分表明了行业竞争带来的压力。

 

只是属于正常，毕竟任何行业，除非绝对的高科技含量，或者非常小的市场，不然想保持高毛利率都是极难的，锂电池车的技术含量还没有达到可以一直保持高毛利率的水平。

 

公司目前业务主要包括三块

动力电池依然是核心业务，2021年实现销售收入914.91亿元，同比增长132.06%，收入占比为70.19%，相比去年的78.35%的占比有所下降，并非动力电池业务发展慢了，而是另外两个业务发展速度实在太快。

 

锂电池材料业务，主要是进行废旧电池回收利用，再经过深加工后生产出动力电池系统所需原材料三元前驱体，2021年发展速度继续加快。

 

事实上，2020年的时候，宁德的三元前驱体就已经做到了行业第二，全球市占率达到了13% 。 

 

不过发展速度最快的还是储能业务，这也是2021年财报的亮点之一，2021年这一块业务营收增幅高达601.01%，达到了136.24亿元，收入占比为10.45%，按这样的发展速度，2022年将成为宁德的第二大业务。

 

联系到阳光电源的储能业务也是它2021年的大亮点之一，甚至可以说是唯一的亮点，说明了储能行业确实是在快速发展，不枉市场去年的爆炒。

 

说实话，这一点挺超预期的，去年个人担心市场对储能行业炒的太过疯狂，行业动不动就超过百倍，年报下来，行业龙头的业绩增速倒也是基本符合估值的。

 

当然了，蹭概念的公司就没眼看了，都回到了现实。

 

话说回来：市场大部分都是这样，到最后，收割市场的还是行业龙头。

 

按地区分，2021年宁德时代来自境外的收入达到278.72亿元，营收占比由去年的15.71%提升至21.38%，宁德的全球属性逐步凸显，这是个非常好的事情，尤其是特斯拉，就占了公司10%的营收。

 

#2 老大难当

 

2021年，宁王无疑还处于它非常美好的时光当中，连续几年卫冕全球锂电池行业龙头，面子和里子都赚够了，但即使是这样，老大地位也是压力巨大的，放眼望去，四面都是敌人。

 

一方面，作为行业中游，本来就容易两端受气，下游是掌握订单命脉的强势车企，上游锂矿资源又属于高度集中的矿产资源，上游资源一旦涨价的时候，很难向下游传导，只能自己承受成本压力。

 

过去这一轮锂盐涨价潮体现的淋漓尽致，宁王由于实力足够强大，要向下游传导成本，还是相对容易一些的，最惨的是二三线锂电池厂商，去年新能源汽车行业一片火热，但绝大多数都是增收不增利，忙乎了个寂寞。

 

其次，日益严峻的行业竞争压力，国内的就不用说了，国外的竞争压力也丝毫不小，松下电池、LG化学也都在疯狂扩产。

 

而且中游越是竞争的厉害，上游和下游就越有利可图，反过来，又加剧了中游的竞争压力。

 

而且宁德时代还面临二三线锂电池厂商没有的压力：下游忌惮于宁德时代的一家独大，刻意扶持二三线动力电池厂商，比如中创新航、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等。

 

宁王和下游车企的关系会越发微妙。

 

#3 宁王的应对

 

欲戴皇冠必承其重，面对种种压力，宁德时代没有坐以待毙，而是积极应对：一方面积极投上游锂、镍、钴、磷等新能源产业相关矿产资源及电池材料项目。截至2021年9月30日，已投资了上游材料企业21家、设备企业6家。

 

 其次，宁德时代构建了材料体系、系统结构、极限制造和商业模式四大创新体系，并持续进行大量的研发投入。2021年全年，宁德时代研发投入达到76.91亿元，同比增长115.48%，研发费率达到5.9%，截至2021年末，公司研发人员达到1万人，同比增长80.24%。

 

市场非常关注的，有可能是下一代动力电池全新方向的钠离子电池，宁德时代一直处于领先位置。据此前网上的报道，宁德时代所的钠离子电池电芯单体能量密度达到160Wh/kg，循环次数可达3000次，均为全球最高水平。

 

总的来说，虽然财报可以看出公司承受的压力是越来越大的，但目前，公司依然保持着足够强劲的竞争力，虽然难免承受着行业竞争，但宁德的未来，更主要的还是看整个市场发展，尤其是下游新能源汽车的渗透率的情况。

 

而目前新能源汽车已经成为大趋势了，已经是毋庸置疑的事情了，今年由于种种原因销量可能很难达到去年市场的预期，但渗透率一定是持续提升的。

 

#4 不要神话宁德时代

 

最后，想说，虽然宁王的竞争实力依然强劲，咱咱们也不能去神化它。

 

作为投资者，我们更应该看到的是行业竞争的残酷性，尤其是科技行业，技术变革的压力，决定了，企业要想保持要想保持持续的竞争优势，就必须持续进行大量的研发投入。

 

这也是为什么这几年，虽然公司看着赚钱不少，但是分红却很少，相反却持续在搞定增募资的原因。

 

没办法，面临越发增大的竞争压力，要持续保持领先优势，就必须把握住新能源汽车渗透率大提升的机会，就必须砸更多的研发，大力的扩建产能，这都是需要钱的，这个时候，管理层只会恨不得融更多的钱，即使会分红，也就意思意思。

 

这不，去年它就在高位定增融资400多亿。

 

虽然遭到了一些投资者诟病，但leo看来，这没啥问题，相反，说明管理层还是非常清醒的，行业依然处于发展的早期阶段，还有大量的机会，现在还不到做散财童子的时候。

 

事实上，对于一个企业的管理层，一个非常重要的工作就是募资，尤其趁着公司运转良好的时候，尽可能的募资，保证充足的弹药。

 

大家也不用过分去纠结这一点，毕竟大家买宁德时代肯定不是冲着它的分红而来的，投资科技股一定是为了它的市场爆发而来的。

 

如果为分红而买，干嘛不去买煤炭股呢？对不对？