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投资要点： 市场表现：（ 1 ） 本周可选消费板块较上周收盘上涨1.13%，PE（TTM）32.15 倍。（2）细分板块表现，化妆品、饰品、影视院线涨幅靠前，分别为2.6%，2.29%，0.68%，旅游及景区、服饰家纺下跌，跌幅分别为5.01%，0.75%。（3）个股方面汉宇集团、华仁药业、日出东方涨幅位居前三，分别上涨52.9%，38.85%，35.53%；奥翔药业、华润双鹤、拓新药业跌幅靠前，分别下跌34.08%，19.72%，16.34%。 本周观点：抓确定性，关注趋势性优质赛道。短期可选修复仍为非汽车的社零恢复主要驱动，核心原因主要在于核心可选行业仍以线下尤其是门店型渠道为主。从中长期趋势来看，在“量”驱动为主的2000-2010 年之后，本土品牌供给过剩、海外品牌竞争影响加剧，2010-2020 年出现了全品类结合渠道以“质”驱动为主。在大类消费品及渠道“质”驱逐步饱和之后，结合海外发展规律，改善生活及个性化为主要目的的可选发展可能成为下个阶段主旋律。 而疫情对可选消费影响高于必选，估值仍处低位，趋势性赛道迎长期买点，重点关注运动服饰、功能性护肤、医美、餐饮等长期优质赛道。 周主题：拉夫劳伦，鲜明的设计风格，全球扩张打造轻奢巨头。拉夫劳伦作为美国高端服饰集团，2021 年收入62.2 亿美元，截至2022 年7 月27日，公司总市值达63.18 亿美元，股价90.63 元/股，P/E（TTM）11.18 倍。 1997-2021 营收CAGR 7.1%。拉夫劳伦前期成功主要得益于：（1）设计能力出色成为时尚潮流引领者，定位精准顺应消费升级大势。产品注重设计创新，具有明显风格化特征，打造“美国梦”精英化的文化符号；（2）全面布局，多品牌策略拓宽经营范围。产品矩阵覆盖多品类，品牌定位坚持精英化，设计风格奢华、复古，风格多样；（3）全球化战略助推营收增长，分销+并购加速渠道扩张。筛选优质代理商，分销模式快速打开市场，高效零售店占比提升提振收入，全球化扩张带动营收规模增长；（4）轻装上阵专注主业，生产外包+数字化保证效能。生产上专注设计，加工外包，美国本土生产仅占3%。仓储物流上，8 个物流中心，辐射全球。数字化建设上，加速信息系统覆盖，发力数字商务平台。 投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。 风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；消费需求在疫情中存在波动的影响。 |
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