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一、企业并购财务风险概述 为了适应快速变化的外部环境，企业需要持续进行转型和升级，并购是企业转型升级的一种有效途径。通过并购，可以帮助企业迅速扩大规模，提高综合实力，近年来受到越来越多企业的重视。在并购的过程中，由于企业的目标定位并不明确，盲目对外扩张，很多企业踩了大坑。其中，财务风险是并购中遇到的主要风险之一。 并购财务风险是指企业在开展并购活动时可能丧失偿还债务能力的风险和股东收益发生变化的可能性，是各种风险在价值量方面的综合反映，包括定价、融资和支付方式等与财务决策有关的价值风险，是因为风险诱惑效应和风险约束效应互相影响而导致的价值预期和价值实际之间的严重偏离。 二、企业并购财务风险的类型 大多数的并购由于存在企业差异以及信息不对称等现象，在并购的各个环节可能出现与财务相关的潜在风险，给并购价值的实现带来不确定性，具体的财务风险包括以下一些： 1、定价风险 企业在并购时确定的交易对价是并购双方都非常关注的问题，并购价格是否合理的关键在于对目标企业的评估是否准确与公平。在并购过程中，由于对目标企业的信息存在不对称以及评估方法存在偏差等情况，给企业的价值判断造成不良影响，导致对目标企业价值不合理的评估，进而产生定价风险。尤其是对目标企业价值评价过高，使得并购企业财务受损。 2、融资风险 企业在对目标企业进行评估定价后，一般情况下，都需要通过融资筹集并购资金。在并购资金筹集过程中的融资风险是指企业因筹资活动引起的财产损失发生的可能性，具体表现为资金的流动性、偿债等风险等。融资风险产生的原因多种多样，主要是由企业的融资方式、资金来源、融资结构、资金数额和融资时间等因素所决定。 3、支付风险 支付风险指的是企业在运营过程中对资金进行支配或使用时可能遇到的风险。企业在并购过程中需要为资金支付做好准备，从多种渠道融资并以更加充足的资金确保并购目标的顺利实现，同时选择现金、股票、杠杆等不同的支付方式进行组合。然而，很多并购方在支付并购资金时由于考虑不周导致遇到各种突发状况，进而产生相应的支付风险。 4、财务整合风险 当企业完成并购交割时，需要对被并购企业的资金和账务加以整合。在整合过程中，由于外部环境的复杂和多变性，并购方并没有对环境变化引发的财务风险做出及时反应，最终导致企业风险的发生。其次，由于被并购企业财务部门与人员结构及管理方式等方面与并购企业有着明显的差异，亦会导致财务整合问题的产生。 三、财务风险规避建议 并购财务风险的规避需要通过风险控制进行动态追踪，发现定价、融资、支付、财务整合等方面的问题并及时提出解决方案，实现并购风险最小化，并购利润最大化的目标。风险管理有严格的规章流程，需要建立在可靠的分析基础之上，根据风险评估，综合选择风险最低的、收益最高的措施。关于并购财务风险的规避建议有以下一些： 1、全面掌握被并购方的信息 企业并购中，掌握信息资源至关重要，只有及时获取真实、可靠的信息，才能获得最大的利益。但在企业并购过程中，交易双方往往信息不对称。在并购方处于信息劣势的情况下，就非常容易带来财务风险。一些企业在并购前期调查不充分，未能及时掌握目标企业真实财务状态，对目标企业会计报表了解不深入。而一旦目标企业恶意隐瞒资产的真实价值、债务结构，甚至编造错误的会计信息，存在财务舞弊情况。这就会给并购定价造成误导，使企业做出错误的决策。 企业并购前除了要对目标企业的财务情况进行全方位的调查，还要对目标企业的资源情况、融资能力以及资信情况等进行全面评估。只有对被并购企业进行全方位的信息评估之后，才能合理有效的降低企业并购中的财务风险，为企业的并购成功提供更高的保障。 2、优化融资渠道及结构 企业在并购过程中需要借助多种渠道进行融资，如果融资方式较为单一，很有可能使得企业在并购之后的经营过程中面临着潜在的财务风险。 除了常规的融资渠道，企业优化融资结构还可以从以下两个方面着手：第一，设立并购基金。企业并购基金是并购方作为有限合伙人，参与出资设立基金，由专业的PE类投资机构作为普通合伙人，对目标公司进行投资并购的方式。并购基金一方面发挥并购方在行业理解方面的专业性，进行项目前期判断和后期业务优化整合，另一方面结合PE专业投资机构在资本运营、项目渠道、融资方面的优势，双方形成互补。第二，结合实际情况，灵活采取换股融资等方式。这种方式在我国企业的并购中并没有得到广泛的应用，可以将其作为一种创新性的融资方式，丰富并购企业的融资结构，有效规避财务风险。 3、采用多种组合的支付方式 随着我国并购法规和并购操作程序的进一步完善，并购企业应围绕长期目标，设计现金、债务、股权等多重组合支付方式。如果并购企业有良好的发展前景，在并购后对有效整合有更高的利润预期，可以采用以债务为基础的混合支付方式。如果并购公司有足够的资金流入,可以采用以自有资金为主的混合支付方式。如果并购公司的资金状况不好,资产流动性差，可以采用换股方式，达到优化资本结构的目的。目前我国企业的并购支付方式多采用现金支付，应当充分重视因现金支付过多而出现的资金流动性风险。 4、构建长期持续盈利能力 打铁还需自身硬，化解并购财务风险从根本上还是需要企业具备长期持续盈利的能力，只有做好并购后整合工作，充分挖掘并购双方的协同效应，才能为财务风险的化解提供有力支持。只有极少数的公司能够对抗熵增，企业的并购行为必然带来企业管理链条的延伸和管理范围的扩大。对于并购方来讲，并购完成后，首先要统筹公司整体的战略目标与财务管理体系，通过财务协同效应，不断提高现金流效率、降低资金成本、合理优化税负。第二，持续挖掘业务协同范围，增加利润增长点。紧密围绕市场需求，持续拓展产业链布局，获得新的客户增长渠道，强化市场地位与品牌知名度，稳定盈利能力，在与同行业的竞争中获得竞争优势。第三，并购方基于自身的管理优势，持续赋能被收购企业，提升经营效率，获得长期持续盈利的能力。 四、结论 并购潮流，浩浩汤汤。数据显示，2021年A股市场共完成各类并购重组交易3335单，交易规模达到1.78万亿元，比上年分别上升18％和7％。同时，企业并购是一把双刃剑，如果不敢并购，无疑会错失企业快速发展的良机。而如果只敢并购却不善并购，那么带来的不仅是风险，甚至会给企业带来灭顶之灾。 沧海横流，方显英雄本色。愿有志企业能以并购为矛，以风险管控为盾，在跨越式的发展过程中攻守兼备，行稳致远。 媒体来源：新浪财经头条 |
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