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收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。 大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第80期。
唐朝：努力的人，运气总是会特别好，因为运气喜欢光顾有准备的心灵。整日牢骚满腹的人，运气来了也会被一身酸腐味赶走——截图来自《朱江洪自传：我执掌格力的24年》。
Samia：运气是给有准备的人。 周明芃：“爱笑的人运气总不是太差”。 唐朝：——古龙。 周明芃：搜了一下，还真是古龙。“笑得甜的女人，将来的运气都不会太坏。” Jerry黄彦彬：对给他人提供价值的人，运气不会太差。 阿伟：运气是成功者的谦词，是失败者的借口。 2022年7月1日 李伯提：老唐说不关注成本。没有成本怎么计算收益率呢？ 唐朝：当年收益率是实时市值和元旦那天的市值比（期间有资金出入的，需要剔除其影响），和买入成本完全没有任何关系。 2022年7月2日 林：越跌越开心？买了乐视这种退市股呢，你也越跌越开心？ 唐朝：买了乐视这种垃圾，你唯一的命运就是亏死。这还用问？ 2022年7月3日 灰熊：请教一下，提升自己持有股份在整个上市公司的股份占比，目的是什么？ 唐朝：为了获得该优质企业更多的未来现金分配权及高盈利资产的所有权。 2022年7月3日 🇨🇳：钱多的时候求稳，钱少的时候想暴富。 唐朝：所以彩票才被称为穷人税。 2022年7月3日 雪花：三大前提都符合了，似乎下跌的可能性也没有了吧？ 唐朝：不，下跌还是容易的，市场经常间歇性癫狂。但资本的逐利天性注定了持续下跌很难，这就是舒舒服服投资的安全绳。 2022年7月3日 洪古：唐师，我日常生活需要大量资金来消费，购房/换房/房贷、养车、鸡娃、旅游、日常消费等等；靠夫妻两人的工资是根本不够的，所以还是希望买满之后能尽快上涨。 毕竟父母的衰老，夫人的青春，孩子的成长，都是不可逆的，还是希望能有更多资金可供消费，不负韶华，这个你怎么看？ 唐朝：我觉着吧，有三条路：①真的理解瞅地秘籍，轻松愉悦地赚到这些钱，或者②永远期盼尽快上涨，永远期盼自己下次上涨的时候能赚到钱，③多烧香，祈求运气附体，祈求自己的希望和祈求能起到作用。 2022年7月3日 李久茂：希望买够仓位能快涨，涨到预期后卖掉，参与下一个机会，实现更高的投资效率。这种贪婪的心理如何破？ 唐朝：被市场多教训几次就破了。 2022年7月3日 反面教材：最难的核心，还是对优质企业的判断。读过老唐的套书，实践起来，依然觉得这是整个环节中最难，也最重要的部分，即便是优秀如茅台，我自问也无法找到坚实的证据去定论未来一定增长，望老唐赐教，怎么破呢？ 唐朝：巴菲特和芒格都思考阅读研究了七十多年，依然没有一个神奇公式，依然会错，但这一点儿也不耽误他们赚大钱，成为巨富。你也没有必要强求自己必须在几年十年的时间里，掌握一个神奇的秘籍。 另外，研究企业其实一点不难，向书房发送“差评”提取旧文《一个差评》。花半小时看懂里面的姚明和德国同学的例子，你就掌握了研究企业的方法。 2022年7月3日 YongHua_Zhu：就算不涨甚至持续低估，对投资者也是有利的。但最理想的状态依然是期望市场疯狂摆动？ 唐朝：最理想的状态就是真的明白：股价不能预测，也不值得去期望，只是等它犯傻的时候，随手利用一下。如果没有条件利用，就当犯傻时刻不存在。 2022年7月3日 游子心：对工薪阶层来说，投资用余钱，用3年以上用不到的钱，其实是个伪命题。工薪阶层的抗风险能力不足，随便一个意外，可能就会动用大半的积蓄。 唐朝：的确存在你说的这种情况，但股市从来不因为你穷就特别网开一面，或特别照顾你。 如果真处于这种情况，我个人的观点是应该珍惜生命、远离股市，而不是奢望自己比那些用余钱的人更聪明、更能干，能够通过精准把握短期机会而赚到钱。 游子心：但事实是大A股一亿多个账户，有80%以下都是小散，也就是工薪阶层。 唐朝：是的，这部分人里的绝大多数，是股市财富的主要奉献者。正是他们用工作积攒的收入，供养了圈钱人、税收、券商、律师、会计等中介机构，同时还给部分使用余钱心态的投资者，提供了超出企业增长的超额利润。 2022年7月3日 糖换鸡毛：早年巴神一直在说：要在熊市跑赢指数，牛市跟上指数，他的业绩也确实如此。但看唐师这八年多的业绩，却有熊市跑赢指数，牛市也跑赢指数的特点。这是不是低估套利和陪伴优秀企业，本身就有不同的特点？ 唐朝：我只是一时的狗屎运而已。沾了期间第一重仓（茅台）股价涨了二十多倍的光，无需作为常态来分析原因。如果未来八年半还能如此，或许还能有一点点思考价值…… 2022年7月3日 ZT：老唐，选的一个股票，还没研究透，只买了点观察仓，半个月不到居然涨了百分之四十。这种情况心里有点虚，请问您研究一个公司需要花多长时间？ 唐朝：这个没有定数。有些企业看很多年也不敢下手，有些企业几天就敢投钱了。 2022年7月5日 刚：唐老师为什么不买A股的古井贡酒？ 唐朝：有半价的B，干嘛要去买全价的2B呢？ 孙少岩：古井B股价格与A股差一半，资本永不眠，难道没人发现？ 唐朝：有外汇管制，出入不易，所以资本干流口水。就好比我，如果不是外汇管制，从2017年到现在，我可能至少会多买几百万的古井B，然鹅…… 冯刚：同一个公司，为啥港股就没追平A股，会差一半? 唐朝：首先，古井B股不是港股，它是在深交所上市的、只是以港币标价而已；其次，差一半的核心原因是市场参与者少。 2022年7月5日 稻草人：唐老师，分众传媒2021年报P76，一年内到期的非流动负债由2020年的1千万增加到2021年的20亿，请问为什么变化这么大？ 唐朝：新租赁准则实施，把一年内应付租金归入到这里了。就是楼宇点位的租金。 2022年7月5日 Zhuxd：突然想到，巴菲特经营伯克希尔之后资产增长是不是都是他自己股票的价值增长，10万年薪忽略不计的话，不相当于在做公益？ 唐朝：对。 2022年7月5日 南飞燕：老唐，格雷厄姆的估值公式：企业价值=自由现金流X（8.5+2G）X4.4%/无风险收益率，你早期用过吗？ 唐朝：没有。我基本没有走过格雷厄姆的路线。 2022年7月5日 Tome：实际上老唐的分众是亏钱的，目前股价与老唐的买入价相比差不多。 唐朝：很遗憾，我是赚钱的。我十一二块卖掉了2/3持仓，跌下来从七八块才又开始加的。 当然，我赚钱还是亏钱，不改变分众的未来。而你能不能在分众上赚到钱，要取决于分众的未来，而不是老唐今天是浮盈还是浮亏。对不？ 2022年7月5日 天逸：唐师您好，股票低于内在价值时回购对股东有利，那高送转呢？对股东有利还是有弊啊？ 唐朝：送股是不产生价值的事情。一块饼切成八块，并不比切成两块的时候更大。 2022年7月5日 慕：唐老师你记得你的书里说过，没有信用的人不要相信。不知道腾讯大股东减持这个事，您是不是也是一样的看法呢？ 唐朝：对，是这个看法。我从不将投资决策建立在相信他们减持或不减持的承诺上。 2022年7月5日 Franz L：为什么老唐忍耐不住拿现金，巴菲特不也经常屯一堆现金在手吗？ 唐朝：关于巴菲特为什么会保留那么多现金，我们为什么不需要，我写过很多次了。最近的一次是2021年3月4日文章《巴神2020年度致股东信精要及老唐解读（上）》，翻回去看吧。 2022年7月5日 X.R：老唐啥时候开个私募，或者代课理财吧，我们认知比你差太远了，愿意交部分费用买你的认知。 唐朝：抱歉，我对私募和代客理财没有兴趣。我用自己的钱做投资，足够了，不愿意委屈自己，费心费力一辈子只为给遗产账户里加多几个零。 2022年7月5日 唐朝：无风险利率6%左右的时代，市盈率拱到80倍，不要说漂亮50了，就是漂亮250也要跌啊……
笨鸟慢飞：难怪73到74年间芒神的基金净值也连续大幅回撤。 糖换鸡毛：无风险收益率6%，按照老唐估值法，合理估值16倍市盈率左右，应该会在30~40倍市盈率就下车了。但下车后又涨了一倍多，达到80倍市盈率。 如果真这么遇到一次，虽然钱钱赚到手了，估计还是要被无知看客在很长一点时间里骂死。 2022年7月7日 唐朝：一点小感触，公开说给读后感评审小组的成员，其实也是想顺带说给后院的全体朋友们。 评审小组成员请注意：读后感投稿里若有明显吹捧过头的文章，请适度降低评分。如果文章恰好在入选和不选附近波动，请倾向于划入不选。 关于什么是“明显吹捧过头”，我也给不出尺度或者标准，但我相信就像我们看情色艺术片和伦理动作打桩片一样，每个人看见了就能判断出来。请相信你们的感觉。 老唐是俗人，是凡人，一不小心就可能被捧飘，坑了我自己的账户的同时，也连带可能坑了大家的账户！ dachu：意思是可以适当吹捧。 唐朝：鼓励和表扬，是可以的，它是人类前进的核动力之一。但吹捧和表扬是有区别的，就像情色和色情都是敞胸开怀，但却有云泥之别一样。 寒玉：我觉得应该适度地引入一些专门喜欢挑老唐毛病的人来后院。哈哈。 唐朝：理性是一种珍贵的品质，刻意的左或刻意的右都是人生毒药。 人类大脑天生具备的“保持一致性倾向”的弱点，会使这两种刻意自我加强，落入“越陷越深（成都话发音：约翰约森）”的境地。 这也正是网络喷子们一边享受口舌之快、肆意妄为的同时，其实也在使劲惩罚和坑害自己的隐藏逻辑。他们一般都能让自己保持仇视和贫穷状态很多很多年，甚至可能是一生一世。 对于这种人，巴菲特在1995年春天的股东大会上曾这样说过： “垃圾人会以各种方式惹火你，你赢不了他们的，回避他们才是聪明的作法。我们起初是这样'认为'的，然后一些亲身经历让我们'确信'了这一点，于是这就成了我们的行事风格。” 所以，我才不要“引入一些专门喜欢挑老唐毛病的人来后院”呢！
2022年7月8日 唐朝：世界就这么邪门。这个1979年8月《股票已死》文掐的时间点，和1999年吹捧网络、批判巴菲特的《沃伦，你怎么了？》简直有得一比。
《股票已死》发表后，接着就是美国股市sp500指数在后面20年里涨了18年，好神奇。
不落的太阳：哈哈，一涨就是18年，行情总在最低迷你离场的时候开始。 唐朝：而且两年下跌的，还都是-5%，-3%这样的跌幅…… 素菊：再一次说明市场先生不可预测。✌ 越过山丘：人类从历史中吸取的唯一的教训，就是人类无法从历史中吸取到任何教训。 2022年7月9日 Xh：老唐，你好！前几天您说如果股价一年暴涨翻倍卖出后，大概率后面会损失一些，这是有理论和事实支撑的。您能详细说说吗，谢谢！ 唐朝：你抛弃你深入研究的企业，转身去一家你不那么熟悉的企业，而且还是在市场整体乐观时（否则你的持股很难短期翻倍）。是不是被锤的概率大？ 巴菲特投资80年，一生里无疑也遇到过很多短期暴涨的持股，然而最终年化收益率也就20%左右。那就说明冥冥中总有些什么神秘因素，让那些短期暴涨的利润又消失了。对吧？ 2022年7月9日 Samia：投资需要钝感力，最大的优点是懒，是迟钝。对于一切与企业经营无关的事情，要学会懒得关心懒得看。甚至和企业有关的事情里，也有大量纯属管理层应该操心的、不涉及企业核心竞争力变化的日常工作，投资人也要学会慢半拍，用人不疑，相信雇佣的管理团队有思考、能应对。 唐朝：养儿养女也是如此，分分秒秒跟踪和掌握他们的一切，除了让他们烦死、让自己累死之外，没有其他价值。 2022年7月9日 Fighting：老唐，您信命吗？最近遇到了人生中的最大打击，原本以为自己跟随您走上了投资的正确道路，憧憬着以后的生活越来越好。可突如其来的打击把这一切的美好憧憬都打乱了，现在不知自己是否还能看到那一天的到来，难道这就是命吗？ 唐朝：人生的确有一些偶然因素，但不是什么注定的“命”，命还是要靠自己把握。除了生死无大事，再难的困境，给自己鼓劲，一定能走出来的。走出来后，你就发现自己的强大超出想象。 2022年7月9日 Chris：老唐请教个问题，陕煤7月7日登记日收盘价21.93，分红1股1.35，7月8日的开盘价理论上不是20.58（21.93-1.35）吗？这个数和实际开盘价21.12的差距是怎么产生的？ 唐朝：不存在一个理论开盘价，开盘价都是买卖双方博弈出来的。除权是除比较的基准，也就是将7月7日的收盘价改成21.93-1.35=20.58元。然后8日开盘价随便是多少，就以20.58元为基准计算涨跌幅。 2022年7月9日 |
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我只会选择'躲开他们'。
