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金融的含义 从上文可知，金融活动随着人类社会而发展，一直到货币和信用成为金融活动的基础，金融成为连接社会各类个体的纽带。现在我们认为金融涉及的范畴包括所有既涉及货币又涉及信用，以及以货币与信用结合为一体的形式生成、运作的所有交易行为的集合。或者说，凡是涉及货币供给，银行与非银行信用，以证券交易为操作特征的投资、商业保险，以及以类似形式进行运作的所有交易行为都属于我们谈论的金融内涵。 从历史的发展和现今的实务，我们可以总结出金融的职能，这在本章引言中有过提及，这也是金融的实质，即通过连通消费和生产，实现资源跨期或跨区域的优化配置。从这个角度，我们可以认为金融是在不确定的环境下，经济主体通过金融市场和金融中介机构进行资金融通，从而实现资源最优配置。 鲁宾逊种谷子 鲁滨逊是英国的一位商人，他在非洲和欧洲之间从事买卖，赚了不少钱。但一次他遇上海难，掉入海中，漂流到一个没有人烟的岛上。鲁宾逊在沉船的残骸中找到一些谷子，这是他在这个岛上生存下去的资本。 鲁滨逊必须非常长远地考虑自己的处境。他需要吃一部分谷物，否则他会饿死的；但又不能把谷子全部吃光，因为他必须拿出一部分谷物作为种子，以保证来年还能有谷物收成，这样他才能在岛上继续生存下去。 刚开始几年，在鲁滨逊经常耕种的那块土地上，谷子每年的产量都不太高，不能解决他的温饱问题。一次他翻过以前从来没有翻过的高山，来到岛的东岸，发现了一片非常肥沃的小平原，尤其适合种植谷子，鲁滨逊准备将这里开为农田，但他担心海水漫上来会使庄稼颗粒无收。 在东岸，鲁滨逊还遇到一个野人，他们俩慢慢熟悉了，关系变得非常好，鲁滨逊给他取名叫“星期五”。鲁滨逊教星期五种植谷物，这样他们两人可以分别在两片土地上生产。星期五欣然答应了鲁滨逊的要求，因为这样他也可以不用到处找死鱼吃了。通过将谷物种子交由两人耕种，并种在两块土地上，一个产量较低，但不会被淹，而另一块产量很高，但有存在被淹的危险。  鲁宾逊需要决定多少谷子用于做饭，多少谷子用于播种，而耕种时又要决定在原来的土地上种多少 ，在有可能被淹的土地种多少。这实际上反映了在当代经济活动中，一个人在不确定的环境下如何跨期进行资源配置的问题，即多少钱用于消费，多少钱用于投资。在投资方面，多少钱是无风险的资产（例如储蓄），多少钱用于有风险的投资。这些是金融理论和方法所要解决的核心问题。按照现代金融知识，一个人需懂得在其一生中如何进行跨期消费和投资的最优决策，通过决定当前消费多少和投资多少，来使一生的效用最大，这就是金融的跨时期资源配置职能。 除了考虑今年的粮食和未来的粮食外，鲁滨逊为了可以生产更多的谷物，将种子播种在两个地方，这类似于金融跨地域资源配置的职能。跨地域的资源配置是不同地区经济主体资金流动的需要，因为有的地方可能缺乏资金，而别的地方可能缺乏生产活动。明清时期出了山西“票号”，需要跨地区运物、运银子才能完成贸易，商人使用山西票号出具的“一张纸”，即送一张汇票就可以了，大大降低了异地货物贸易的交易成本，不同地区的生产者可以专注于各自擅长的产业，交易成本降低之后，跨地区贸易市场快速发展起来。当然，一个经济主体也有将资金分散到不同地区的需求，因为不同地区的生产水平和风险水平也有差异，为了更高的资金收益，有必要将资金投入到风险较高的区域。 bybook的发展之路—现代金融的主要活动 bybook是一家以“与书同行，共享知识”为理念的文化传媒公司，它以免费书籍作为广告资源，彻底解决“作者不愿写书，读者没有好书可读，出版企业没有好书可发行”的症结——作者版税低、书价相对高、出版企业发行量少。作为人类最早的信息传播载体，书籍理应比别的媒介更能够扮演广告资源的角色，这在欧美、香港、台湾等国家和地区也已经成为现实，但我国的书籍媒介起步较晚，bybook就是中国第一家真正意义上的书籍媒介公司。 但bybook为了让广告主更快地接受书籍媒介，必须进行一些实验性的发行活动，这需要资金。Bybook向多家创业基金和传媒投资公司发送了它的商业计划书，希望获得投资。一家传媒公司——智慧传媒对bybook表现出浓厚兴趣，有成为合伙人的愿望，于是邀请bybook做了一个项目介绍活动。 Bybook提出以10%股权融资500万元的计划，智慧传媒便询问为什么10%股权值500万元，是如何估算出公司价值的。Bybook估算了未来线上线下书籍发行量可能带来的广告收入，认为保守估计在2年内的收入约为3000万元，考虑未来公司再融资以实现全国发展时的资产增值和未来股东收益，在进行一定的风险调整后，bybook现在的5000万元估值并不高。经过数轮谈判后，智慧传媒投资400万元成为bybook股东，持有10%的股份。 Bybook将这400万元投入到开发知识性和趣味性兼具的优质书籍，搭建广告定制平台，在线书籍发行平台和在线阅读工具，以及开拓市场和品牌建设，取得了预期发展成果。 两年后，bybook为拓展全国市场，在主要城市成立分公司和广告资源代理处，进行了第二次股权融资。这次有三家股权投资基金共投资5000万元，购买bybook 20%的股份，公司估值达到2.5亿元，智慧传媒转让出5%的股份，现金收入1250万元，并还持有价值1250万元的股份。智慧传媒在这次投资中获得了6倍以上的投资收益。 又过五年，bybook成为全国最大的书籍出版发行平台和广告定制平台，每年营业收入达到50亿元，并成为上市公司。 在现代，主要有两类金融活动，一个是企业的角度来决定融资决策；另一个是从个人或专业投资者的角度来决定如何投资。Bybook是一个需要资金的企业，它要选择以什么方式进行融资，这里它采用的是股权融资的方式，那么融资多少，准备卖出多少股份，是它需要决定的问题。Bybook是资金需求者，它在资金市场进行的活动叫融资或募集资金。智慧传媒也是一家企业，但它是一个资金供给者，它需要考虑以什么方式进行投资，投资的金额是多少，投资的期限是多少等问题，资金供给者的行为被称为投资。 资金需求方和资金供给方要一起达成一个共识，这就是交易资产的价值，也即需要对资产进行定价。资产定价是金融活动中最关键和最基本的环节，虽然交易价格看上去是讨价还价的结果，但其本质是资产未来可能带来的收入，所以预测项目的未来现金流是资产定价的基本问题。未来现金流来源于企业的经营活动，而这又取决于融资的金额、资金的使用和产品的市场需求。 投资的收益和融资的成本受到金融市场许多因素的影响，以下一些是我们将在本书中详细介绍的，是我们回答投资者和融资者所关心问题的基础。 首先，我们要了解风险，它与金融如影相随，也可以认为是金融的组成部分，任何忽略风险的金融活动都是非常危险的。我们一般认为风险是带来不好结果的可能性，但是因为事物的存在往往也是两面的，所以一个事物在带来坏结果的同时也可能带来好结果。在一个交易充分的金融市场，那些仅仅有坏结果的资产将没有购买者，从而退出市场，那些仅仅有好结果的资产会在瞬间被抢购一空，留下的资产体现出的特征是高风险对应高收益、低风险对应低收益，与不用风险偏好的投资需求相适应。我们需强调的是风险和收益匹配的关系只有在交易充分的金融市场才能存在，在交易不充分的市场，往往存在着高风险低收益的资产，许多投资者的亏损大多数是忽略了市场的交易不充分，而盲目地投资于高风险的资产，认为可能带来高收益。 其次，我们要了解利率。利率是融资的成本，也是投资的收益，我们可以认为利率就是资金的价格，与商品价格的原理一样。当我们存款的时候，有存款利率；将钱贷给别人的时候，我们要求利息，这也是利率。在一个运行良好的金融体系中，会形成一个基本的利率，它的作用是衡量资产的价值，例如bybook在进行股权融资时，需要评估公司的价值，即估算公司未来可能带来的现金流，并将这些现金流折现到现在，这时需要考虑折现利率的大小。利率是货币之后，在金融活动中最受关注的金融对象，因为它与金融风险有直接的关系，风险越高的投资，所要求的利率一定越高。 再次，我们有必要了解股权和债务。股权和债务是两个最基础的金融资产，也是资金需求者采用的两个最常用的融资手段。债务，例如贷款和债券，本质上就是借的钱，它需要在未来还本付息。债券是可以交易的债务，债券市场是最基本的金融市场，在一个发达的金融体系中，债券的利息是形成基本利率的依据，它也是投融资比较收益或成本的主要对象。股权融资是使投资者成为企业的所有者，因而，股权投资者的目的一般不是为了获得利息收入，而是获得资产增值或企业收益分红。Bybook的融资手段是股权融资，智慧传媒通过购买bybook股份成为股东，它的意图除了获取投资收益外，还可能在考虑其自身经营战略，所以股权融资包含的内容更多。 最后，我们还要了解一个经济体中的金融系统。金融系统是一个经济体的组成部分，它连接着资金的供给者和需求者。当我们直接向投资者借钱的时候，我们在直接融资，但很多融资活动是通过银行等金融机构进行的，这时就是间接融资。实际上，在现代金融活动中，除了民间借贷，大多数投融资活动都会与某些金融机构发生关系，如果再考虑一个国家金融监管，民间借贷也会受到管控，所以一个经济体的金融系统包含着很多方面，其组成主要有：金融监管部门、银行、保险公司、证券中介机构、金融和投资公司、金融产品和金融市场、金融法规等，我们将在本书详细了解这些组成的角色和功能。 声明：本文系FUTO玩转金融原创文章，转载或引用请注明出处。 |
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