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量身打造交易系统，三少这里有“鱼”更有“渔”。 一、战略重视VR创新迭代/Pancake/Pico 核心关键词：国产品牌超预期、Pancake光学/MiniLED显示升级。 VR→MR逻辑演绎路径： →2021年海外VR放量（驱动力：疫情居家、内容完善） →22H1国内VR放量（驱动力：本土硬件、渠道推广） →22H2硬件新品迭代（驱动力：Pancake、MiniLED） →22H2应用场景拓展（驱动力：VR直播、世界杯等） →2023年国产VR出海（驱动力：海外布局、全球市场） →2023年苹果MR新品（驱动力：品牌力、消费者认知） →2024年全球巨头布局（驱动力：VR-MR-AR持续迭代） 核心受益： Pancake品牌：创维数字； MR：立讯精密等。 二、字节、苹果VR/MR新品将至，相关概念股全梳理 事件1：Pico将于9月全球同步发布Pico 4/Pico 4 Pro。Pico 4和Pico 4 Pro均采用Pancake，实现轻薄的同时能够提升用户的穿戴和观看体验。Pico于2021年已被字节收购，被并入字节VR相关业务线。 事件2：Meta计划于10月份推出一款全新的虚拟现实（VR）头盔，这款头盔将被命名为Meta Quest Pro。 事件3：有消息称苹果将在2023年一季度发布MR 头显，将采用的全新的Pancake光学模组成为市场关注焦点。 延伸阅读一：Pancake光学模组 1.传统的菲涅尔透镜使头显设备体积过大，VR头显“瘦身”成为厂商的主要问题，外观简洁、佩戴轻松的产品才能受到更多消费者的青睐，为解决VR产品的大体积、大重量，佩戴体验感不佳的问题，Pancake超短焦方案应运而生。 2.Pancake方案利用光的偏振特性，通过半透半反膜、反射偏振片等使光在光学模组中反射多次，达到“折叠”光学路径的目的，从而大幅降低VR头显重量及尺寸，提升用户的佩戴体验。 3.Pancake方案已成为各家厂商的主要布局方向，除了Pico、华为、创维以及Meta，苹果的MR预计也会采用Pancake方案。 延伸阅读二：头显市场呈增长趋势 1.根据WellsennXR的最新数据，2022年2季度全球VR出货量为233万台，同比增长31%，其中Meta出货量为182万台，同比增28.17%，市场份额为78.11%，Pico出货量为26万台，同比增长将近8倍。 2.根据WellsennXR的数据，2021年全球VR出货量为1029万台，同比+72.36%，预计2024年将达3000万台 延伸阅读三：头显生态搭建 1.据 Omdia 的数据，2021 年全球 VR 活跃用户为2600万，2026 年将达 7000万人，某游戏平台2021 年新发布606款VR游戏。用户与游戏开发的良性循环促，促进VR生态发展。 2.VR厂商打造游戏+应用+社交属性兼备。以 PicoVR 助手为例，Pico背靠字节跳动，涵盖游戏、追剧、健身、直播、论坛等功能，体系渐丰成熟度走高。 相关产业链及公司： 1）显示技术：分辨率提升，Mini LED渗透率逐步提升 隆利科技：为北美大客户供应mini led背光模组，单机价值量100-150元，明年公司盈利预期2.5-3亿。 2）光学透镜、偏光片：厚度降低 三利谱：为国内VR头部品牌提供pancake模组，单机200元，明年公司盈利预测5-5.5亿。 深纺织A：TFT-LCD用偏光片产品已批量供货给京东方、华星光电等。 3）摄像头：眼球追踪，摄像头数量增加 舜宇光学：为北美大客户提供菲涅尔和pancake透镜模组，以及各类摄像头模组，单机价值400-900元，明年公司盈利60-65亿。 兆微机电：微型传动模组，可调节瞳距。 4）MR/VR检测或测试： 华兴源创：国内领先的AMOLED行业Cell/Module制程检测设备供应商：2021年国内市场份额高达32%，是苹果手机屏幕检测设备核心供应商。据国君研报，该检测技术会成为高端MR/VR设备的首选检测技术。 智立方：苹果公司光学识别、光学感应细分领域的自动化测试设备核心供应商。专注眼动追踪测试系统瞄准半导体及AR/VR智能感知测试领域，部分已量产。 5）苹果MR供应商： 长盈精密：为北美大客户MR产品供应中框，单机价值量1500元，明年公司盈利6-7亿。 兆威机电：为北美大客户MR供应齿轮传动系统。 立讯精密：承接下一代北美客户AR眼镜NPI及组装代工。 6）其他终端品牌及代工厂商环节：国内VR市场发展带来国内生态及产业链机会 歌尔股份：VR代工龙头。 创维数字：唯一一家VR终端品牌上市公司。 国光电器：7月份第一台VR下线，后续会有更多订单。
三、Micro OLED有望加速应用到AR/VR/MR领域，核心概念股一览 Micro OLED，又称硅基OLED，顾名思义是一种在单晶硅片上制备主动发光型OLED器件的新型显示技术。它最大的特点是，不同于常规LCD和OLED屏采用的玻璃基板，Micro OLED的基板采用的是单晶硅晶圆。 Micro OLED可以在维持相近分辨率水平的基础上显示面积更小的OLED，这一特性使它拥有了更高的像素密度（PPI），并且具有让显示器更轻薄短小、耗电量更少、自发光、发光效率高等优点，特别适用于AR、VR等显示穿戴式设备。 资料显示，相比OLED和LCD，Micro OLED有更高的发光效率、更长的寿命、更高的亮度和更快的响应速度，同时具备轻薄、省电等优势。 安信证券认为，Micro OLED是下一代主流显示技术的重要选择，在众多领域均有替代现有技术的潜力。事实上，甚至有声音认为Micro LED是显示技术的终极目标。
四、VR眼球追踪：Pico新机叠加苹果MR发布预期拉升行业热度 1、事件刺激： 1）根据产业调研，预计Pico4/Pico4Pro将于9月末10月初在全球同步发布。Pico4将主要与MetaQuest2竞争，而Pico4Pro（具备眼动追踪功能），领先MetaQuest2。根据Protocol信息，Pico在美国组建新团队，以期打开海外市场。 2）根据彭博社分析，苹果计划在今年的WWDC上对MR头显进行相关介绍，并于23年初推出MR产品。目前产品形态已基本确定，双向see-through、眼动追踪、Micro OLED显示及Pancake光路等功能有望带来震撼体验。 2、眼动追踪:资料显示，眼球追踪可侦测使用者的眼球动作（如移动、眨眼等），并即时运算AR/MR所需影像/图像/资讯与传送到内部的Micro-OLED上，提供更为顺畅与直觉操作体验。 目前眼动跟踪方法可以分为探查线圈记录法、红外线法、电流记录法和视频记录法等等，每一种方法都拥有其优缺点。 Pico新机发布叠加苹果MR有望提升大众产品认知，点燃行业热度。
相关公司 五、XR助推游戏产业革命，关注VR游戏硬件及内容方向 天风证券近期发布研报称，目前建议关注VR游戏硬件及内容方向，商业模式相对成熟，随一体机改善游玩体验，硬件逐渐上量，内容呈精品化发展。AR游戏玩法种类、交互体验、硬件质量及续航问题有待进一步提升，期待AR硬件厚积薄发。 XR技术持续迭代，行业深度发展。近年来人类的交互方式由2D交互逐渐向更具效率的3D交互转变。3D视觉交互系统则取决于虚拟现实(VR)、增强现实(AR)和混合现实(MR)的发展，这些技术统称为“扩展现实”(XR)。VR游戏指利用计算机模拟产生一个三维空间虚拟世界，使玩家在逼真虚拟环境下能自由与该空间事物进行互动的模拟游戏。AR游戏是通过电脑技术，将虚拟信息应用至真实世界，使真实的环境和虚拟的显示实时叠加到同一个画面或空间存在。MR游戏则是VR游戏与AR游戏的结合。 目前建议关注VR游戏硬件及内容方向，商业模式相对成熟，随一体机改善游玩体验，硬件逐渐上量，内容呈精品化发展。AR游戏玩法种类、交互体验、硬件质量及续航问题有待进一步提升，期待AR硬件厚积薄发。建议关注在VR/AR布局的A股游戏厂商三七互娱、完美世界、吉比特、宝通科技、恺英网络、富春股份、恒信东方、昆仑万维等;港股游戏厂商腾讯、网易等。 六、虚拟现实图谱
七、消费电子图谱 八、VR产业链图谱
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