【原】小鱼基金计划第035期，卖出三份

微博/雪球：小鱼量化

最近的发车相对比较频繁哈，7月份发车三车，8月份发车一次，这是9月份发车的第三次。主要是进入低估的开始逐步建仓如养老，处于绝对低估的中概互联从4月买到了9月，有盈利的指数开始收割一部分利润，防止做过山车，今天的发车的品种，卖出2份中证500，一份中证红利。

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小鱼长期资本组合

本组合9月13日创新高达到了41.79%，年化超过16%，最近有一定的回撤。按照昨天的数据，组合领先沪深300近七个多百分点。

组合地址：

https:///portfolios/ZH035880

初期的建仓节奏掌握不算特别理想，在投资体系2.0公布以来，在估值的基础上，增加趋势参数，能够有效把建仓拉开距离，减少出手次数，只要出手就是较为理想的位置。

目前基于指数的投资体系V3.0写作完毕，发车文章会融入3.0的操作体系。

2020以来指数投资体系运作越来越得心应手，相信不久的将来这个组合会给我带来实实在在的好收益。

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持仓情况

目前权益类持仓85份，分布在A股70份、港股及中概互联15份；商品类1份、债券类（二级债+可转债）11份，现金类（货币现金+短债）3份；总体来说是一个债股8:2的组合。具体持仓如下图所示：

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卖出两份500

中证500的估值是不高的，PE估值与指数点位呈现了明显的剪刀差，指数点位持续上涨，而估值却在不断下降。是因为这两年的净利润在持续大幅好转中。

2019年净利润增速14.7%；

2020年净利润增速23%；

2021年上半年净利润增速117%；

净利润在加速增长，从而产生了指数点位持续上涨，而估值却在不断下降。

PE估值出现了周期性的变化，那么我们看比较稳定的PB估值，目前十年分位点在40%附近，还是比较正常的，没有出现估值与指数点位的分化。

中证500中原材料和工业占比最大，占比近50%，这些行业今年整体表现不错，如原材料今年上涨了60%+。

中证500在2月份的时候通过恒定市值买出过一次，且慢的指数组合没有操作。这次一起操作，卖出两份。不是因为估值高或低卖出，而是为了削峰填谷降低波动，防止坐过山车。

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卖出一份中证红利

中证红利如论是PE和PB都在绝对底部区间。

这个指数选取的都是能源、原材料、工业等传统行业。最近的利润上升周期是从20年二季度开始，净利润呈现了不断上升的趋势，这也是中证红利指数点位不断上涨而估值却不断下降的原因所在，与500是一样的情况。

今天中证红利的成分股中钢铁、煤炭、有色金属等周期股涨的太快了，很多都涨了80%+，红利看起来估值非常低，也是因为净利润处于峰值，如果净利润从峰值跌落PE会快速上升。

如今，中证红利的趋势还在，卖出一份中证红利同中证500是一样的考虑，削峰填谷，降低波动，防止坐过山车，增加现金储备，为未来医药、消费、互联网等行业加仓做好资金储备。

还是像我们一贯做的那样，表现好的品种都是经过长时间的等待（500和红利都是18年前后买的，到现在也两年多时间啦），逐渐收获利润，然后用来买入表现不好的，以低估的价格买入好资产，交给时间，未来定会有所收获。

且慢同步调仓。

本文完

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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